【图解季报】嘉实优势成长混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

嘉实优势成长混合A(003292)成立于2016年12月1日，三季度最新规模12.03亿元。招商证券三年期评级为4星，济安金信三年期评级为4星。

基金经理孟夏拥有3.3年的基金投资经历，2020年10月12日正式接受嘉实优势成长混合A基金管理，任职期间回报为4.19%，位居同类3237只基金中第1024名。

孟夏现管理7只产品（包括A类和C类），管理总规模为22.71亿元，平均年化回报为3.70%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-11.00%，同类平均收益为-6.46%，在同类2316只基金中排名1731位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，嘉实优势成长混合A基金的总资产为14.21亿元。较上一期16.02亿元变化了-1.81亿元，环比变化了-11.28%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

嘉实优势成长混合A基金的持有人数为32754人，机构投资占比为87.9%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达93.27%。较上一期环比变化了0.87%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为47.73%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

嘉实优势成长混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为195.56%，上一期换手率为114.62%。历史换手率最高为2020年6月30日，高达361.89%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

三季度国内宏观经济底部徘徊,虽然各类政策频出(降息降准、地产放松、地方化债、资本市场等),但市场信心更加脆弱,全社会对长期问题(人口、安全、杠杆等)的担忧对上市公司基本面和资本市场资金面都形成压制。海外方面,美联储加息渐进尾声,但较强的经济数据带来市场预期高利率将会维持更久的时间、明年降息的时点预期不断推后。短期基本面预期的差异、中美利差扩大,带来人民币汇率进一步贬值,资本市场也出现最大的外资持续流出,成为存量资金博弈的市场中的重要心理压制因素。 三季度沪深300和wind全A指数均下跌约4%,其中代表成长风格的创业板指和科创50均下跌约10%,以资源和金融为代表的的高股息风格上涨较多。本基金净值回撤约11%跑输主要指数,最为值得反思的部分重仓股下跌较多,直接原因是季度业绩不及预期,根本原因包括:①高费用经营杠杆的商业模式+年初经营计划过于乐观——这类企业商业模式特征多为高费用经营杠杆,同时年初制定全年经营计划时多较为乐观(和资本市场一样)、从而规划了相应较多的费用投入,在二三季度行业需求不达预期时,刚性费用的调整难以快速完成(资本市场股价每天都可以大幅波动,企业经营计划往往不会频繁调整),带来季度业绩显著低于预期;②短期业绩预测和跟踪不够及时——近年来国内宏观经济受到干扰因素很多,即便优秀公司也难逃业绩波动,短期跟踪和及时调整变得尤为重要。过去几年我们也通过有效的跟踪对重仓股做出过及时的调整,但三季度因为种种原因确实部分重仓股跟踪不到位,值得反思与调整;③部分股票高位止盈不够坚决——尤其是一些AI主题相关股票,在市场主题炒作情绪高涨时,股价与基本面走势背离。我们当时也进行了少量止盈,但力度态度不够坚决,本质是怀有赚“别人的钱”的侥幸心态。针对以上问题,我们制定了相应的调整和改进计划。投资的本质是不断学习的过程,对企业商业模式的理解、对科学技术的认知、对人性心理的把握,都是学习的内容,也是投资的难处,更是我们热爱投资的源头。 虽然基金季报一般不对未来进行过多展望,但我们还是想提醒投资者一些乐观因素正在酝酿之中:部分微观中观数据正在转好(譬如工业自动化投资、出口、国庆人均消费等)、各类政策总会量变引起质变、经济低基数叠加去库存已至尾声、国际关系阶段性缓和期等。甚至许多简单的历史统计数据规律,也指向市场已经处于底部区域。 三季度本基金配置变化不大,适度增持自下而上选择的化工顺周期、医疗器械等个股,减持部分业绩压力较大的计算机个股。具体看好方向请参考基金中报阐述内容。我们坚持“高质量长久期成长”框架方法,在“三不”和“三尊重”的心态原则指导下,努力做好不赌赛道的成长投资。

六、市场展望

展望,但我们还是想提醒投资者一些乐观因素正在酝酿之中:部分微观中观数据正在转好(譬如工业自动化投资、出口、国庆人均消费等)、各类政策总会量变引起质变、经济低基数叠加去库存已至尾声、国际关系阶段性缓和期等。甚至许多简单的历史统计数据规律,也指向市场已经处于底部区域。

免责声明

本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一样的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。

报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及基金的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预测收入可能会波动。

本报告版权仅为公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用报告的任何部分。若征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“天天基金研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

基金市场是一个风险无处不在的市场，请您务必对盈亏风险又清醒的认知，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

(责任编辑：138)