私募论市：市场连续调整 1月会不会暴跌？

　　2024年首个交易周，市场出现连续调整。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌1.54%、4.29%、6.12%。私募人士预计，1月市场或继续呈现震荡走势，继续等待积极因素出现。

　　陈远壁（知名私募人士）：市场症结在流动性问题

　　元旦以来市场连跌四天，深成指、创业板指和科创50都再创新低，而上证指数和沪深300则在创新低的路上。很多人预期的跨年行情没有到来，等来的是一声声叹息。其实传统意义上的跨年是指农历，大年过后才是龙年，而古人还有立春过后才是新年的说法。既然指数要么新低要么就在新低的路上，那么当前延续的就是元旦前的调整周期。这次调整还需要大盘再创一个新低，才能达到不破不立，破而后立的结果。连跌四天后会有弱反弹，整个1月或许是市场止跌企稳的前夜，月底再看龙年跨年行情的酝酿。

　　其实，相对于其他指数而言大盘这一周是最抗跌的，原因就在于银行板块和两桶油等权重在逆市，个别银行股创出历史新高更是对指数的新低构成鲜明的讽刺。银行和两桶油是护盘的走势，他们没能护住大盘，个股反而更加哀鸿遍野。不去纠结他们之间是否直接关联，护盘是否带来负面效果，反映出市场的流动性冲突则是无情的现实。自从市场成交量跌破万亿尤其是八千亿以来，每次拉权重过后都是个股跳水潮，每次一个大容量的板块崛起后其他多数板块就下跌，每次北交所那边大涨其他几个市场就下跌。这就是典型的流动性冲突，即存量资金拆东墙补西墙的危害，市场有限的量能已经撑不住大面积的个股，分化割裂成为了常态。总的来说，当前市场的主要矛盾是供求不平衡，有限的成交量已经撑不住五千多只个股。

　　上市公司数量不断增加，成交量却摆在那里，就是一潭死水却在养越来越多的鱼的问题。话说适者生存，只要IPO的环境没有明显改善之前我们都要争做那条开源节流和顺势而为的鱼。所谓开源节流就是不做无谓的消耗，不打无准备的仗，平时多点时间休养生息，等机会真正来临时就积极出击一把，每年抓住那么几次大的机会就够了，而非每天都在折腾。顺势而为则是哪里有水源就往哪里去，重在跟随，而非主观臆测，多跟随主流资金持续关注的方向，跟随流动性充沛的方向是第一要义。

　　回到市场，最近就是无量无主线无赚钱效应的三无行情，那就没有跟随的方向可言，有的只是休养生息。有人说银行和煤炭等高股息票逆市，那不是可以跟随吗？其实未必还有确定性，因为他们本身就是逆市的角色，积极出击的话就是逆市而为了。那些高股息票更多的是避险的风格，在市场新低之际他们是难持续上行的，甚至可以说市场的止跌企稳得依赖于他们的补跌，什么时候他们补跌过后市场才会好转，其逻辑就是化解流动性问题。

　　元旦前市场反弹了两天，反弹的方向是超跌反弹，跌的多的板块率先反弹，下一次反弹估计也是先从超跌反弹开启。因为一轮跌势下来多数板块都沦为了超跌，还高高在上的板块和个股的不确定性反而更大，反弹起来的空间则受限，相反跌惨了的方向率先止跌才能说明市场风险收敛。超跌反弹也是能匹配市场流动性不足的，因为跌惨了的票里面的资金基本上处于装死状态，所以在反弹初期不需要太大的流动性。要说后市什么方向能带头突围，暂且不好猜，基于如今这种结构性突出的生态最好是等出现赚钱效应后再跟随。接下来一两个星期可以留意低位新方向的酝酿，若认为还有跨年行情的话，那引领跨年行情的热点方向就会先于市场而崭露头角。虽然具体热点方向还不好说，但是超跌反弹将会是大方向，尤其是超跌成长股，且风格更偏向于小盘股。炒大票的话只会加剧市场流动性问题，若是这种风格的话行情就还需要等待。

　　黄智华（资深投资人）：市场两条主线可望反复挖掘

　　2024年的第一个交易周，大盘冲高受压回落。华为鸿蒙概念近日较为活跃，有分析认为，在华为鸿蒙生态快速发展带来的系统性机会下，部分企业由于抓住鸿蒙发展的机遇，结合自身在以往某个细分领域的积累，或者领先新技术开发，预计将获得更为快速的增长。

