【图解季报】南方宝丰混合A基金2023年一季报点评

一、基金基本情况概述

南方宝丰混合A(008513)成立于2020年3月5日，一季度最新规模27.10亿元。

基金经理孙鲁闽拥有12.4年的基金投资经历，2020年3月5日正式接受南方宝丰混合A基金管理，任职期间回报为17.77%，位居同类2985只基金中第1630名。

孙鲁闽现管理14只产品（包括A类和C类），管理总规模为156.53亿元，平均年化回报为3.10%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为1.35%，同类平均收益为1.55%，在同类1419只基金中排名683位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，南方宝丰混合A基金的总资产为37.29亿元。较上一期43.10亿元变化了-5.81亿元，环比变化了-13.49%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

南方宝丰混合A基金的持有人数为46180人，机构投资占比为7.74%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达29.04%。较上一期环比变化了4.50%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为9.68%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

南方宝丰混合A基金一季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为一季度

基金最新换手率为10.3%，上一期换手率为11.97%。历史换手率最高为2020年6月30日，高达33.62%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年第一季度,国内经济数据见底回升,PMI重新回到荣枯线上方,社会融资规模数据大幅改善。细分行业来看,房地产行业的销售数据持续回暖,线下消费场景的恢复也带动了社会消费品零售总额的增速转正,汽车之外的消费普遍复苏。今年两会里提出了5%左右的经济增长目标,较去年经济增速有所提升,同时提出了城镇新增就业1200万人左右的目标,释放了更多积极稳增长的信号。海外方面,美国经济数据有所走弱,还出现了硅谷银行风险事件,市场预期美联储加息进入后期,美债收益率大幅回落,全球风险资产的定价压力有所缓解。综合各种因素影响,一季度国内A股市场总体小幅反弹。其中上证指数上涨5.94%,沪深300指数上涨4.63%,创业板指数上涨2.25%。所有30个行业指数中有25个实现上涨,其中计算机、传媒、通信行业涨幅领先,而房地产、消费者服务行业跌幅居前。 权益投资方面,我们继续保持了对长期稳定增长的消费品、有竞争力的先进制造的底仓配置。组合整体较为均衡,大消费板块终于结束了三年疫情的反复冲击,业绩正在回归正轨,值得做中期的布局。稳增长方向市场预期有所反复,考虑到今年经济运行的大方向仍然是复苏,我们在顺周期制造业回调的过程中继续积极布局。同时,对于市场热度较高的部分板块,我们仍然采取基本面价值投资的框架应对,业绩与估值匹配的个股有所投资,业绩难以兑现的个股坚决回避。总体来看,今年大部分行业业绩改善,市场的机会将更加多元化,我们会继续适度底部布局、不盲目追高。 固定收益投资方面,本基金债券仓位较为平稳,以持有到期获取稳健收益为目的,信用债整体评级较高,久期和杠杆率控制在合适的水平。 我们对未来市场的观点与一个季度前没有方向上的变化,继续保持积极乐观的态度。从一季度的各项经济指标来看,正在验证我们对于经济复苏的判断。房地产销售逐渐回暖,未来几个月将呈现同比增速由负转正、不断抬升的态势。汽车行业由于购置税减免的退坡叠加厂商的降价,年初以来销售低迷,不过随着一轮降价进入尾声,处于观望中的购车需求有望逐渐恢复。在疫情结束后,线下消费场景快速恢复,未来我们应该能够看到过去三年持续收缩的线下服务业将重新回到扩张通道,现在的消费复苏只是刚刚开始。政策方面,我们注意到两会里提出的赤字目标和专项债额度都有所提升,再叠加较高的新增就业目标,今年稳增长的诉求较为明确。 与趋势向上的内需相比,外需存在不确定性。美国经济走势错综复杂,从众多经济先行指标的趋势来看,美国今年很有可能从美林时钟的“滞胀”象限进入“衰退”象限。欧洲、日本等经济体面临类似的问题,根源都在于长期低利率环境下快速加息,进而导致了资产久期错配的暴露,例如硅谷银行危机等。欧美经济下滑对于中国的出口需求会有一定负面影响,不过对中国经济总体,以及对中国股市并不是坏事。海外衰退会带来美债收益率回落,有利于权益资产定价,也减少了中美利差对国内政策的制约,同时中强美弱的经济走势有助于人民币汇率稳定以及提升人民币资产的吸引力。 今年市场风险偏好也将逐渐修复。国内方面,去年疫情的反复以及地产信用风险事件造成的负面冲击正在消退。海外方面,去年黑天鹅事件频发,今年国际形势有所缓和,中国也在外交领域逐渐体现影响力。这都有助于市场风险偏好的均值回归。从股市估值水平来看,FED模型显示股市具备不错的估值性价比,绝大部分行业市净率处在历史较低位置。历史上经济复苏叠加估值低位的年份,通常股市会有不错的表现。 结构方面,我们认为消费领域的龙头企业如食品饮料、医药、家电、轻工等行业疫情后的基本面拐点已现,估值也较为合理,继续持有大概率能够赚到未来业绩增长的回报。经济复苏的过程中顺周期制造业也存在不错的投资机会,包括化工、建材、机械等行业。成长板块的表现分化后,很多优质成长股也逐渐出现不错的投资机会,关注电新、电子、军工等行业。此外,基本面稳健且估值处于偏低位置的券商、银行、公用事业等价值股是不错的绝对收益品种。当前位置我们对于市场长期前景保持积极乐观,未来一年大部分行业业绩会有积极变化,因此市场的行情并不会聚集于单一板块,而是会更加多元化,并且板块轮动剧烈,适度的均衡有助于减少净值波动。 风险方面,在于国内经济的恢复强度是否会低于预期,以及美联储加息结束的进程是否会超出预期,未来我们也会持续跟踪。

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