“先天不足” 有公募成立五年四次增资！靠“输血”能走多远?

　　基金公司以管理费为主要收入来源，但长期以来，却有一批公募持续依赖股东“输血”。在市场震荡背景下，一张又一张增资公告将这些“先天不足”的公募推到了聚光灯下。

　　据券商中国记者不完全梳理，包括易米基金、弘毅远方基金等在内，年内增加注册资本金（下称“增资”）的小微公募已超10家。拉长时间看，有公募一年增资两次，还有公募成立才五年增资就超过了四次，使得注册资本金水涨船高，超过一众头部公募。但外部“输血”毕竟不是自我“造血”，依赖“输血”的公募并不能摆脱业绩不佳、经营困难等现状。

　　分析认为，股东不会一直“输血”下去，如果迟迟看不到希望会放弃投资。在“马太效应”加剧情况下，小微公募超车的可能性微乎其微。长期缺乏市场竞争力的小微公募不仅很难活下去，还困难的话会走向破产或兼并。

　　注册资本金水涨船高

　　近期，个人系公募易米基金发布增资公告，注册资本金从1.3亿元增加至1.5亿元。值得一提的是，这距离易米基金上次增资尚不到一年。根据易米基金2022年12月3日公告，该公司注册资本金由1亿元增加至1.3亿元。易米基金成立于2017年5月，截至目前旗下7只基金总规模约为6.01亿元，在全市场公募资管机构中排名180名。

　　据券商中国记者不完全梳理，今年以来增资的还有国融基金、弘毅远方基金、南华基金、湘财基金等公募，其中不乏频繁增资现象。

　　比如，弘毅远方基金自2018年成立至今，起码已有过四轮增资。今年6月弘毅远方基金股东方弘毅投资(北京)有限公司增资6000万元，注册资本由2.5亿元增加至3.1亿元。而早在2018年6月刚成立时，弘毅远方基金就开始了首轮增资，注册资本金由1亿元增加至1.7亿元，随后在2020年和2021年两轮增资后，注册资本金增加至2.5亿元。另外，2023年初宣布注册资本由8亿元增至10亿元的西藏东财基金，是2018年10月成立以来的第三次增资。2020年9月，该公募首次增资，资本金由2亿元增加至4亿元，到了2021年7月进一步增加到8亿元。

　　颇有意思的是，个别公募在股东长期持续“输血”下，注册资本金水涨船高，超过一众头部公募。以英大基金为例，该基金于2012年成立时注册资本金只有1.2亿元，但经过随后多轮增资后目前注册资本金规模达到了14.16亿元，在公募基金公司中排名第三，仅次于农银汇理基金（17.5亿元）和鑫元基金（17亿元）。相比之下，工银瑞信基金、建信基金、华夏基金、易方达基金、汇添基金的注册资本金均在3亿元以下。

　　“不到万不得已不会增资”

　　在公司法语境下，注册资本是法定资本，是公司在设立时筹集的、由章程载明的、经公司登记机关登记注册的资本，是股东认缴或认购的出资额。根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（下称《办法》）规定，基金公司注册资本不低于1亿元，注册资本须以来源合法的自有货币资金实缴。

　　从券商中国记者跟踪来看，基金公司增资可归于两大目的：一是缓解经营和财务压力；二是股权激励等正向发展考虑。上述频繁依靠股东“输血”的小微公募，多属于第一种情况。某中小公募内部人士对券商中国记者表示，该公司成立以来有过两轮增资，是为了补充营运资金和扩大规模，还会发力市场营销、数字化转型等，以在激烈竞争中更好发展。

　　“不到万不得已，股东是不会对基金公司增资的。”某基金分析人士对券商中国记者表示，基金公司的主要收入是管理费，正常情况下是通过管理费收入来支撑发展。纯靠股东增资既不现实，也不可持续。“从股东角度讲，基金公司自身如果有‘造血’能力就没必要‘输血’，因为股东资金投进去后基本要锁定一段时间，缺乏流动性。”

　　但外部“输血”的作用并不明显。以弘毅远方基金为例，该公司成立于2018年，但并没有抓住2019年和2020年的结构性行情机会。成立于2019年的弘毅远方消费升级A在2020年取得了近60%的回报，在858只同类基金中排名498位。从2021年开始该基金连年亏损，截至目前近三年来累计亏损接超过40%，规模缩水不足5000万元，沦为迷你基金。

　　另外，2015年成立至今有过三次增资的新沃基金，管理规模一直在50多亿元左右徘徊，剔除2只规模达50亿元的债基外，其余3只混合基金和1只货币基金规模微乎其微，且投资业绩不理想。wind数据显示，截至10月20日，新沃通盈、新沃创新领航、新沃内需增长三只混合基金近三月亏损均超过15%，近6个月亏损在30%上下，后两者成立以来亏损分别超过了38%和48%。

　　看不到希望可能会放弃投资

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师屈辰晨认为，基金公司增资主要与激烈市场竞争和日益复杂的投资环境有关。部分基金公司可能面临着规模不足、盈利压力或运营困难等问题，需要通过增资来获得资金支持。

　　“但无论是控股股东还是财务投资股东，他们并不会一直输血下去。如果迟迟看不到希望，他们宁愿放弃这部分投资，这是必然的。”前述基金分析人士表示，在“马太效应”加剧情况下，相当部分小微公募超车的可能性已是微乎其微。早期基金市场供不应求时，牌照壁垒尚且对小微公募形成一定保护作用，凭借简单的货基或专户业务，或多或少都能分得一杯羹。但现在不一样了，行业竞争越来越激烈，基金市场供需也趋于饱和，哪怕是很小众的投资需求或细分赛道，都有着多只基金。“在这一趋势下，长期缺乏市场竞争力的小微公募很难活下去，甚至会出现破产或兼并现象。”

　　《办法》规定，相关监管机构可以根据监管需要建立公募基金管理人、基金管理公司子公司的风控指标监控体系和监管综合评价体系，实施分类监管；对不符合要求的公募基金管理人或者基金管理公司子公司，可以责令其限期改正，并可以采取要求公司增资、提高风险准备金提取比例、暂停部分或者全部业务等措施。

　　某家成立未满五年的小微公募，目前规模不足60亿元。该公司一名高管对券商中国记者表示，公司成立至今依然处于亏损状态。除行情因素外，倍感焦虑的是迟迟找不到业务突破口。“我们一直为这个事情发愁，也在拜访同行取经，但依然没有头绪。我们没有强大的资源优势，但我们依然认为公司持续发展要建立在‘自我造血’基础上。”

（文章来源：券商中国）

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