摩根资产管理杜猛最新观点：经济重启需要“滑行期” 关注前沿产业和低估值优质成长股

　　6月15日，摩根资产管理中国副总经理、投资总监杜猛在摩根资产管理领航者机构沙龙中表示，国内经济是一个缓慢复苏的过程，就像飞机起飞前需要先滑行，但是只要动力在，就无需过于担心。以下是他关于当前市场的核心观点。

　　经济复苏需要过程，对市场再多一些耐心

　　今年以来，我们都在期待经济能有一个比较强的反弹，但是我们也要理解，过去的疫情可以说是让经济“急刹车”，那么它再恢复一定是需要一个过程，不管是从企业的投资还是个人的消费上。但是未来，中国经济的动力是在的，就像飞机重新起飞需要滑行一段时间，我们让飞机再滑行一会儿，对于经济的复苏我个人不是特别担心。

　　关于A股市场，今年以来可以说基本上是存量市场甚至是减量市场，我们看到一部分外资确实是在流出A股。但是我们看到摩根大通集团董事长兼首席执行官Jamie Dimon、摩根大通资产及财富管理部首席执行官Mary Erdoes前段时间都来了中国，还参加了摩根大通全球中国峰会，他们对于中国市场是非常重视的，也是非常看好的。

　　站在这个时间点，作为摩根大通这类老牌的、对于中国抱着长期投资态度的全球金融机构，可能正在逆势布局这个市场。对于他们来说，中国是不可能忽视的市场，不论这个市场当前是涨还是跌，都会参与。所以从我们的角度来说，对未来还是充满信心的。

　　A股市场目前很多优质资产的估值已经很便宜，但有的仍在经历杀估值，可能受到一些持股结构的影响。但以我这些年的投资经验来看，有价值的资产，不会永远处在这种状态，我们需要的是多一些耐心。

　　人工智能绝非仅是主题，将给社会带来深刻变革

　　今年我们迎来了新的事物：人工智能。当前人工智能吸引了市场大量的关注与资金，不单单是简单的主题炒作，而更多地反映出一场深刻的产业革命趋势。

　　假设从今年开始起步，可能在未来的三年、五年或者十年内，这个技术会对我们的生活、工作产生深远的影响，包括我们的整个社会形态，都可能会发生一个深刻的变革。

　　所以我们迅速地投入了研究力量去跟踪这个行业，从硬件到应用，去做研究。我觉得这里面一定会诞生大量的产业机会和投资机会，可以类比互联网或移动互联网的出现给社会带来的变化，甚至比它们带来的变化更大。

　　从目前来看，我们重点要关注能参与到全球人工智能产业链的相关投资机会。未来1-2年，我们有望见证人工智能算力的爆发，因此对于算力基础设施的投资非常重要。结合国内产业发展的状况与结构，光模块是最有潜力的领域之一。在其他方面，比如GPU以及中国互联网巨头的相关动作，我们也会持续跟踪。

　　从市场的角度来说，目前相关产业在估值上可能已经有所反应。那这一波浪潮还有多久？我们的经验是不去做这类预判。因为从我们的研究来看，以技术革新推动的产业发展往往是非常迅速的，有的增长甚至是非线性的，所以我们能做的只能是去看这个产业未来的空间有多大。

　　目前人工智能还处在训练阶段，未来还有逻辑推理阶段，它对于产业相关的需求会越来越大。所以我认为这个浪潮肯定远未结束。我们只能看到这个机会，抓住这个浪潮，然后不断地去跟踪它。

　　对光伏和新能源无需太悲观，与全球供应链深度绑定

　　关于光伏行业，长期来看我们依然是看好的。首先，我们并不担心产能过剩。通过产能过剩倒逼行业不断创新与进化，本来就是这个产业的发展逻辑。从需求端看，因发电成本低，这个行业未来的需求还是很大的，这一点我们也比较确定。

　　目前A股光伏板块的很多龙头都跌到了类似周期股的估值，但其实从它的业务角度来看，是有一个需求大幅增长的背景的。市场之所以给出比较低的估值，可能有短期博弈的因素，也有原来持仓结构的因素，但这并不能否定整个行业的成长性。根据我们的了解，这个产业本身的企业对自身未来也是很有信心的。

　　新能源车产业链，我们也依然看好。我们看到的是，全球的投资人都在把电池或电动车作为一类未来的核心资产在投资，很多国家的相关企业都在股市上受到认可。但我们目前却不是这样。其实中国的新能源产业，不论是光伏还是电池，在全球产业链的参与度是很高的，是很难分得开的。它代表的趋势也是全球认可的，我们认为不需要太悲观。

　　两手抓机遇，关注前沿产业和估值合理的优质成长股

　　站在当下，摩根资产管理国内权益团队会重点跟踪两个方向：第一，以人工智能为代表，未来5-10年前沿产业发展所带来的投资机会；第二，过去几年经历过深度回调，目前估值合理、高成长的优质行业。两手都要抓，两手都要硬。

　　在这样一个权益投资的框架下，展望未来，既有结构市的机会又有高成长的潜力板块，这样的组合是我认为一个比较理想的组合。看市场时机的话，目前不管是A股还是港股，我觉得整体是在一个估值低估的状态，只是什么时候启动的问题。我们就让飞机在起飞前，再滑行一下。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：摩根资产管理杜猛最新观点：经济重启需要“滑行期”，关注前沿产业和低估值优质成长股)

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