从去年业绩前10到本周市场垫底 华富灵活配置发生了什么？华富基金公布四季报 成败都在这类股

　　随着2022年行情的落幕，公募基金的2022年四季报正陆续披露，今日，首批主动权益产品四季报已亮相。

　　1月10日，华富基金旗下3只产品披露四季报。其中，在四季度灵活配置型基金涨幅榜排名第四的华富灵活配置，季度回报大幅跑赢同期业绩比较基准，同期摆脱“迷你基”困境，单季度规模增长超十倍。该基金2022年全年回报也跃升至同类产品的前十。与此同时，华富新能源的规模也实现翻倍增长，但华富策略精选的规模在去年底进一步缩水至千万元以下。

　　产品规模的变动下，3只产品在四季度分别重仓了旅游、新能源、军工等三个板块。不过，Wind数据显示，今年以来，重仓旅游板块的华富灵活配置跌超1.7%，在同类产品的排名跌至倒数第一。重仓的旅游板块在12月下旬再次进入震荡态势，或是年内业绩垫底的原因。

　　展望2023年，前述产品的基金经理对上述板块的观点也各有亮点。华富灵活配置四季报提到，预计未来旅游板块内部个股走势将会呈现出较大的分化，业绩超预期个股有望取得更为靓眼的表现，将更关注上市公司的业绩兑现情况。

　　华富新能源的四季报提到，在国内“双碳”战略持续推进、全球绿色低碳转型持续推动的背景下，新能源大部分细分行业均有望保持高景气。华富策略精选四季报称，展望未来二至三年，在国企改革积极推进、国防安全需求强化、新装备加快交付的背景下，中国军工行业仍具备重大投资机遇。

　　旅游板块：提前重仓获利，未来选股更注重业绩兑现

　　整体来看，华富灵活配置在3只产品中表现最亮眼。该基金2022年四季报显示，区间基金份额净值增长率为21.74%，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率(1.31%)。Wind数据显示，该基金四季度回报在所有灵活配置型基金中排名第四。

　　随着业绩较大幅上行，该基金也脱离“迷你基”的困境。截至去年四季度末，华富灵活配置的规模为1.86亿元，较三季度末的1153.18万元增长了1.75亿元，增幅达到1516.86%

　　如何实现业绩的大幅跑赢？基金经理李孝华在去年九月初接手该产品后即大幅调整仓位，他在此前的三季报提到，主要投资方向转向聚焦于航空、酒店、餐饮、景点及机场等旅游相关板块，挖掘这类中小市值公司困境反转带来的投资机会。

　　而到了四季度，这一调整更加凸显，产品持仓的“航空”味十足。截至2022年四季度末，该基金的股票仓位为89.41%，前十大重仓股包括中国中航、上海机场、南方航空、春秋航空等机场航空板块个股，以及锦江酒店、首旅酒店、华天酒店等酒店股。

　　在去年11月底，随着疫情政策的转向，航空板块一度迎来阶段性反弹。其中，作为该基金的第一大重仓股，中国中航一度反弹超20%。不过，该板块在12月下旬再次进入震荡态势，今年以来，中国国航仅增长不足1%。

　　对于行情的调整，该产品的基金经理李孝华坦言，四季度一系列防疫优化政策出台的节奏确实略为超出预期，当时配置旅游板块的原因主要是从宏观与长期的角度来看，旅游作为受益于居民收入水平提升的板块具有非常好的配置价值，因此提前进行布局。

　　在旅游板块上，高配的中小市值个股以及酒店餐饮及景点板块的股价在过去一个季度表现出了更好的弹性，板块内部的结构性表现与事前的预期较为相符。同时，外部环境的变化也在推动着旅游板块的投资逻辑发生变化，上月优化落实疫情防控“新十条”的推出成为重要分水岭。

　　李孝华认为，随着12月初政策靴子近乎完全落地，旅游板块并未像之前那样因重磅政策落地而出现调整，股价波动率自此有了显著下降。因此，判断旅游板块的投资可能由此前的政策预期主导变为基本面主导。

　　他进一步分析，与上一阶段市场对政策呈现较大分歧有所不同的是，这一阶段大家对旅游板块基本面困境反转的预期更容易取得共识，因此期间股价的波动率会显著减弱，高频出行数据的不断出炉以及未来旅游板块个股财报数据的披露将对该板块构成有力支撑。

　　“展望明年一季度乃至2023年全年，我们相信最坏的时刻已经过去，‘疫后复苏’将是我国经济发展的主题词，总体来说我们对未来可以相对乐观一些。”他仍较看好出行链板块作为疫后复苏的排头兵在2023年的配置价值，近期不少一二线城市的高频出行数据已初现复苏迹象。

　　基于此，该产品未来依然会聚焦以旅游为代表的出行链板块的相关投资机会，同时紧跟市场动向，将出行链中其他存在修复机会的衍生板块例如快递物流等行业纳入投资视野。

　　不过，由于近期以旅游为代表的出行链板块投资逻辑发生了显著的变化，因此，李孝华分析，在基本面驱动的市场环境下，预计未来该板块内部个股走势将会呈现出较大的分化，业绩超预期的个股有望取得更为靓眼的表现，反之业绩不及预期的个股则很可能表现疲软。

