【图解季报】博时汇悦回报混合基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

博时汇悦回报混合(006813)成立于2019年1月29日，三季度最新规模0.61亿元。招商证券三年期评级为2星，济安金信三年期评级为2星。

基金经理刘宁拥有2.6年的基金投资经历，2023年8月22日正式接受博时汇悦回报混合基金管理，任职期间回报为-4.97%，位居同类7607只基金中第4278名。

刘宁现管理1只产品（包括A类和C类），管理总规模为0.61亿元，平均年化回报为0.92%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-6.14%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名1623位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，博时汇悦回报混合基金的总资产为0.62亿元。较上一期0.68亿元变化了-0.06亿元，环比变化了-9.42%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

博时汇悦回报混合基金的持有人数为3827人，机构投资占比为0%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达83.16%。较上一期环比变化了7.01%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为31.57%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

博时汇悦回报混合基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为157.96%，上一期换手率为112.52%。历史换手率最高为2020年6月30日，高达904.12%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

二季度到三季度中旬,国内宏观经济数据逐步走弱,美债利率持续震荡上行,叠加一些中长期问题在短期的集中体现,权益市场整体表现较为疲弱,主要指数在三季度均出现调整;市场结构方面,低估值风格、价值风格相对占优,成长风格回撤较为明显。 本基金在三季度中旬进行了较为明显的持仓调整,增配了部分红利型个股、格局较好的资源类个股和高端白酒个股,以及部分超跌的医药类个股,对新能源板块进行了集中减持,目前持仓结构较为均衡。 展望国内经济,管理人认为三季度可能是本轮经济调整的底部区域,四季度开始进入弱复苏状态。在未来较长时期内,中国经济均处于结构性转型过程中,地产为代表的旧动能出现衰退,并由此引致地方政府债务、居民财富通缩预期等问题;而新兴产业的体量尚不足以支撑起整个经济的持续增长,技术发展与突破在美国限制背景下亦存在不确定性。经济进入周期性放缓时,前述长期问题及结构性问题的叠加容易放大市场的悲观预期,引发对经济前景的担忧。管理人认为从相对中性的测算来推演,地产经过两年的快速调整,从销售端到开工端已处于中长期的均衡位置附近,其对经济的负向牵引力最大的时刻已经过去;而由地产引致的地方债务问题需通过债务置换等方式逐步化解,居民财富通缩预期也有望通过地产限制性政策的调整和积极财政政策的展开得到有效缓解。因此管理人认为三季度可能是本轮经济调整的底部区域,后续国内经济有望进入弱复苏状态。 展望美债利率,管理人认为美债利率维持高位的时间可能较长,但压力最大的阶段已经过去。今年美国经济的超预期得益于在高利率背景下的政府强财政支出、企业强资本开支,以及服务业在2022年上半年疫后放开的周期性回暖,因此美国通胀数据显现出明显的顽固性,对美债利率的判断可能无法过于乐观,但其对权益市场压力最大的阶段已经过去。 在前述宏观背景下,管理人对未来一段时间权益市场的展望谨慎乐观。结构上随着经济弱复苏的展开,部分供给格局较好、有价格弹性的领域具备较好的投资价值,例如资源类板块、高端白酒板块,本基金进行了积极配置;部分超跌的医药、科技类、出口链个股亦纳入本基金的投资范围。

六、市场展望

展望国内经济,管理人认为三季度可能是本轮经济调整的底部区域,四季度开始进入弱复苏状态。在未来较长时期内,中国经济均处于结构性转型过程中,地产为代表的旧动能出现衰退,并由此引致地方政府债务、居民财富通缩预期等问题;而新兴产业的体量尚不足以支撑起整个经济的持续增长,技术发展与突破在美国限制背景下亦存在不确定性。经济进入周期性放缓时,前述长期问题及结构性问题的叠加容易放大市场的悲观预期,引发对经济前景的担忧。管理人认为从相对中性的测算来推演,地产经过两年的快速调整,从销售端到开工端已处于中长期的均衡位置附近,其对经济的负向牵引力最大的时刻已经过去;而由地产引致的地方债务问题需通过债务置换等方式逐步化解,居民财富通缩预期也有望通过地产限制性政策的调整和积极财政政策的展开得到有效缓解。因此管理人认为三季度可能是本轮经济调整的底部区域,后续国内经济有望进入弱复苏状态。

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