【图解季报】中科沃土沃嘉混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

中科沃土沃嘉混合A(004763)成立于2017年12月6日，三季度最新规模2.86亿元。招商证券三年期评级为3星，济安金信三年期评级为4星。

基金经理董清源拥有4.0年的基金投资经历，2022年4月29日正式接受中科沃土沃嘉混合A基金管理，任职期间回报为3.61%，位居同类6368只基金中第645名。

董清源现管理4只产品（包括A类和C类），管理总规模为4.37亿元，平均年化回报为4.96%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-0.24%，同类平均收益为-6.46%，在同类2316只基金中排名359位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，中科沃土沃嘉混合A基金的总资产为4.61亿元。较上一期7.72亿元变化了-3.11亿元，环比变化了-40.24%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

中科沃土沃嘉混合A基金的持有人数为292人，机构投资占比为99.33%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达33.04%。较上一期环比变化了69.44%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为6.98%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

中科沃土沃嘉混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为14.49%，上一期换手率为16%。历史换手率最高为2020年12月31日，高达1546.21%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

三季度宏观经济整体呈现出由弱转好,稳步复苏的态势。期间,人民币兑美元汇率贬值,银行间市场资金面整体趋于紧平衡,国债收益率触及阶段低点后开始调整。7月份,经济供需两弱格局继续演绎,需求不足是核心制约。生产端,规模以上工业增加值较6月份走低;需求端,基建、制造业和房地产三大投资疲软,社零增速下降,消费不足,出口不及预期。此外,社融、信贷等金融数据回落、信贷结构显著弱化。政策方面,政治局会议前稳增长政策缺乏,市场对增量政策期待降低。流动性方面,跨半年底后资金面重返宽松态势,债市定价较充分,10年期国债收益率在7月24日创出阶段新低2.59%。政治局会议基调积极,首次提出“活跃资本市场”,提振市场信心。债市收益率短暂回调。8月份,时隔两月,央行再次降息,叠加LPR非对称调降,10年期国债利率创出2.54%的近2年多新低,符合之前投资预期。当月下旬,认房不认贷、支持股市,活跃资本市场等多项增量政策如期而至,利率步入调整。进入9月份,通胀数据、金融数据、经济数据均有明显改善,信贷投放加速、政府债发行提速,对债市形成压力。止盈力量和赎回力量加大了债市调整的空间。在美国加息,人民币贬值压力加大的背景下,季末资金面趋于收敛。 上半年宏观经济与中观产业趋势联合作用下,A股上半年表现低于年初预期,市场信心低迷。7月24日政治局会议分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,短期快速提升市场信心,但在外资流出、房地产政策仍需时间来形成正向循环的压力和背景下,A股将7月政治局会议之后的涨幅迅速收回并继续下杀创年内新低。考虑到A股处于历史低位,政策不断出台试图解决经济发展的问题,因此我们在三季度逐步提升仓位,方向上对新能源行业等筹码集中的方向进行回避,加上了因医疗反腐再次下杀但需求刚性的医疗板块。 操作方面,本基金延续固收+权益的稳健策略,其中固收资产方面积极的采用资产配置策略、票息策略等,辅以交易手段,在防范风险的同时,提高组合的收益;权益资产方面,回避新能源行业等筹码集中的方向,加仓了医疗板块。 展望未来,目前经济核心关注地方债与房地产问题,地方债化解思路明确处于逐步落地实施阶段,房地产从限制性政策取消到鼓励住房改善,但在宏观经济较弱的背景下,经济恢复形成明显正向循环仍需时间,但在操作上我们坚持乐观态度。考虑到目前经济缺乏明显主线与亮点,我们更加关注代表未来的先进技术与部分刚性需求,重点方向如下: 1)ChatGPT平台及其与行业应用结合带来的生产力变革机遇下的投资机会; 2)老龄化背景下需求增长且刚性的方向,重点是医疗保健; 3)大安全(信创、半导体、机械设备); 4)估值性价比较高的顺周期板块。

六、市场展望

展望未来,目前经济核心关注地方债与房地产问题,地方债化解思路明确处于逐步落地实施阶段,房地产从限制性政策取消到鼓励住房改善,但在宏观经济较弱的背景下,经济恢复形成明显正向循环仍需时间,但在操作上我们坚持乐观态度。考虑到目前经济缺乏明显主线与亮点,我们更加关注代表未来的先进技术与部分刚性需求,重点方向如下:1)ChatGPT平台及其与行业应用结合带来的生产力变革机遇下的投资机会;2)老龄化背景下需求增长且刚性的方向,重点是医疗保健;3)大安全(信创、半导体、机械设备);4)估值性价比较高的顺周期板块。

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