【图解季报】景顺长城品质投资混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

景顺长城品质投资混合A(000020)成立于2013年3月19日，三季度最新规模4.41亿元。招商证券三年期评级为2星，济安金信三年期评级为3星。

基金经理詹成拥有7.8年的基金投资经历，2017年1月5日正式接受景顺长城品质投资混合A基金管理，任职期间回报为64.92%，位居同类1204只基金中第266名。

詹成现管理14只产品（包括A类和C类），管理总规模为65.99亿元，平均年化回报为4.53%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-4.63%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名1223位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，景顺长城品质投资混合A基金的总资产为4.47亿元。较上一期5.28亿元变化了-0.82亿元，环比变化了-15.43%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

景顺长城品质投资混合A基金的持有人数为45960人，机构投资占比为15.5%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达85.47%。较上一期环比变化了-3.26%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为35.85%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

景顺长城品质投资混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为329.08%，上一期换手率为283.77%。历史换手率最高为2018年12月31日，高达448.71%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年三季度,政策密集落地,降准,财政支出提速,逆周期政策配合对冲新旧动能切换过程中的下行风险,宏观经济在7月见底企稳后,逐步开启了复苏的第三阶段,建筑业,制造业和服务业景气度持续回升,整体经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。海外方面,美联储加息预期升温,10年期美债收益率飙升至2007年以来新高水平,美元持续走高,在此背景下,全球资产价格普遍承压,人民币汇率走弱,A股/港股都有一定资金外流的压力。 本季度操作策略主要体现在:1)增持医药,虽然短期行业受到反腐的影响,但中长期需求增长依然较持续,此时调整是比较好的入场机会;2)增持AI,AI的创新依然在快速演进,越来越多的下游应用诞生,经历了三季度的调整,提供了比较好的增持机会;3)减持消费,部分消费股估值修复到位以后,我们做了一定比例的减持。 展望2023年四季度,我们对权益市场相对乐观,我们预计中国经济逐步展现出内在的增长韧性,经济数据见底好转将扭转宏观经济加速下行的悲观预期。同时外部因素也会相对积极,美联储加息进入尾声阶段,中美关系有望阶段性缓和,有利于人民币资产价格回升。 投资策略上,我们依然坚定围绕科技创新+消费升级来构建组合,每个时代有每个时代的特征,科技创新和消费升级是中国未来5-10年比较确定的产业方向。我们重点关注三大方向。1)科技成长:科技创新是时代的主旋律,同时政策会持续在“卡脖子”相关的高端制造领域发力,有能力实现突破的公司将迎来黄金成长期。2)消费+医药:消费板块估值已到了相对合理的区间,特别是高端消费基本面相对稳健,配置价值较突出;医药长期受益于人口老龄化和消费升级,核心标的长期业绩增长确定强。3)在安全发展的大战略下,我们将重点挖掘能够实现自主可控和进口替代的中小市值公司的投资机会。 高估值肯定是回报率的敌人,透支未来价值很多的公司,我们会规避,组合构建的时候会保持一定的均衡性,尽可能的降低净值的波动,追求复利,积小胜为大胜,希望能够在中长期的维度为持有人创造稳定的净值增长。

六、市场展望

展望2023年四季度,我们对权益市场相对乐观,我们预计中国经济逐步展现出内在的增长韧性,经济数据见底好转将扭转宏观经济加速下行的悲观预期。同时外部因素也会相对积极,美联储加息进入尾声阶段,中美关系有望阶段性缓和,有利于人民币资产价格回升。

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