【图解季报】嘉实融惠混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

嘉实融惠混合A(013995)成立于2022年3月1日，三季度最新规模5.95亿元。

基金经理胡永青拥有11.5年的基金投资经历，2022年3月1日正式接受嘉实融惠混合A基金管理，任职期间回报为2.51%，位居同类5793只基金中第235名。

胡永青现管理17只产品（包括A类和C类），管理总规模为143.86亿元，平均年化回报为4.93%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-0.66%，同类平均收益为-1.11%，在同类1469只基金中排名658位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，嘉实融惠混合A基金的总资产为7.50亿元。较上一期9.97亿元变化了-2.47亿元，环比变化了-24.73%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

嘉实融惠混合A基金的持有人数为3978人，机构投资占比为2.3%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达13.42%。较上一期环比变化了-6.22%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为7.64%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

嘉实融惠混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为37.86%，上一期换手率为23.02%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达37.86%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

政策预期的变化是三季度资本市场最重要的关键词。在其推动下,三季度大部分时间股债跷跷板现象较为显著,上证指数和10年期国债收益率基本呈现出反向波动的特征,季度末则在汇率压力下股票、债券和转债都出现了一定程度的调整。第一阶段:7月初至7月24日,弱现实、弱预期下的震荡市。6月PMI、通胀和经济数据均偏弱,宏观环境“弱复苏”的基调未变,因此,在前期各类资产已经充分定价经济现状的情况下,股、债市场在7月前半月均保持震荡格局;进入7月下半月后,市场对于稳增长政策预期有所回落,对即将到来的7月政治局会议预期普遍偏低,股票市场交投情绪冷淡,股市加速下滑,长端利率也在弱预期和偏松资金面的助力下快速走低。第二阶段:7月25日至8月21日,政策预期波动造成股债倒V型走势。7月24日晚,政治局会议通稿公布,对政策的积极定调超出市场预期,市场风险偏好快速回升,并推动股市从低位开始反弹。股债跷跷板作用之下,长端利率也回升至7月以来的高位水平。不过,进入8月中下旬后,由于政治局会议中部署的各项政策未能及时得到响应,市场对于政策过高的预期开始落空,投资者情绪重新转向悲观,叠加超预期降息为债市带来的利好,股债市场重拾债强股弱走势。 第三阶段:8月22日至9月末,政策兑现之后的股、债分化。政治局会议中所部署的活跃资本市场、放松房地产等政策开始兑现,市场风险偏好再度迎来回升,股市从低位反弹,债市也开启了长达一个月左右的熊市。不过,上述政策对经济复苏的实际贡献有限,因此,进入9月后,权益市场基本定价了各项政策对风险偏好推动并转向震荡下行,而债市则在偏紧资金面的推动下走弱。转债市场基本上在8月初之前震荡走高,8月初冲高后,在偏高估值和整股市场的牵制下一路走低到9月末。 本基金在三季度围绕组合的长期定位进行合理的资产配置,但受制于资产价格的整体疲弱,未有较好的回报,但回避了较大的调整。主要操作在于逐步减低组合的纯债久期,维持适当杠杆,信用债适度挖掘部分区域城投债机会;转债整体谨慎,少量参与估值合理的平衡型转债以及部分偏债型品种;权益市场以结构调整为主,增强组合的防御属性,围绕低估值和稳定增长方向,增加机械设备、有色、医药健康和电力设备等配置,减少计算机及软件、家电和建材等行业投资。

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