　　北证50指数本周冲到去年11月底高位，由于成交量未能有效放大，周五大跌，阶段上估计难免振荡，维持上下波动的蓄势格局，等待年线、半年线、60日均线等均线系统上行支撑助力。北交所市场经过一轮冲高调整后，阶段上会有所分化，或会有一定波动。之前曾指出，北交所品种不少成长性较好，大多数品种拥有几千万盘子（有的甚至一两千万的流通盘）、十多二十倍市盈率，科创板和创业板的整体市盈率比北交所市场平均市盈率起码高出一倍。

　　北交所市场比创业板、科创板市场优势明显，而北证50成份股多为成长型科技企业，整体估值具有较高性价比。本周五创业板指、科创50指数均创出2021年7月见顶调整以来的新低，从平均市盈率和派息收益率看，不少创业板、科创板等题材股投资价值和回报不高，仍有待未来业绩等方面的进一步提升推动投资价值提高，否则盲目拉升就成了投机。

　　而低市盈率、高股息资产品种是开年以来的最强主线，煤炭板块涨幅尤为显著。周五，中国神华以盘中最高股价乘以总股本计算，总市值一度超越宁德时代。这意味着市场参与求稳健，采取进可攻退可守的策略。从2024年首周的表现看，一些低估值高派息的超跌被错杀的蓝筹白马股从长远看处于战略投资区域，或会受到专注价值投资的资金买入而出现一定上涨，这是第一条挖掘主线。同时，以北交所为代表的小盘低市盈率业绩高成长的高新科技、新能源等创新品种，包括沪深两市部分相关品种，或走出创新科技类结构性牛市行情，这是第二条挖掘主线。

　　在倡导投资价值和投资回报下，沪深市不少股票市盈率仍偏高，派息投资回报率较低，业绩增长放缓，缺乏走牛的基础，未来仍有待经济增长和上市公司业绩大幅增长来带动股价，而部分业绩稳定且派息收益率较高的大蓝筹或维持较稳定的走势，如果要推动，就要推动低估值品种的结构性牛市。

　　对于沪深市场走势，2023年2月以来形成6条下降平行线构成的下降通道，其中第三条为2023年3月7日3342点高点与9月22日3078点低点连线，第四条为2023年5月18日3313点与9月4日3177点等高点连线。沪指本周受压于30日均线，以及一度进入该第三条、第四条下降平行线构成的下降通道而受阻。上述第三条下降平行线与第四条下降平行线构成的下降通道为近一年主要下降通道，聚集了主要的成交，大盘有效摆脱才能扭转弱势，目前与60日均线和大箱体第二条水平平行线交汇于3000—3050点，成为大盘阶段强弱分水岭。

　　祝祥学（资深投资人）：大盘或将上演“慢牛”行情

　　节后首周无开门红，对整个2024年有什么启发吗？也许有，结合历史与现实做一点猜想吧。

　　综观近十年来最差的元旦首周，当然要算是2016年。刚刚经历过上一年的前半年狂拉指数造成了一次资金杠杆的短暂牛市，然后突遇冷却，导致下半年一路暴跌，于是进入到2016年的1月4日，股市新年开局便一路狂泻，当天下午大盘熔断跌停，指数下跌6.86%。此后，只出现了一些短暂的日内盘中反弹，便一路下跌到1月28日。2016年首周，大盘大跌9.97%；2016年1月，大盘从3539点下跌到2638点，月暴跌22.65%。

　　那么，2024年1月会不会暴跌呢？从目前的情况看，可以猜想，不会是暴跌，而更可能是阴跌。近期，盘中都偶有抵抗性行为出现。况且，在2023年下半年，并不是像2015年同期那样有过3个月的连续阳线的短线获利盘，所以，当前不会如同2016年1月那样有短线获利盘的加入杀跌。现在，大盘月线已连续9个月的重心下移，均为小阳小阴，这样的情况下，1月份更可能会有一次加速下沉创出2863点下方的阶段新低的状况出现，然后才会再反弹。这样的可能性很大。

