解码券商三季报：13家营收超百亿元 自营“撑门面”中小公司增速迅猛 头部选手承压明显

　　随着11月的到来，43家上市券商已全部披露2023年三季度业绩报告。数据显示，前三季度，13家券商营业收入超百亿。中信证券以458.07亿元的营业收入、超百亿的净利润稳居行业第一。

　　不过，受三季度市场活跃度低迷影响，券商三季度单季业绩再度承压，以中金公司、中信建投、中信证券为代表的头部券商营收和净利润同比出现下滑，相比之下，西南证券、红塔证券、天风证券、东北证券等中小券商业绩增长迅猛。

　　其中，西南证券营收同比增长超五成，位居行业第一；“网红券商”红塔证券净利润更是同比增长747%，成为最靓的仔。

　　在专业人士看来，在2023年三季度经纪业务、投行业务、资管业务等主营业务全面承压之时，券商的自营业务成为业绩增长最大的支撑，行业的整体业绩保持在一定增长状态。未来，不论从经济复苏方向还是资本市场改革政策，资本市场都将有望迎来积极变化，在此背景下券商板块也将迎来新一轮的估值修复。

　　净利润数据相对分化

　　据同花顺iFinD统计显示，前三季度营业收入超百亿元的券商共有13家，中信证券以458.07亿元的绝对优势稳坐第一；华泰证券、国泰君安、中国银河、海通证券的前三季度营收超200亿元；中信建投、广发证券、中金公司、申万宏源、招商证券等券商营收也均超过148亿元。

　　在归母净利润方面，上市券商的表现则相对分化。前三季度，仅有中信证券的归母净利润超百亿元，达164.14亿元。此外，还有华泰证券、国泰君安、中国银河、招商证券、广发证券、中信建投等6家机构的归母净利润超55亿元。

　　不过，值得注意的是，尽管头部券商营收和净利润所占权重较大，但是增速相对承压。中金公司、海通证券净利润分别为46.1亿元和43.6亿元，同比下降分别为23%和28%；中信建投、中信证券净利润同比下降分别为11.6%和0.93%；华泰证券与光大证券则相对稳健，净利润同比增长超过20%。

　　被市场誉为“券茅”的东方财富三季度的营收和净利润出现下滑。2023年前三季度，东方财富实现营业总收入84.9亿元，同比下降11.2%，实现归母净利润62.1亿元，同比下降5.8%。

　　对于业绩变动，东方财富向《华夏时报》记者回应称，公司以财富管理业务为主，经营业绩与资本市场景气度密切相关。2023年第三季度，沪深两市成交额同比、环比分别下降14.2%、13.9%，在市场表现相对低迷时，公司业绩表现仍相对稳健。

　　中小券商增速迅猛

　　2023年前三季度，多数券商实现营业收入同比增加。在43家上市券商中，有30家机构前三季度的营业收入同比增长，占比近七成。

　　其中，西南证券前三季度营业收入18.85亿元，同比增长57.71%，位居第一；天风证券、财通证券、西部证券、国元证券、红塔证券、长江证券等同比涨幅纷纷超过25%。

　　在净利润方面，红塔证券净利润2.1亿，同比增长747%，位居第一；天风证券、太平洋证券净利润增速分别为718%和494%，位居第二和第三；西南证券、长城证券、东北证券、中原证券等券商净利润增幅均已翻倍。

　　东兴证券非银行业首席分析师刘嘉玮指出，券商前三季度业绩增速较中期显著收窄，单三季度业绩同比下滑居多。从权益市场情况看，除了市场因素对自营业绩的影响外，市场成交量低迷、固收市场波动、IPO大幅收紧以及杠杆资金规模回落均构成重要成因，且成交量、IPO下降等因素影响权重增大。

　　此外，对于证券公司经营而言，由于业务风险在短期无法释放的情况下将面临减值压力，还会加剧市场与投资者情绪的持续负反馈，故市场低迷时间越长对证券行业影响越大。

　　不过，刘嘉玮表示，近期证券板块已经历“政策利好催化—悲观业绩预期形成—汇金等大资金托底预期强化”，大幅调整后对市场下跌的反应已显著钝化。从这个层面看，证券板块已基本消化了当前资本市场及自身业绩的悲观预期，股价已将负面信息基本price-in，且市场正在形成宏观经济拐点预期并将其逐步price-in，随着市场改善，行业业绩预期向上，板块有望在政策博弈与资金博弈中彰显市场“风向标”的作用，可继续重点关注。

　　自营“撑门面”

　　《华夏时报》记者通过梳理注意到，2023年三季度市场活跃度低迷，使得券商三季度单季度业绩再度承压。唯一能够支撑起整个业绩收入的板块是自营业务，头部券商巩固地位如此，中小券商高弹性的法宝更是如此。

　　平安证券分析师王维逸指出，市场活跃度低迷，中信证券前三季度仅自营业务收入同比正增长；投行收入受IPO放缓拖累，经纪、资管收入继续承压。

　　2023年前三季度营收“增速王”西南证券三季报指出，营业收入大增的主要原因是投资收益和公允价值变动收益同比增加。

　　净利润“增速王”红塔证券三季报解释称，营收与利润的大幅变动原因是受市场影响公司金融投资资产的公允价值变动损益和投资收益合计数同比增加。

　　刘嘉玮认为，从投资角度看，当前行业核心关注点仍在财富管理主线和投资类业务在权益市场复苏中的业绩弹性，但考虑到市场近年的高波动性和较为有限的风险对冲方式，财富管理+资产管理业务在提升券商估值下限的同时平抑估值波动的作用将不断提升此类业务在券商业务格局中的重要性。而全面注册制推动下的投行业务“井喷”将成为证券行业中长期最具确定性的增长机会。

　　来自兴业证券的报告显示，2023三季度主动型基金重仓非银板块市值为314.62亿元，环比增加44.9%，占公募基金持股市值比重为1.57%，环比上涨0.57个百分点。

（文章来源：华夏时报）

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