全面复苏，每经品牌100指数周涨3.6%

　　2023年收官行情，在赛道股全面复苏、港股走强的背景下，每经品牌100指数迎来酣畅淋漓的反弹行情，单周上涨3.63%，以821点报收。展望2024年，有机构指出，当前AH股溢价率较高，相对于A股，港股的投资价值更凸显。

　　每经品牌100指数收“红尾”

　　版署“纠偏”缓和市场悲观情绪，叠加央行表态要加大已出台货币政策实施力度、11月企业利润继续修复，推动国内降息降准预期升温、基本面预期改善，2023年最后一周，A股探底回升，领涨全球。其中，上证指数周涨2.06%，以2974.93点报收，深证成指周涨3.29%，以9524.69点报收，创业板指则周涨3.59%，以1891.37报收，而每经品牌100指数周涨3.63%，以821点报收。

　　宏观面来看，1-11月份规模以上工业企业利润同比降幅继续收窄，11月当月同比加速修复。结构上，量升价减，单位成本下降，利润率持续提升。大类行业中，上游资源品同比降幅明显收窄，中游制造业有所分化，消费制造业普遍改善，TMT制造业恢复斜率较大。

　　目前，市场的核心矛盾仍在于投资者对经济预期和政策力度的信心，实质上当前这种信心并没有发生显著变化，市场上涨也主要是因为结构性行情爆发，但新能源的行情更多是“短而促”的机会，在经济和政策信心并没有显著扭转改善的情况下，市场上涨动能依然较弱、基础不牢固。当然在海外不发生风险反转的情况下也无需担忧大幅调整，因此预计市场仍将维持震荡格局。

　　而对于港股市场，2023年港股市场受到美联储货币政策与内外部经济预期变化的影响而震荡下行，全年高股息策略表现占优，下半年随着联储加息渐入尾声，恒生科技表现强于恒生指数。展望2024年，国内外环境的基准假设均有望迎来改善，港股市场在连续三年下跌后迎来较好的投资机会。

　　港股投资价值更凸显

　　目前市场普遍预期美联储于2024年下半年开启降息，美联储结束加息周期之后，海外流动性将好转，将带来港股整体上涨的机会。其中，前期外资流出较大的行业反弹可能性较高，主要包括资讯科技业、金融业、非必需消费业、地产建筑业、医疗保健业等。当前及未来中国总体宽松的货币政策，有助于增大南向资金净流入量；同时，当前AH股溢价率较高，相对于A股，港股的投资价值更凸显。

　　具体来看，2024年港股分母端的改善预期好于分子端。分母端看，一是无风险利率中枢有望随着美联储加息周期渐止而波动回落，全球资金逐渐开启降息交易；二是风险偏好有望随着中美关系新进展而边际改善，2023年11月中美两国元首会晤并达成多项共识进一步打开更多可能性；相比之下，美国大选等海外多个经济体的换届选举以及地缘冲突等不确定性的扰动更偏短期。分子端看，国内宏观调控政策仍有积极宽松空间，经济基本面预计延续结构性修复，自下而上的新兴产业新变化在增加，2023年前三季度住宿餐饮、信息技术行业的实际GDP增速较高，居民在教育文娱、医疗保健方面的支出明显增加；但国内地产周期受中长期因素压制预计仍处磨底阶段。

　　而从估值来看，恒生指数和恒生科技指数PE估值处于近五年极低分位水平，且港股相比A股折价显著，恒生沪深港通AH股溢价指数处于近五年99%分位。从一二级市场情绪来看，底部信号也在增加，全年港股融资规模降至1300亿港元以下的历史低位水平，新股首日破发率较2022年有所回落但仍在30%以上偏高水平，全市场成交换手率降至历史偏低位水平。

　　若国际地缘政治冲突缓解、中美关系向好，叠加市场对美联储降息预期升温，则有利于投资者风险偏好回升，推动当前估值较低的港股反弹。从结构上来看，前期跌幅较大、估值对美债利率和市场风险变动敏感的行业反弹概率更高。

　　互联网龙头或迎“牛途”

　　从元旦前最后一周市场表现来看，每经品牌100指数成分股多只个股周涨幅超10%，其中，网易周涨幅达15.25%，反弹最为强劲，吉利汽车周涨幅为10.27%，腾讯控股、美团、京东等个股周涨幅也均超过5%。

　　资料显示，网易作为一家多年深谙MMO成功商业模式打法的公司，仍选择深耕精品内容制作、营销创新等。同时积极布局海外3A工作室，国内外端游+手游同时布局，有望给公司长期运营发展打下坚实的基础。

　　另一方面，作为全球头部手机游戏公司，网易游戏当前具备较强的产品储备，刚发布的产品处于较好的产品周期，同时公司规模优势显著，未来利润增长动能可期。

　　腾讯作为国内社交领域的头部玩家，其拥有多款大DAU游戏运营经验，如《王者荣耀》《和平精英》等，其中以上两款游戏均通过微信、QQ实现快速社交裂变，并通过长线运营维持在游戏畅销榜前列。《元梦之星》社交属性则更强，有望背靠腾讯社交生态的优质流量池以及腾讯丰富的大DAU游戏运营经验，实现DAU及ARPU的稳定增长。

　　对于美团，抖音本地生活的竞争已经边际趋缓，美团以守为攻，通过降佣、开设直播、组织架构调整等多方面抢占份额。长期来看美团沉淀的商户资源、用户心智壁垒依然保证本地生活龙头地位。美团和抖音在平台属性和模式上具备差异化特征，在商户侧和用户侧存在部分错位竞争，依托本地生活渗透率低、行业持续边际扩容的特点，二者良性竞合有望共享行业增长红利，共创增量。

（文章来源：每日经济新闻）

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