银河基金袁曦：洞察行业景气度 做长期正确的事

　　罗曼·罗兰说，这世界上只有一种英雄主义，那就是看清世界的真相后依然热爱它。对于袁曦来说，投资亦如是。

　　2023年，投资的难度增加，过往的行业空间、景气度、基本面等长期得到市场认可的“锚”不再是体现市场表现的唯一因素，宏观叙事、主题以及快速轮动也对市场表现有所影响。此刻应当相信什么，又该坚持些什么？

　　“我始终相信股价一定会反映基本面；相信行业在景气度边际改善后，潜力公司能够有更好的发展，最终体现到股价上来；相信无论市场吹的是顺风还是逆风，都应当坚持往好的方向走，做长期对的事。”袁曦告诉记者。

　　道阻且长行则将至

　　在投资的世界中，真相通常难以看清。市场预期不稳，风格轮动，对于这种状态，袁曦在2015年刚刚担任基金经理时就已经感受至深，2023年也再次深有体会。

　　追忆自己刚成为基金经理的那段时光，袁曦称：“刚刚成为基金经理时就遇到了市场出现较大波动，当时觉得自己的运气真的是太不好了。但我也努力让自己沉着冷静地面对，通过慢慢摸索，寻找适合自己的框架。”

　　到了2017年，袁曦已经逐渐“找到了感觉”，在那一年，她所管理的银河蓝筹混合获得了31.75%的回报。经历了2018年之后，银河蓝筹更是业绩亮眼，在2019-2021年分别实现了68.49%、66.29%和17.47%的年回报，同期比较基准为27.79%、21.45%、-2.62%，这也让袁曦更坚定了她的投资理念。

　　“从2015年担任基金经理以来，如果要说有什么感悟，就是要坚持自己的投资框架，即找到在未来一两年景气度边际改善的行业，然后再精选细分行业和个股；其次就是任凭市场如何变化，不随波逐流。”袁曦表示。

　　选你所信信你所选

　　2023年以来，市场风格轮动加快。

　　根据银河蓝筹混合一季报，年初以来袁曦配置了光伏、财富管理、新能源车、医药和半导体板块。但彼时市场关注的方向却不在前述行业，是顺应市场节奏还是遵从自己的研究判断，袁曦面临着艰难的考验。

　　“巴菲特说过，股市短期是投票机，长期是称重机。在我看来，单纯的估值提升是一个市场选择的结果，跟市场风格和偏好有很大的关系，但脱离基本面的上涨通常很难持续。”袁曦表示，相比改弦更张的追逐热点，她选择了坚持自己的框架。

　　“我始终相信股价一定会反映基本面；相信行业在景气度边际改善后，潜力公司能够有更好的发展，最终体现到股价上来；相信无论市场吹的是顺风还是逆风，都应当坚持往好的方向走，做长期对的事。”袁曦强调说。

　　践行长线布局

　　拟由袁曦担任基金经理的新基金——银河成长远航混合正在发行中。该基金有不超过50%的权益仓位可以配置港股，袁曦也表示，未来将加强对港股的研究。

　　具体到细分行业，对于光伏、汽车电动化智能化、半导体、财富管理、医药等方向的发展，袁曦一一做了解读。

　　对于光伏行业，袁曦表示，根据国家能源局发布的全国光伏新增装机数据显示，1-4月全国累计新增装机达到48.31GW，同比增长186%。海外方面，根据infolink海关数据，1-4月组件出口量69GW，同比增长41%，再一次验证了行业的高景气。

　　汽车电动化、智能化方面，袁曦分析称，根据中汽协数据，2023年1-6月，新能源汽车完成产销分别为378.6万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。全球新能源汽车渗透率仍然较低，仍有进一步提升空间。

　　半导体方面，袁曦分析称，根据银河基金投研团队研究，去年四季度是整个半导体行业的库存高点，而今年一季度在逐步去库存的一个进程中。随着需求的改善，库存处在低位，后续发展是可以期待的。

　　财富管理方面，袁曦认为，2018-2021年中国居民可投资金融资产复合增速高达15%，未来中国个人可投资资产仍有望增长。

　　医药方面，袁曦认为，在医疗专项债、贴息贷款等有利因素影响下，医用设备行业在2023年有望加速发展。其中，国产化率低、行业增速快、集采风险小的方向或具有发展空间。

　　“投资就要顺大势，逆人心。相比高点发行，我们更愿意当前时点撒下种子，静待花开。”袁曦表示。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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