【图解季报】景顺长城安瑞混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

景顺长城安瑞混合A(012137)成立于2022年9月23日，三季度最新规模0.85亿元。

基金经理李怡文拥有10.9年的基金投资经历，2022年9月23日正式接受景顺长城安瑞混合A基金管理，任职期间回报为0.74%，位居同类6847只基金中第741名。

李怡文现管理20只产品（包括A类和C类），管理总规模为440.50亿元，平均年化回报为4.37%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为1.25%，同类平均收益为-1.11%，在同类1469只基金中排名49位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，景顺长城安瑞混合A基金的总资产为1.46亿元。较上一期1.86亿元变化了-0.40亿元，环比变化了-21.41%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

景顺长城安瑞混合A基金的持有人数为1330人，机构投资占比为0%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达38.6%。较上一期环比变化了10.54%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为20.62%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

景顺长城安瑞混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为61.79%，上一期换手率为13.6%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达61.79%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

三季度国内经济企稳回升,海外经济保持韧性。国内经济在二季度超预期回落后,7月底政治局会议积极表态,稳定市场信心。随后,以地产为代表的一系列政策陆续出台,包括首付比例下调、限购限售的进一步放松、一线城市“认房不认贷”和调降存量房贷利率等措施。8月以来国内经济温和修复。具体看来,房地产销售和投资底部企稳再叠加去年低基数原因,同比降幅收窄;国内制造业PMI环比持续改善,从6月的49%上行至9月的50.2%,重回扩张区间;社会消费品零售总额同比增速从6月3.1%震荡回升至8月4.6%;CPI也转正回暖。此外,货币政策保持稳健,精准发力。三季度央行加大了逆周期调节力度,在8月进行了非对称降息后,于9月实施了年内的第二次降准,社融增速触底回升。市场表现方面,上证指数在三季度震荡下跌2.86%,并于9月有所企稳。10年国债收益率先下后上,整体小幅上行4BP。海外方面,美国经济总体保持韧性。美国今年以来消费维持强劲,实际GDP增长和非农就业不断超出预期。美联储采取“边走边看”的决策模式,美股震荡下行,美债收益率创本轮调整新高。操作方面,本季度债券配置仍以高等级短久期品种为主,逢高加仓了部分1~3年银行次级债,并减持了长久期利率债,久期总体保持中性偏低水平。股票方面,三季度市场总体震荡偏弱,顺周期尤其上游能源板块表现较好。 展望四季度,我们认为国内经济保持温和修复态势,对债市持中性的判断,相对看好股市行情。具体看来,政策组合拳的发力叠加金九银十旺季有望带动地产需求筑底并有所改善;大规模专项债发行和配套贷款发放支撑基建需求;价格筑底反弹后,企业盈利、投资等有望持续转暖,进而提振居民收入,带动消费的继续改善。此外,我们密切关注政策出台的效果和持续性,预计在此期间货币政策保持稳健。操作方面,债券组合会根据市场情况灵活操作,保持组合的流动性。股票方面总体看法维持不变,市场处于底部区域,预计在经过近3个季度下滑后市场对于经济悲观定价已经反映较为充分,随着盈利逐步企稳及库存周期触底,政策宽松周期来临及相对较高的股债性价比,对于四季度股市持相对积极看法。而海外随着高利率的滞后效应在逐步显现,我们预计接下来美国经济明显回落可能性大,前期强美元、高美债利率对国内的资本市场的压制会得到明显缓解,人民币资产吸引力将会逐步回升。我们将保持股票行业结构的相对均衡配置,重点配置周期性弱化的上游周期行业、受益于国内经济复苏的大消费行业以及包括医药、新能源、高端装备、新材料、人工智能、军工在内的一些长期高质量发展的方向。

六、市场展望

展望四季度,我们认为国内经济保持温和修复态势,对债市持中性的判断,相对看好股市行情。具体看来,政策组合拳的发力叠加金九银十旺季有望带动地产需求筑底并有所改善;大规模专项债发行和配套贷款发放支撑基建需求;价格筑底反弹后,企业盈利、投资等有望持续转暖,进而提振居民收入,带动消费的继续改善。此外,我们密切关注政策出台的效果和持续性,预计在此期间货币政策保持稳健。操作方面,债券组合会根据市场情况灵活操作,保持组合的流动性。股票方面总体看法维持不变,市场处于底部区域,预计在经过近3个季度下滑后市场对于经济悲观定价已经反映较为充分,随着盈利逐步企稳及库存周期触底,政策宽松周期来临及相对较高的股债性价比,对于四季度股市持相对积极看法。而海外随着高利率的滞后效应在逐步显现,我们预计接下来美国经济明显回落可能性大,前期强美元、高美债利率对国内的资本市场的压制会得到明显缓解,人民币资产吸引力将会逐步回升。我们将保持股票行业结构的相对均衡配置,重点配置周期性弱化的上游周期行业、受益于国内经济复苏的大消费行业以及包括医药、新能源、高端装备、新材料、人工智能、军工在内的一些长期高质量发展的方向。

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