六般武器选股 积小胜为大胜！中银基金黄珺：主配这两大黄金赛道

　　见证了牛市的繁花似锦，也经历过回调的跌宕起伏，拥有15年证券从业经验的黄珺如今已然学会平静面对这个风云变幻的市场。

　　黄珺现任中银主题策略基金经理。在加入中银基金之前，黄珺曾在保险资管从业九年，研究范围兼具消费与周期行业，投资涵盖相对与绝对收益账户。2018年，黄珺加入中银基金，她目前管理着4只产品，管理规模为52.01亿元。她管理的中银主题策略截至2022年末的近三年业绩在同类产品中排名前8%，并于2022年7月荣获了由证券时报颁发的2022年明星基金奖。

　　做投资，黄珺从不追求极致的风格，在她的认知里，投资是一门关于均衡的艺术。她擅长均衡配置，会以开放的心态去拓展能力圈；她也追求性价比，重视回撤的控制，不会盲目追逐市场最热门的标的。不仅如此，黄珺更注重挖掘具有独特竞争优势的公司。在她看来，作为一位主动管理型产品的基金经理，人云亦云去追逐热点的做法并不可取，为市场提供独立的研判至关重要。

　　近日，黄珺又有新产品即将起航。这只名为中银卓越成长的新基金也是一只均衡配置型产品，黄珺依旧会以消费和成长等黄金赛道作为配置主仓，尽可能地向投资者分享中国经济增长和消费升级带来的投资机会。她认为，后疫情时代，消费、成长等板块都具有极高的配置价值。

　　投资是一门均衡的艺术

　　在市场的认知里，黄珺更为擅长的是消费赛道和成长赛道的投资，但她的能力圈其实非常广博。她的研究经历覆盖了食品饮料、农林牧渔、商贸零售、消费建材等领域，“我对行业没有偏见，会以开放的心态去学习和投资。”

　　在选股阶段，黄珺将“均衡”的投资哲学贯穿始终。她告诉记者，自己不会只关注市场上“最靓的仔”，基调上，她的持仓不会极致化，她更看重的是性价比，于比较中见真章。

　　均衡的一重价值在于尽可能地挖掘收益机会。在黄珺看来，作为一名基金经理，人云亦云地追逐热门个股并不可取，发挥主动管理能力，挖掘有价值的独门股，这才是基金经理这份工作的意义所在。她笑言，自己在选择个股时有“六般武器”：ROE、有息负债率、现金流净额净利润比、质押率、商誉市值、毛利率和净利润。这六大要素被她用作初步筛选股票的标准，以期全面而高效地找到符合市场审美的标的。

　　均衡的另一重价值在于更好地控制回撤。黄珺认为，拒绝极致的配置，避免重配一两个行业，注意持仓个股的相关性，会极大地降低行业集中度，进而有效减少单一行业对组合回撤的影响。“在大开大合博取排名和争取每一次可以把握的小胜之间，我会坚定选择后者。”她直言。

　　独立研判是主动管理型基金经理的价值所在

　　在成熟的方法论下，黄珺的产品取得了亮眼的超额收益。以她的代表作中银主题策略为例，该基金过去三年的收益率为85.27%，进入了海通证券同类排名的前8%，而同期业绩的比较基准则为-1.24%，超额收益率达到了86.51%。中银主题策略在平台化投研体系下凭借自身优异的业绩，摘得海通证券十年、五年、三年期的五星评级，并于2022年7月斩获证券时报明星基金奖。

　　在管理中银主题策略的这些年里，黄珺为产品奠定了消费成长为主配，行业配置相对均衡的格局。观察中银主题策略近年来的持仓情况，这只基金购买的很多股票都不是行业追逐的大热股，但这些股票在行业中的相对表现却很突出，这充分体现了黄珺作为基金经理的独立思考能力。

　　采访中，黄珺特别强调，她的工作重点就是从行业内选择在产业链中具有独特竞争优势的公司。“我是一个选公司和选价格并重的选手，相较于迷信高景气，我会更侧重在一些比较冷门的行业中挖掘一些还不错的优质公司。”黄珺坦言，“只要上市企业在财务上和治理上没有重大瑕疵，都会有机会进入到我的投资选择范围。”

　　不仅如此，从历史表现来看，中银主题策略的持仓稳定性也很高。黄珺坦言，她一般不会择时，也不会对投资组合做频繁换股。如果看好一个行业或者一只个股，那一般意味着她对相关投资标的是长期看好的。对于一位致力于挖掘有独特竞争优势标的的基金经理而言，这意味着黄珺对自己的判断颇具信心。

　　在获利了结时，黄珺也不会盲从，而是有自己清醒的判断。她告诉记者，卖出时，会特别关注公司基本面的变化和隐含收益率。如果判断短期股价上涨幅度过度，透支了未来两至三年的隐含收益率时，就会适度进行减持。同时，当一家公司的基本面，或者公司所在行业的基本面出现了预期以外的不利变化时，也会及时止损。

　　积小胜为大胜，把握消费成长双主线

　　继中银主题策略之后，黄珺又有新产品即将起航。这只新基金中银卓越成长也是一只均衡配置型产品，通过绝对收益策略与相对收益策略的有机结合，在控制组合波动回撤风险的前提下，力求有更多机会取得超越业绩基准的稳健收益。“我喜欢积小胜为大胜，新基金依旧会是均衡的风格，同时注重独立选股，突出性价比。”她表示。

　　投资方向上，黄珺选择了消费、成长等黄金赛道作为中银卓越成长的主要配置范围，以期分享中国经济增长和消费升级带来的投资机会。

　　黄珺认为，扩大内需是2023年中国经济和政策的主线。无论是交运、传媒还是白酒，今年以来，多个消费细分板块都取得了极佳的表现。交运方面，春节假期国内旅游人次同比增长超23%，旅行社及相关服务业销售收入同比增长130%；传媒方面，春节档票房创下历史第二的佳绩，实现了电影业复苏开门红；白酒方面，高端酒、大众价格带表现出色。随着疫后实体消费回暖，资本市场中的消费板块也迎来了低估值的投资机会。

　　此外，后疫情时代，高景气的科技成长行业盈利有望率先修复，科技成长将持续景气。具体来看，机器人AI方面，人工智能进入创新周期，人形机器人也突破性地进入设计量产阶段；消费电子方面，行业景气底部明确，供需两侧有望共振，推动复苏预期下的行业拐点向上。医药方面，在政策基本面改善的大前提下，低估值的医药板块具备极高的配置价值。

（文章来源：券商中国）

(原标题：六般武器选股，积小胜为大胜！中银基金黄珺：主配这两大黄金赛道)

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