过去三年 基金都经历了哪些演变？

　　过去三年，基金收益“冰火两重天”

　　过去三年，资本市场呈现出两极分化的态势，权益市场惨烈杀跌，债券市场稳步上行，这使得在多数情况下，含权类基金收益大幅弱于纯债型/货币型基金。

　　过去三年，基金规模的“此消彼长”

　　极端分化的收益表现，也促成了基金规模的“此消彼长”。具体来看，固收、指数、货币规模扩张，而主动权益类基金规模明显收缩。

　　规模变动，净值与份额同步

　　将规模变化拆分为净值变化和份额变化可以发现，规模的扩大或缩小，往往同时来自于净值和份额的变化，且两者常常呈现同方向运动。其中，主动权益型基金规模缩小主要来自净值变化，份额收缩相对较小，体现了投资者的坚守。

　　债券型基金：纯债贡献较大

　　近年来，债券型基金规模稳步增长。分结构来看，投资者主要增持了短期纯债型基金和中长期纯债型基金，对含权债基持更谨慎的态度。

　　主动权益基金的倔强

　　近几年，A股市场的杀跌使得权益基金的收益来到周期底部。然而，面对极端的市场环境，主动权益基金仍积极寻找机会，保持高仓位运作，甚至逆势加仓。

　　主动权益基金持仓结构变化

　　面对极致波动的A股，主动权益型基金在逆势加仓的同时，还积极调整持仓方向，寻找结构性机会，尽力应对市场。

　　主动债券型基金持仓稳定

　　债券型基金仓位整体波动不大，维持在120%左右。品种上，政策性金融债有所减持，普通金融债和中票增持幅度相对较大。

　　基金行业的变革、挑战与机遇

　　在经过过去三年的磨炼之后，公募基金行业需要主动变革。未来，将面临监管趋严、零售客户需求变化、互联网平台强调服务和资本市场应对等机遇与挑战。

　　（文章来源：富国基金）

(原标题：基金三年演变逻辑)

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