首页 > 正文

广发基金王瑞冬:以长期ROE为核心追求高质量成长

2023年04月17日 09:22
作者:陆海晴
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网
分享到:

  在东方财富看资讯行情,选东方财富证券一站式开户交易>>

  著名哲学家安·兰德说过,财富是一个人思考能力的产物。对此,王瑞冬颇为认同。他认为,投资的本质是对认知的变现。这个认知能力不仅包括对社会发展和产业趋势的研判能力,也包括对市场运行的理解能力和对人性的洞察能力。

  “优秀的公司不是去赚快钱,而是积累自己的核心竞争力,实现持续稳健的增长。我希望寻找到高质量成长的企业,帮助投资者分享由企业核心竞争力孕育的丰硕果实。”以合理的价格买入高质量成长企业,是广发核心竞争力拟任基金经理王瑞冬对投资的认知。

  研究医药行业需运用不同的思维框架

  记者:你本科毕业于清华大学生物科学系,硕士就读于清华大学化学工程系,毕业后深耕医药行业多年,这段医药研究经历对你能力圈的拓展有何帮助?

  王瑞冬:在清华学到的生物、高分子方面的专业知识以及理工科的科研训练,对我工作后研究相关上市公司有很大的帮助。比如,我用手就可以轻松地判断出一种塑料的材质。医药行业的业态非常丰富,研究时会用到很多不同的思维框架。具体而言,研究原料药需要运用周期品的思维,研究低值耗材需要运用制造业成本领先的思维,研究创新药需要运用科技创新的思维,研究连锁药房需要运用零售业坪效周转的思维,研究连锁专科医院需要运用服务业的思维。

  管理全市场基金后,我陆续调研过快消品、军工新能源、电子新材料等多个行业,不同行业的基础背景信息存在差异,但在商业逻辑上是触类旁通的。比如,电子、半导体的关键原材料和医药中单克隆抗体生产的吸附填料,虽然是两个不同的行业,但都符合“高重要性、低价值量”这个特征。在护城河的分类中,属于高客户转换成本,客户黏性很强,也容易产生超额利润。

  就调研而言,我倾向于实地调研,尤其是制造业企业,一些通过调研得来的微观数据可以和公开信息交叉验证。比如,参观公司生产线的时候,询问厂房投资、生产线日产能、单条生产线的工人数量、是否倒班等具体细节,就能大致估算出公司的成本结构。

  在高质量成长赛道精选个股

  记者:你从事证券行业时间超过10年,管理公募时间接近3年,你的投资理念是什么?会重点关注哪些类型的公司?

  王瑞冬:如果用一句话来概括,我的投资理念是“在高质量成长赛道精选个股”。高质量成长指的是企业拥有长期高且稳定的ROE(净资产收益率)水平,可以不依赖股权融资或财务杠杆实现持续稳健的利润增长。比如,在消费、医药行业的商业模式下更容易产生这样的公司,所以我倾向于将研究精力投向这些领域。

  我的投资组合大致分为三类公司:一是历史上高ROE的白马成长股,这类资产适合在估值不高的时候作为底仓品种;二是ROE边际改善的中小市值成长股,这类公司可能因为拓展新业务或者其他原因导致ROE短期内较低,但未来会边际改善;三是ROE高、增长相对缓慢,但估值处于底部且具备一定分红收益率的价值股,这类公司的持仓占比不会太高,通常在前两类公司缺乏投资机会时才会将其纳入组合。

  记者:在你的认知中,什么是有核心竞争力的投资?有哪些印象深刻的投资经历?

