“信息化时代的石油”芯片大涨 行业至暗时刻将过？布局朝哪看？

　　今日（10月30日），半导体大涨，截至发稿，半导体板块涨幅达4.81%，多只主题ETF涨超4%。

来源：东方财富Choice，不作投资推荐

　　芯片板块三季度整体表现乏善可陈。

　　10月28日，国产AI芯片设计商寒武纪公司公布三季报，第三季度收入同比下跌66.15%，远快于上半年的同比跌速33.37%，反映产品销售持续加剧萎缩。

　　华为手机发布是三季度科技的重要亮点，芯片板块围绕华为线以及光刻机出现了小范围行情，但全市场情绪持续低迷，导致市场对于半导体复苏及国产化进度仍旧半信半疑。

　　但是，未来行业趋势依然不变，且渐行渐近。并且考虑到半导体的所处周期阶段以及国产替代的空间，投资标的长期看依然值得持有。

　　至暗时刻将过？

　　半导体行业从2021年7月份到今年年初可谓经历了“戴维斯双杀”的至暗时刻，今年二季度在AI的带领下从底部开始修复。

　　全球最大芯片代工厂台积电认为半导体市场的拐点就在眼前，台积电表示，人工智能领域的需求将是其长期增长的助推剂。

　　放眼当下，积极的信号逐渐积聚，黎明将至可期。

　　首先从需求端来看：2022年中国内地市场规模为1820亿美元，占全球市场31%，占亚太市场55%，是全球最大的半导体芯片消费市场。

　　从芯片的下游环节来看，消费电子占比超过60%。华为新品火爆，单周销量为92.2万部，周销量占比为21年至今最高数值（数据来源：国泰君安证券）。此外据界面新闻数据，华为2024年智能手机出货量大幅上修。

　　汽车方面，问界新M7自9月12日发售至10月6日，累计订单超过5万台，后续华为还将在11月发布首款轿车智界S7，四季度将发布问界M9，进一步布局智车市场。

　　智能手机和汽车是半导体产业链中的重要下游应用环节，其销售火爆将加快上游芯片需求的逐步回升。

　　从供给端看：2023年上半年，本土AI芯片品牌出货超过5万张，占比整个市场10%左右的份额。

　　国际数据公司（IDC）认为，中国市场面临的算力缺口给国内的芯片发展带来新的机遇，本土的AI芯片厂商发展正处于快速增长的阶段并取得了显著的成就。

资料来源：IDC中国，2023

　　再从自给率看：2010年，内地芯片产值58亿美元，销售额570亿美元，自给率10.18%；2021年，产值312亿美元，销售额1870亿美元，自给率16.68%；预计2021年至2026年，产值复合增速达13.3%，销售额复合增速达8.0%，自给率可提升至21.2%。

　　外部复杂变换的时刻，也有一些新变化，为市场注入“强心剂”。10月9日，清华大学研制出全球首颗全系统集成的、支持高效片上学习的忆阻器存算一体芯片，有望促进人工智能、自动驾驶可穿戴设备等领域发展。

　　半导体设备行业周期反转在即，目前整体设备国产化率并不是很高，但半导体国产化逻辑不断增强，国产设备未来替代空间的前景巨大。

　　爬坡进行时，布局朝哪看？

　　上半年半导体行业普遍陷入高库存的困境，但随着半导体下游需求的回暖，行业景气度有所回升，当前景气周期触底回升趋势明显。

　　全球半导体销售额同比降幅连续4个月收窄，且连续6个月环增，其中中国销售额已连续6个月同比降幅收窄且环比增加。

　　从月度数据来看，全球和中国8月销售额均已恢复至去年年底的水平。

　　华泰证券认为，半导体基本面周期底部或已确立，景气由“筑底位”向“爬坡位”运行。

　　此外，作为半导体周期反转的先行信号，存储芯片价格终于走到下行周期的尽头，开始触底回升。

　　根据东吴证券研报分析，半导体产业大致上遵循4到5年完成一轮盛衰转换的规律。从近10年来DRAM、NAND Flash存储芯片价格起伏规律来看，本轮下行周期已经持续了一年半，并且近日DRAM、NAND Flash近日出现调涨价格信号。

　　存储市场作为半导体行业的最大细分市场，其价格回暖被市场是为周期黎明将至的信号，整个电子市场有望迎来向上拐点。

　　当前时点，存储芯片赛道和与其息息相关的下游消费电子板块值得关注。具体来说，

• 针对半导体设备及材料板块，消费电子快速补库，半导体需求端也在持续改善，下游产品近期价格提升反映需求改善，随着周期走出底部，一些成熟制程大厂的资本开支有望重新启动，自主可控叠加复苏预期，利好半导体设备板块。

• 上游半导体材料环节在光刻胶、特气等环节国产化率仍较低，紧张的外部环境下上游材料国产化率提升迫在眉睫，同时随着下游制造环节稼动率环比改善，材料库存下降，材料公司收入利润迎来逐季环比向好。

　　（本文整合自诺安基金、华夏基金、21世纪经济报道）

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