【图解季报】易方达悦稳一年持有混合A基金2023年二季报点评

一、基金基本情况概述

易方达悦稳一年持有混合A(014904)成立于2022年3月15日，二季度最新规模1.86亿元。

基金经理李中阳拥有2.2年的基金投资经历，2022年3月15日正式接受易方达悦稳一年持有混合A基金管理，任职期间回报为2.77%，位居同类5962只基金中第1573名。

李中阳现管理6只产品（包括A类和C类），管理总规模为104.85亿元，平均年化回报为-0.31%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为0.33%，同类平均收益为-0.35%，在同类1445只基金中排名403位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，易方达悦稳一年持有混合A基金的总资产为4.36亿元。较上一期7.15亿元变化了-2.79亿元，环比变化了-39.02%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

易方达悦稳一年持有混合A基金的持有人数为4192人，机构投资占比为0%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达16.89%。较上一期环比变化了55.38%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为12.00%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

易方达悦稳一年持有混合A基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为2.8%，上一期换手率为4.32%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达4.32%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

随着疫后经济自然修复的结束,二季度内生需求承压,经济出现超预期下行。生活场景恢复带来的消费修复完成后,居民内生消费意愿不足;房地产销售走弱,投资下滑,带动地产链重回弱势;地方债发行节奏放缓,带动基建投资低于预期。受海外经济增速放缓影响,出口从高位回落。内、外需共振下,企业由一季度的加库存变成去库存,拖累了经济走势。以CPI(消费者价格指数)和PPI(生产价格指数)为代表的价格数据保持低位,通胀压力不大。 在经济超预期下行的推动下,债券收益率陡峭化下行,走出了单边下行的牛市行情,只在6月份降息落地后小幅反弹。4-5月份,10年国债收益率下行15bp到2.7%后转入震荡;6月份降息预期发酵,收益率继续下行,在降息后10年国债收益率最低下行23bp到2.62%,后在止盈盘的抛压下反弹到2.69%;消化止盈盘后,收益率继续下行到2.64%。由于资金面宽松,短端收益率下行更多,1年国债收益率下行36bp到1.87%。受2022年四季度债市调整影响,本轮债券收益率下行过程中,信用利差没有进一步压缩,3年AAA等级中票收益率下行29bp到2.78%,5年AAA-等级二级资本债收益率下行32bp到3.2%。 权益市场同样受到经济超预期下行的影响,整体市场处于下跌状态,沪深300指数下跌5.15%,其中和国内需求相关性高的行业回撤相对更大,结构上分化较大,呈现比较明显的跷跷板状态。 受权益市场下跌影响,可转债表现落后于债券,本季度中证转债指数先上后下,震荡走平。受部分债性转债退市影响,偏股型转债表现优于偏债型。 债券方面,组合持续保持130%以上的较高杠杆水平,获取套息收益和骑乘收益;6月份降息后,组合卖出短债,适当降低了杠杆水平,待收益率调整后逐步买入债券,提高杠杆。但组合在久期操作上较为保守,保持了中性偏低久期,错失了长久期利率债的机会,主要是对经济预期差不够重视,忽略了趋势的力量,后续需要改进。同时,组合对内部持仓做了替换,卖出收益偏低的产业债,替换为利差较高的金融债品种。转债方面,组合保持了中性略偏高仓位,但由于市场震荡,表现差于债券,拖累了组合表现。 权益方面,二季度整体仓位增加,在需求不足被市场逐步预期之后,整体市场回调,一些标的估值性价比再度体现,因此增加了两个方向:(1)需求稳定性较好的汽车产业链、家电;(2)如果需求边际修复,赔率较高的化工行业。

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