【图解季报】国泰通利9个月持有期混合A基金2023年二季报点评

一、基金基本情况概述

国泰通利9个月持有期混合A(010830)成立于2021年2月5日，二季度最新规模3.44亿元。

基金经理程洲拥有15.3年的基金投资经历，2021年7月9日正式接受国泰通利9个月持有期混合A基金管理，任职期间回报为9.43%，位居同类4312只基金中第410名。

程洲现管理16只产品（包括A类和C类），管理总规模为109.14亿元，平均年化回报为6.94%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为0.81%，同类平均收益为-0.35%，在同类1445只基金中排名191位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，国泰通利9个月持有期混合A基金的总资产为3.75亿元。较上一期5.31亿元变化了-1.56亿元，环比变化了-29.43%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

国泰通利9个月持有期混合A基金的持有人数为12276人，机构投资占比为4.98%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达19.91%。较上一期环比变化了-28.89%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为15.66%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

国泰通利9个月持有期混合A基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为78.32%，上一期换手率为52.24%。历史换手率最高为2022年12月31日，高达78.32%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年二季度,积压需求集中释放后,金融数据及经济数据全面转弱,结构中出口及基建尚有韧性,地产景气度再度下行。政策层面仍延续了高质量转型的定力,经济刺激政策迟未落地,6月央行超预期降息10BP,对市场信心提振有限。二季度,权益市场整体呈现下跌走势,其中上证指数下跌2.16%,创业板指下跌7.69%。结构上,AI相关的通信、传媒、机器人等主题行情明显跑赢市场,此外,家电受益于需求复苏,股价表现较好;农林牧渔、食品饮料及餐饮旅游表现靠后。二季度,债券市场受益于经济下行及货币政策降息,利率震荡下行,但对稳增长政策的担忧对利率下行的幅度形成一定制约。结构上,短端表现好于长端,期限利差有所走阔。其中一年期国债下行36BP至1.87%,十年期国债下行22BP至2.64%。 二季度,本基金适当降低了权益配置仓位至中性水平,增加了债券配置仓位。结构方面,主要增持了“中特估”背景下的低估值、高分红、盈利稳定的四大国有行,以及股价及估值均处于低位且需求端有望出现积极变化的新能源产业链。在债券配置方面,基金维持了以信用债为主的配置结构,结构上兼顾了资产流动性及票息性价比。

六、市场展望

展望2023年三季度,预计基建投资在财政再加速的作用下仍有望托底经济,出口的结构性亮点仍有望维持,但在政策定力下,地产景气度难有明显改善,企业与居民端信心也处于缓慢修复的过程中,经济难有强复苏表现。权益市场经过二季度的下跌,对经济调整的定价已相对充分,六月央行降息以及国常会总理表态,仍体现出对经济的一定呵护之意。目前股债比处于99%分位数,高位的股债比下,权益市场进一步下跌空间相对较小,但市场反弹的力度及持续性仍取决于下半年稳增长政策的力度及经济数据的改善情况。三季度,基金将维持中性的权益配置仓位,结构上仍将坚持估值安全和盈利增长确定这两方面的要求。行业方面关注“中特估”背景下的低估值、高分红、盈利稳定的四大国有行;股价及估值均处于低位且需求端有望出现积极变化的新能源产业链;受益于疫后需求复苏及人口老龄化的医药行业;以及“安全”相关的信创、半导体及高端制造业。债券市场方面,经过二季度降息推动,利率接近2022年降息后的低位水平,当前偏弱的宏观环境下,利率明显回调的风险相对有限,但利率突破前低需要稳增长政策低于预期或货币宽松的再度加码。债券仍将以信用债为主要配置策略,以获得稳健的票息收益,并且在利率接近低点的情况下,组合也将充分考虑资产流动性及票息性价比。

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