【图解季报】景顺长城融景一年持有混合A基金2023年一季报点评

一、基金基本情况概述

景顺长城融景一年持有混合A(011344)成立于2021年7月27日，一季度最新规模11.32亿元。

基金经理詹成拥有7.3年的基金投资经历，2021年7月27日正式接受景顺长城融景一年持有混合A基金管理，任职期间回报为-25.34%，位居同类4773只基金中第3905名。

詹成现管理14只产品（包括A类和C类），管理总规模为76.41亿元，平均年化回报为7.80%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-1.13%，同类平均收益为2.50%，在同类3742只基金中排名2600位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，景顺长城融景一年持有混合A基金的总资产为11.50亿元。较上一期12.14亿元变化了-0.64亿元，环比变化了-5.27%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

景顺长城融景一年持有混合A基金的持有人数为280644人，机构投资占比为0%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达83.36%。较上一期环比变化了-5.27%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为38.72%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

景顺长城融景一年持有混合A基金一季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为一季度

基金最新换手率为257.22%，上一期换手率为252.16%。历史换手率最高为2022年12月31日，高达257.22%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年一季度,国内经济处于经济复苏的初期阶段,当下基本面复苏的动力主要依靠前期政策落地以及疫后线下消费场景修复,内生的顺周期修复尚需要时间,居民就业和收入还在改善过程中,核心通胀较弱。海外方面,美国2月就业、通胀和经济数据均超市场预期,美债收益率大幅上行。但在高利率背景下,美债长短期维持较长时间的曲线倒挂,尾部风险开始爆发,美欧银行业风险事件发酵,对全球投资人风险偏好带来一定的影响。 本季度操作策略主要体现在:1)医药行业中增加了顺应消费升级趋势的服务型公司和可以在重点领域实现进口替代的医疗器械公司;2)半导体行业中,我们增加了受益于国产化比例提升的设备和材料公司;3)计算机行业持股比例有所提升,主要集中在受益于数字经济发展相关产业链的头部企业;4)受益于国内疫情复苏的消费板块在估值修复到位以后,我们对相关个股主动做了一定比例的减持。 展望2023年二季度,我们对权益市场相对乐观,国内经济将继续修复,并存在较大改善空间:第一,出行数据改善,结合海内外的情况,经济本身有回归潜在需求趋势性的动力;第二,基建方面,政府逆周期调节,将形成实物工作量,托底经济;第三,地产方面,过去积累的需求端和保供政策,会逐步兑现政策效果,后续随着居民收入预期和消费能力恢复,地产的修复具有一定的持续性。同时外部因素也会相对积极,美联储在3月议息会议中仅加息25bp,删除持续加息表态,没有进一步上调终点利率预测,显示出美联储在政策操作上已经开始偏谨慎,加息进入尾声阶段。 投资策略上,我们依然坚定围绕科技创新+消费升级来构建组合,每个时代有每个时代的特征,科技创新和消费升级是无疑中国未来5-10年最强alpha的产业方向。我们重点关注三大方向。1)科技成长:以数字经济为代表的TMT行业有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。2)消费+医药:消费板块估值已到了相对合理的区间,特别是高端消费基本面相对稳健,已经进入配置区间。医药长期受益于人口老龄化和消费升级,核心标的长期业绩增长确定强。3)在安全发展的大战略下,我们将重点挖掘能够实现自主可控和进口替代的中小市值公司的投资机会。 高估值肯定是回报率的敌人,透支未来价值很多的公司,我们会规避,组合构建的时候会保持一定的均衡性,尽可能的降低净值的波动,追求复利,积小胜为大胜,希望能够在中长期的维度为持有人创造稳定的净值增长。

六、市场展望

展望2023年二季度,我们对权益市场相对乐观,国内经济将继续修复,并存在较大改善空间:第一,出行数据改善,结合海内外的情况,经济本身有回归潜在需求趋势性的动力;第二,基建方面,政府逆周期调节,将形成实物工作量,托底经济;第三,地产方面,过去积累的需求端和保供政策,会逐步兑现政策效果,后续随着居民收入预期和消费能力恢复,地产的修复具有一定的持续性。同时外部因素也会相对积极,美联储在3月议息会议中仅加息25bp,删除持续加息表态,没有进一步上调终点利率预测,显示出美联储在政策操作上已经开始偏谨慎,加息进入尾声阶段。

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