　　具体到个股及板块选择上，他表示，将更关注上市公司的业绩兑现情况，更为注重公司质地与估值的匹配度，更为青睐成长性突出但股价未透支基本面的个股；在细分行业的配置上，则会注重各个行业间景气度的比较。

　　新能源赛道：大手笔买入宁德时代，细分行业有望延续高景气

　　截至去年末，华富新能源的规模为5.48亿元，较去年三季度末的2.23亿元增长了3.25亿元，增幅达到145.38%。规模的较大幅增长主要来源于基金份额的净申购，报告显示，该基金的份额总额由2022年三季度末的2.56亿份增至四季度末的6.09亿份。

　　而从业绩表现来看，报告期，该基金份额净值增长率为3.22%，同期业绩比较基准收益率为-5.89%。虽然短期业绩跑赢基准，但由于该产品成立于2021年6月29日，正值新能源赛道整体上涨之际，随着新能源赛道行情在去年整体回调，截至去年底，该基金成立以来仍亏损9.98%。

　　具体至持仓，在去年四季度末，该基金股票仓位为86.87%，与上季度末相比变化不大，持股集中度则稍有下调。其中，科士达、东方电气、禾迈股份、亨通光电、德业股份新进该基金前十大重仓股。

　　宁德时代则被增持至第一大重仓股，截至2022年四季度末，持有该股12万股，较三季度末3.2万股增加了8.8万股。第二大重仓股阳光电源的持股数从三季度末的12.5万股增至34万股。

　　展望明年的新能源赛道，陈奇和沈成两位基金经理的观点与此前三季报大体一致。他们在华富新能源的四季报提到，在国内“双碳”战略持续推进、全球绿色低碳转型持续推动的背景下，新能源大部分细分行业均有望保持高景气。

　　储能方面，他们认为，明年储能系统、光伏系统的诸多原材料成本将进入下降通道，储能项目的经济性有望显著改善，其中国内发电侧储能有望突破经济性拐点，迎来需求爆发。关注重点包括储能电池、储能逆变器、储能系统集成、核心零部件等环节。

　　新能源汽车方面，在预期消费复苏、政策支持的背景下，市场对于新能源汽车需求的担忧可能有所缓解。光伏方面，硅料价格进入快速下降通道，将显著刺激2023年装机需求。包括中下游的组件与电站、逆变器、部分格局较优的关键辅材等环节均值得重点关注。风电方面重点关注海上风电、出海环节、国产化替代环节等细分方向。

　　军工：未来二至三年仍具重大机遇，四个方面把握

　　截至去年末，华富策略精选的规模仅为962.23万元，较三季度末的1035.32万元出现进一步下滑。该基金四季报显示，从2020年3月10日起至该报告期末(2022年12月31日)，基金资产净值存在连续六十个工作日低于5000万元的情形，至报告期期末基金资产净值仍低于5000万元。基金管理人会根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，积极采取相关措施，并将严格按照有关法规的要求对该基金进行监控和操作。

　　从业绩表现来看，该基金份额净值增长率为-4.63%，同期业绩比较基准收益率为1.31%。在四季度末，该基金持仓聚焦军工板块，该基金经理高靖瑜表示，看好未来两到三年军工行业的投资机会，也希望基金投资更为聚焦，在四季度逐渐将持仓调整至军工行业为主。

　　但在同期，军工板块整体表现不振，但该基金经理认为，展望未来二至三年，在国企改革积极推进、国防安全需求强化、新装备加快交付的背景下，中国军工行业仍具备重大投资机遇。自2020年之后，资本市场对军工板块的认知逐步由主题投资转向价值成长切换，相关公司业绩可预测性与投资可及性均在提升。

　　从中长期角度看，“十四五”规划纲要指出要确保2027年实现建军一百年奋斗目标，“十四五”时期军工产业将进入新型国防武器装备研制与成熟产品批产的新阶段。从中短期维度看，军工行业将迎来“短期3年订单与产能大幅增长，中期7年装备体系升级”的重大发展机遇期，相关企业合同负债与在手订单均保持较高水平，新一批订单有望在2023年逐步落地，未来行业将持续保持高景气度。从国际上来看，地缘政治局势波谲云诡、周边环境复杂多变，国家安全需求进一步强化。

　　基于此，他将从以下四个方面把握军工行业投资机会。一是寻找新型号装备放量、产业周期与公司经营周期共振的景气赛道，重点关注以先进军机、导弹为代表的高景气装备产业链；二是把握国产替代需求强烈、国防信息化智能化大发展的受益方向，重点关注以高端军用芯片、电子元器件为代表的军用电子板块；三是以高温合金、碳纤维、高端钛材等为代表的军工上游先进材料板块；四是关注以卫星遥感、3D打印等为代表的军民融合的新技术产业链。

（文章来源：财联社）

(原标题：从去年业绩前10到本周市场垫底，华富灵活配置发生了什么？华富基金公布四季报，成败都在这类股)

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