【图解季报】招商瑞和1年持有期混合A基金2023年一季报点评

一、基金基本情况概述

招商瑞和1年持有期混合A(011397)成立于2021年3月24日，一季度最新规模0.36亿元。

基金经理尹晓红拥有6.0年的基金投资经历，2022年11月18日正式接受招商瑞和1年持有期混合A基金管理，任职期间回报为6.63%，位居同类4166只基金中第1051名。

尹晓红现管理9只产品（包括A类和C类），管理总规模为71.72亿元，平均年化回报为5.36%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为2.36%，同类平均收益为1.55%，在同类1419只基金中排名283位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，招商瑞和1年持有期混合A基金的总资产为0.66亿元。较上一期0.72亿元变化了-0.05亿元，环比变化了-7.33%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

招商瑞和1年持有期混合A基金的持有人数为2429人，机构投资占比为27.64%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达11.41%。较上一期环比变化了15.37%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为6.23%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

招商瑞和1年持有期混合A基金一季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为一季度

基金最新换手率为104.67%，上一期换手率为117.27%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达117.27%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

宏观经济回顾: 2023年一季度,在国内疫情冲击减退、居民消费和地产销售有所回暖的背景下,国内经济边际有所好转。投资方面,最新的2023年2月固定资产投资完成额累计同比增长5.5%,较2022年全年5.1%的增速有所改善。其中2月房地产开发投资累计同比下降5.7%,较2022年全年10%的降幅有所收窄,房屋新开工面积累计同比下降9.4%,较2022年全年39%的降幅明显收窄,这体现出疫情冲击减退后地产企业投资和新开工意愿开始恢复;在财政部强调积极的财政政策加力提效的背景下,2月基建投资累计同比增长12.2%,基建投资增速仍然强劲,预计今年稳增长力度依然维持较高水平;2月制造业投资累计同比增长8.1%,较2022年全年9.1%的增速略有下滑,这与当前工业企业利润同比增速维持低位、全球经济承压导致出口增速压力较大有关。消费方面,2月社会消费品零售总额累计同比增长3.5%,其中餐饮消费累计同比增长9.2%,反映出疫情冲击减退后居民消费有所恢复,尤其线下服务类消费恢复较好。对外贸易方面,2月出口金额累计同比下降6.8%,较2022年全年7%的增速水平明显下滑,随着海外金融机构陆续出现风险事件,全球地缘政治冲突加剧,全球经济增速在高利率背景下普遍承压,中国出口增速仍存在较大压力。生产方面,3月PMI指数为51.9%,2023年以来持续维持在荣枯线以上,其中3月生产指数和新订单指数分别为54.6%和53.6%,体现出经济仍在扩张区间。考虑到疫情冲击减退推动的经济复苏在一季度已经体现较多,预计2023年二季度宏观经济增长仍处于复苏状态,但复苏斜率可能弱于一季度。 债券市场回顾: 2023年一季度,债券市场波动幅度收窄,10年国债收益率呈现先上后下态势,持续在2.8%-2.9%区间内震荡。1月份市场对经济复苏预期较强,且票据利率持续高企预示1月信贷不弱,银行间资金利率1月份也持续抬升,这导致10年国债收益率在1月份走出一个近10bp左右的调整行情,从月初2.81%的低位上行至月末2.93%的阶段性高点。2月至3月,债券市场对利空因素有所钝化,国债利率上行阻力较大,较强的金融数据和经济数据已经反映在前期预期中,加之政府工作报告对GDP增长目标的设置处于市场预期下限,3月中下旬随着央行超额续作MLF、降准25bp释放5000亿长期流动性资金举措的实施,银行间流动性状况有所好转,10年国债利率在2月至3月小幅波动向下,3月底降至2.86%水平。在一季度国债利率的低波动背景下,信用债由于其票息优势、表现优于利率债,尤其AA+和AA信用债表现较好,具体看,3年AAA、AA+和AA信用债收益率在一季度分别下行11bp、38bp和36bp。 股票市场回顾: 2023年一季度,疫情快速过峰,居民的生活半径逐渐恢复,地产温和复苏,汽车等消费品处于调整阶段,经济呈现分化式复苏。海外市场一季度波动加大,美国银行出现点状的危机事件,但目前看演变为系统性风险的概率不大。美国通胀仍有一定压力,因此美联储难以快速结束紧缩周期,后续需持续关注。 在整体向好的大背景下,A股市场1月持续上涨,但2-3月进入振荡期。一季度成交量震荡抬升,至季末成交量升至近期较高水平。北上资金呈持续流入状态。市场分化剧烈,行业和风格轮动速度较快,主题性机会层出不穷。中特估以及AI为一季度最大的两个方向。 基金操作回顾: 2023年一季度,我们严格遵照基金合同的相关约定,按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面,我们在市场收益率波动过程中积极调整仓位,顺应市场趋势,优化资产配置结构,提高组合收益。股票投资方面,我们在震荡过程中积极寻找个股机会,对组合适度分散、动态调整、优化配置结构,持续关注估值和成长性匹配度较好的优质公司。具体来说,一季度我们保持较为积极的仓位以及结构,增加了受益于线下活动的出行板块,受益于复苏和供给格局优化的部分化工行业等。对于市场关注度非常高的AI主题,我们择机对有较高安全边际并且质地较好的个股做了布局,比如部分计算机和电子公司。

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