　　再之后呢？是的，同样是2016年的情形给了一些启示。2016年2月份起，大盘走出了后来被一些功绩人士称谓的“慢牛”，即指数行情。当时，银行保险基建等一路稳定的指数，一直稳定地攀升到了2018年2月，用2年有余的时间最高反弹到了3587点，共有900点的区间高度。我们再看现时的大盘，近期屡屡出现护盘行为，仍是以银行为主，偶有新能源，本周五盘中同样也有一小波。所以，极大概率是超级大主力要利用1月来完成最后的一跌，以此引发随后长达数月乃至一两年的所谓“慢牛”。

　　那么，这个慢牛是不是会受益到整个盘面呢？答案是否定的。能反映赚钱与人气效应的是创业板指数。本周创指再创新低，也是先于大盘的新低。反观2016年2月之后，当时的创业板指数并没有跟随“慢牛”，反而是一路的“慢熊”。在大盘慢涨到2018年2月的期间，创业板指数竟然很奇葩地一路慢跌到了2019年1月。再后来，创指确实有一轮大涨，根本的原因是受益于后来率先放开创业板股票涨跌幅20%规则的改革预期。2022年2月后，创业板指数再次一路暴跌加阴跌，几乎没有几个月是红的，其间，先有科创板问世、再全面注册制，还有北证指数涨跌幅30%交易规则“盖”过了20%的风头。所以，2024年即使随后大盘有“慢牛”，创指依然不会受益于大盘的“慢牛”而引发系统性上涨。除非，再出现一个针对于创指的新规则或制度。

　　大盘假如真的会走“慢牛”，是需要巨额资金推动的，是否会有呢？从近期看，屡屡发生大蓝筹一发力护盘，盘面拉一下后马上立即更加崩溃的情形，即是资金跟不上的原因。但是，从近期的试盘看，一旦超级大主力受命而发力，当然也是可以的。因为，届时公私募与游资，也会弃小去逐大。目前，科创板紧随创业板也被边缘化了，北交所在一轮上涨后本周做双头，阶段使命也完成，所以资金有合力去做大盘了。

　　其实，“国家队”是有能力去挺起嵴梁的，但目前好像就是不想、不愿或没有被安排而已。如果那些超大资金不卖而维持在那个价格附近不行吗？当然行！但那些资金就是不愿。那便只能有一个解释，即这些大主力当前都是、也正在拼命地刻意压自己的净值基数，以待命于后面的大盘“慢牛”。

　　卧龙轩（资深投资人）：阴跌行情操作需谨慎

　　曾经提到过，在无增量资金入场的市场，主力通常会向下砸盘放血来腾出资金，且“国家队”若对指数仅托而不举的话，那最终还是会杀跌下去的，而周五A股的表现，可以说完全按这个剧本来表演，真可谓是一熊到底。

　　盘面上，在高股息率央企龙头不断新高下，早盘不少中字头异动拉升走强，这也让沪指盘中有了一波拉升。但这样的拉升不仅没能吸引跟风盘，更是让中小创个股全线失血，然后反向拖累沪指，各大指数全线跳水杀跌，创指与科创板指都是再次新低。其中前期涨幅巨大的个股全线扑街，如神雾节能天地板暴跌下来；三个板上去的时空科技、茂硕电源，基本是三个跌停立马被打回原形；尚纬股份、力鼎光电则是两个跌停后快速下坠；还有龙韵股份、世龙实业等个股，都是大涨后出现持续大跌走势。

　　由此可见当前市场情绪非常极端，暴涨股基本是没有溢价就坍塌下来。这就是存量资金过度消耗下，极为恶劣的走势，任何早盘去追涨的，都会面临着“大面”的惩罚。对此，投资者务必要管住自己的手，尽量保持空仓的状态，不去抄底、更不去追高。新年第一周A股就出现持续杀跌，创业板指更是四连阴大跌创新低，跌得可谓让人没脾气。

　　当前国际形势虽然动荡，但这些都是外围的因素，与A股关联都不大。然而杀跌起来却如此凌厉，本身就说明市场的本质，这也是两年来持续杀跌下来，形成强大的弱势惯性思维。如周五北向资金还是流入近20亿元，但盘面却还有超过9成的个股在杀跌，内资流出幅度高度251亿元。内资才是市场持续杀跌最大的空头，就2900点这样的位置，他们也想先砸下去，然后在更低的位置买回来。

　　A股当前是到彻底刮骨疗伤的时候了，只有这样才能挽回大家丧失的信心。操作也不用逆势去倒腾，对这样的阴跌行情，躺平的继续躺平。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：市场连续调整 短期震荡走势或继续)

(责任编辑：9)