  王瑞冬:首先,在选股上,尽量选择具备核心竞争力的企业。从长期看,相比一般企业,具备核心竞争力的企业有更强的抗风险能力,在行业遭遇波动时具有较强的经营韧性。其次,作为基金经理,应尽量去做长期可积累的事情,提升自己对行业、企业中长期判断的准确率,这样才能不断提升工作效率。二级市场的从业者都非常勤奋聪明,如果每天做的事情不具备可积累性,可能会被别人短期内快速复制,其超额收益也就不可持续。

  在近3年的投资中,我也经历过一些煎熬的时刻。2021年7月至9月,当时医药行业不少估值较高的龙头股持续大幅上涨。我对投资标的估值有比较高的要求,当时选的是估值相对较低的中成药公司,这类公司不处在市场风口,基金业绩一度不太理想,那段时间压力很大。

  面对这种情况,我会反复分析买入的逻辑,观察公司的盈利情况。如果基本面没问题,我会继续坚守;如果发现研究上有判断错误的地方,则及时修正。通过调研,我发现中成药公司的产业发展情况、盈利能力都没有偏离原来的预期,所以选择了坚守。事后来看,这个操作是过去两年组合获得超额收益的一个重要来源。

  权益市场或震荡上行

  记者:今年以来A股分化加剧,不少投资者对后市的看法存在分歧,你是如何看待后市的?

  王瑞冬:今年权益市场大概率是震荡上行。立足中长期,目前权益市场的估值水平较有吸引力。如果用“沪深300 市盈率的倒数-10年期国债收益率”这个指标来评估股债性价比,目前该值位于-1至-2个标准差附近。

  记者:市场热点轮动较快,你后续重点关注哪些方向?如何看待近期大热的TMT板块?

  王瑞冬:当前我重点关注高端消费品、医药、电子半导体的关键材料。首先,随着消费场景恢复,高端消费品业绩有望修复,相关头部公司的估值水平仍在合理区间,虽然向上的弹性不是很大,但业绩增长具有较强的确定性。其次,医药行业中偏消费类的产品和服务、科研和工业的上游试剂/耗材、研发外包产业链等需求持续增长。当前,机构对医药板块仍处于低配状态,交易并不拥挤。最后,市场对电子半导体行业的关键材料有较强的需求。近两年半导体产业链对国内供应商敞开怀抱,验证周期大幅缩短,后续国内供应商渗透率有望持续提升。

  TMT方面,短期来看,在经历了前期的大幅上涨后,一些估值洼地被迅速“填平”。长期来看,一些技术创新的方向仍然值得重视。现在这个阶段是做研究比较好的时候,我们将努力寻找具备长期竞争力、能够长大的公司。

  在东方财富看资讯行情,选东方财富证券一站式开户交易>>

(文章来源:上海证券报)

(原标题:广发基金王瑞冬:以长期ROE为核心追求高质量成长)

(责任编辑:65)

分享到:
网友评论
还可输入
清除
提交评论
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》
热门评论 查看全部评论
全部评论
最新 最热 最早
加载更多
查看全部评论
 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安联基金安信基金
B
博道基金渤海汇金北京京管泰富基金百嘉基金贝莱德基金管理博时基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长安基金长城基金长城证券财达证券淳厚基金创金合信基金长江证券(上海)资管长盛基金财通基金财通资管诚通证券长信基金财信证券
D
德邦基金德邦证券资管大成基金东财基金达诚基金东方阿尔法基金东方红资产管理东方基金东莞证券东海基金东海证券东吴基金东吴证券东兴基金东兴证券第一创业东证融汇证券资产管理
F
富安达基金蜂巢基金富达基金(中国)富国基金富荣基金方正富邦基金方正证券
G
光大保德信基金国都证券广发基金广发资产管理国海富兰克林基金国海证券国金基金国联安基金国联基金格林基金国联民生国联证券资产管理国融基金国寿安保基金国泰基金国投瑞银基金国投证券国投证券资产管理国新国证基金国信证券国新证券股份工银瑞信基金国元证券
H
华安基金汇安基金华安证券华安证券资产管理汇百川基金华宝基金华宸未来基金华创证券泓德基金华富基金汇丰晋信基金海富通基金宏利基金汇泉基金华润元大基金华商基金惠升基金恒生前海基金华泰柏瑞基金华泰保兴基金红土创新基金汇添富基金红塔红土恒泰证券华泰证券(上海)资产管理华夏基金华西基金华鑫证券合煦智远基金恒越基金弘毅远方基金
J
嘉合基金景顺长城基金嘉实基金九泰基金建信基金江信基金金信基金金鹰基金金元顺安基金交银施罗德基金
 
283人参与 评论0查看全部评论