【图解季报】南方沪港深核心优势混合基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

南方沪港深核心优势混合(007109)成立于2020年12月25日，三季度最新规模1.75亿元。

基金经理黄亮拥有14.3年的基金投资经历，2022年3月4日正式接受南方沪港深核心优势混合基金管理，任职期间回报为-39.18%，位居同类3951只基金中第3499名。

黄亮现管理4只产品（包括A类和C类），管理总规模为20.07亿元，平均年化回报为0.23%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-5.38%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名1433位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，南方沪港深核心优势混合基金的总资产为1.75亿元。较上一期1.85亿元变化了-0.10亿元，环比变化了-5.42%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

南方沪港深核心优势混合基金的持有人数为6508人，机构投资占比为39.53%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达89.77%。较上一期环比变化了-0.14%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为52.77%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

南方沪港深核心优势混合基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为90.9%，上一期换手率为184.62%。历史换手率最高为2021年6月30日，高达417.57%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

年初以来,影响去年全球资本市场的主要三个因素:美联储加息、全球范围内的通胀压力和俄罗斯乌克兰地缘政治事件依然在持续。相对俄乌地缘政治事件的影响,市场更加关注美国经济下行的速度以及对美联储货币政策的未来判断。过去的6次议息会上美联储4次都做出了25bp的加息决定,更多是出于抑制通胀的考虑。9月议息会议虽然没有再次加息,但美联储的相对鹰派的指引增加了市场对于后续继续加息的担忧。三季度,美国各项经济数据依然显示出经济的韧性,美债收益率曲线整体上行。受此影响,全球主要风险资产在三季度都出现了一定幅度的回调。 报告期间,MSCI发达市场股票指数按美元计价下跌3.46%,MSCI新兴市场指数按美元计价下跌2.93%,恒生指数下跌4.19%。 报告期内,基金在保持港股行业长期相对均衡的配置的基础上,继续维持对于互联网、医疗、可选消费等新经济领域的超配,同时也超配了具有一定成长性低估值传统行业个股的配置。核心的操作逻辑主要有两个:国内经济复苏背景下,新经济领域的企业盈利改善以及估值修复将会持续。其次是经济景气度的提升,也会大大提升对于能源、原材料的需求,在过去多年供给侧结构改革的大背景下,公司治理好、具备资源禀赋的传统行业个股也会迎来发展的良机,尤其是一批具有一定成长性同时估值非常低的个股,价值的重估也会带来较好的投资收益 展望四季度,我们认为依然需要关注前文提及的主要影响因素:1)美联储的货币政策节奏。我们认为随着美国通胀压力的缓解以及对于经济下行的担忧,美联储本轮加息已经进入到尾声。尤其是在美债收益率曲线三季度继续上行后,继续加息的必要性逐步在减弱。考虑到美国经济的韧性,我们对于未来降息周期开启的时间点比原来预期的时间要推迟。因此,对于四季度我们认为风险资产的估值有一定的修复空间,但降息周期的逻辑要推迟到明年兑现。2)通胀。本轮通胀并非经济活动过热造成,受到疫情和地缘政治影响的供给端是通胀最主要的源头。这两个因素今年的影响都在逐步消退,同时叠加基数效应,通胀压力在今年中期已经得到大幅缓解。当前需要警惕的是未来随着基数效应的消退,美国通胀数字有可能出现的上行趋势,或者持续较长保持在离美联储目标2%较大距离的区间。如果美国高利率维持较长时间,企业盈利乃至整个经济活动都将受到较大影响。3)中国经济是否能够在持续的刺激政策下实现较好的复苏势头。我们认为地产放松、政府化债等多项举措封闭了经济下行的空间,随着政策的逐步传导,中国经济大概率将进入到稳步复苏的阶段。 受到中国经济复苏迟滞以及香港市场流动性快速下降的影响,港股前三季度表现依然羸弱。如果中国经济进入到稳步复苏的进程中,当前港股市场是全球主要市场中具备估值优势和成长潜力的双重优势市场。海外资金对于港股从低配的转向也会为整个市场带来增量的资金支持。在行业和个股上,受益于政策面调整的新经济领域以及受益于稳经济政策的传统经济领域都有较好的投资机会。

六、市场展望

展望四季度,我们认为依然需要关注前文提及的主要影响因素:1)美联储的货币政策节奏。我们认为随着美国通胀压力的缓解以及对于经济下行的担忧,美联储本轮加息已经进入到尾声。尤其是在美债收益率曲线三季度继续上行后,继续加息的必要性逐步在减弱。考虑到美国经济的韧性,我们对于未来降息周期开启的时间点比原来预期的时间要推迟。因此,对于四季度我们认为风险资产的估值有一定的修复空间,但降息周期的逻辑要推迟到明年兑现。2)通胀。本轮通胀并非经济活动过热造成,受到疫情和地缘政治影响的供给端是通胀最主要的源头。这两个因素今年的影响都在逐步消退,同时叠加基数效应,通胀压力在今年中期已经得到大幅缓解。当前需要警惕的是未来随着基数效应的消退,美国通胀数字有可能出现的上行趋势,或者持续较长保持在离美联储目标2%较大距离的区间。如果美国高利率维持较长时间,企业盈利乃至整个经济活动都将受到较大影响。3)中国经济是否能够在持续的刺激政策下实现较好的复苏势头。我们认为地产放松、政府化债等多项举措封闭了经济下行的空间,随着政策的逐步传导,中国经济大概率将进入到稳步复苏的阶段。

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