十基金解读A股龙年“开门红”：处于历史性的显著高性价比区域

　　A股迎来龙年“开门红”，沪指重返2900点之上。

　　截至2月19日收盘，上证综指涨1.56%，报2910.54点；科创50指数涨1.57%，报763.32点；深证成指涨0.93%，报8902.33点；创业板指涨1.13%，报1746.42点。

　　在周一A股赚钱效应明显的背景下，节后市场行情是否有望进一步回暖？澎湃新闻记者搜集了十家公募基金观点，大部分公募普遍认为后续市场有望随着经济和业绩的修复而继续回暖。整体来看，当前市场具备中长期配置价值，后续需要关注政策的力度和基本面的复苏情况。随着信心的增强和基本面数据的改善，市场或值得期待。

　　从风险偏好维度来看，永赢基金指出，随着中长期资金抄底沪深300、上证50、中证1000、中证2000等各类宽基指数ETF，集中在中小盘的融资盘以及部分股权质押的强平风险基本缓释，并且前期雪球集中敲入风险也已基本结束，加之春节假期期间港股市场、富时A50期货等指数表现较好，预计A股开年市场风险偏好整体或将好于节前。

　　中信保诚基金研究部总监吴昊坦言，增量资金扭转微观流动性负反馈，市场风险偏好或阶段性企稳，可能集中交易假期AI产业技术进步；金融数据、假期消费均好于预期，但个人对经济总量增长保持谨慎，耐心等待中央加杠杆或长线资金的明确信号。

　　“展望后市，我们认为市场风险偏好处于磨底修复阶段，股市整体处于估值低位且春节假期有利因素较多，预计市场有望短期超跌反弹，底部震荡抬升而非V字反转，建议策略上‘稳中带攻’，继续保持哑铃型策略，适当增强进攻性。”国泰基金称。

　　博时基金：短期A股或有望继续反弹

　　1月新增社融及新增信贷超出市场预期，经济修复的态势继续得到数据验证，进一步提振市场信心，今日A股继续上行。受海外AI应用出现新突破的催化，AI板块爆发。1月央行增量续作MLF，继续向市场释放积极的信号，当前货币政策延续稳健偏宽松的基调没有改变。从1月的社融数据来看，居民端融资需求改善较为明显，居民消费能力正在加速修复，经济复苏动能有望继续增强。

　　2024年以来，楼市的利好政策不断，四个一线城市均加入到调整住房限购政策的队伍中，以进一步刺激潜在购房需求的释放。银行端积极推进城市房地产城市融资协调机制落地，将继续从融资端为地产企业提供助力，以缓和地产行业对经济的拖累。随着积极因素的不断增加，短期A股或有望继续反弹。

　　兴业基金：后续市场有望随着经济和业绩的修复而继续回暖

　　龙年开市首日A股延续反弹，指数震荡上行，喜迎开门红。分析来看，市场上涨主要原因为：

　　一、假期前后利好消息较多，包括支持资本市场健康发展政策、M1与社融超预期高增、假期出行与消费数据良好等均推升市场热情，而假期期间全球股票市场表现也较好，帮助提升了今日A股的风险偏好。

　　二、假期海外AI板块映射密集催化，今日TMT板块领涨。除去OpenAI发布Sora模型外，海外科技龙头业绩超预期、增加资本开支等，也均提升了AI相关板块的预期。

　　三、资金面出现了改善，包括宽基ETF、上市公司回购、外资等维度的资金都出现明显净流入。

　　展望后续市场，前期市场调整的风险已有较为充分的释放，资金面的压力也告一段落，后续市场有望随着经济和业绩的修复而继续回暖，可重点关注人工智能等科技、医药等基本面改善、以及高分红高股息的央国企板块投资机会。

　　中欧基金：后续市场或从此前的普涨反弹向结构性行情过渡

　　今日市场延续反弹走势。其中受到消息面利好消息催化，AI产业链集体爆发，Sora概念领涨，传媒、算力、CPO等细分方向同样涨幅居前，而另一方面以煤炭为代表的高股息方向再度走强。后续市场或从此前的普涨反弹向结构性行情所过渡，在此过程市场内部的分化或将逐步加剧，故后续关注的重点仍应聚焦于市场的热点方向之中。

　　招商基金：A股或将步入中长期配置价值区间

　　展望未来，短期政策积极发力提振信心，市场有望迎来阶段性反弹，可重点关注大盘成长股的超跌反弹机会，如新能源、电子、汽车、医药等。中期维度来看，当前市场估值、风险溢价等多项指标已接近历史底部特征，若后续市场预期上修与风险偏好改善，A股将步入中长期配置价值区间，重点关注增速换挡下高股息板块的底仓价值，以及顺应产业趋势的科技成长方向。

　　春节前一周及春节假期恒生指数和恒生科技指数均上涨。短期来看，春节期间零售数据表现亮眼，部分消费板块恢复较好。中期视角，国内经济稳中修复。

　　景顺长城基金：市场风险偏好后续或有所提升

　　近期伴随货币政策继续调整、地产政策密集出台，以及稳资本市场相关举措加码，有助于提振投资者信心，叠加估值已经对悲观预期反映得比较充分，市场风险偏好后续或有所提升。

　　基本面是影响市场信心的最主要因素，当前进一步推动经济回升仍需要克服一些困难和挑战，有效需求不足或仍然是现阶段的主要矛盾，期待稳预期和稳增长的政策持续出台，以强化逆周期和跨周期调节，增强市场信心。

　　中长期来看，中国经济增长从总量向结构向高质量发展转型，科技成长的产业趋势仍在推进；同时，各行各业的竞争结构优化，优秀公司的能力也在不断提升。整体来看，当前市场具备中长期配置价值，后续需要关注政策的力度和基本面的复苏情况。随着信心的增强和基本面数据的改善，市场或值得期待。

　　具体方向上，后续随着市场整体反弹，结构上或大概率也呈现相对收益的超跌反弹，建议关注电子、医药、新能源、部分消费品。中长期维度，建议关注科技方向、医药板块、消费板块、高股息方向这四条主线。

　　永赢基金：预计A股开年市场风险偏好整体或将好于节前

　　春节后，在强平风险暂缓、春节服务消费偏强等多重催化下，投资者情绪改善有望推动市场超跌反弹，可以继续关注科技、红利等方向。

　　风险偏好维度，随着中长期资金抄底沪深300、上证50、中证1000、中证2000等各类宽基指数ETF，集中在中小盘的融资盘以及部分股权质押的强平风险基本缓释，并且前期雪球集中敲入风险也已基本结束，加之春节假期期间港股市场、富时A50期货等指数表现较好，预计A股开年市场风险偏好整体或将好于节前。

　　盈利方面，内生复苏动能和稳增长发力助力修复，全A盈利正在逐步修复。一方面，1月社融、M1均超预期，尽管存在一定的基数效应，但绝对水平也处于历史相对高位，可能预示市场信贷需求并不弱，并且正在逐步修复；二方面，春运服务类消费整体表现不错，不乏结构亮点。春运前20天人员流动量较2023年、2019年同期增长13.9%、11.1%。并且，各地景区接待游客人次和营业收入相较去年同期增长57.4%和97.3%；三方面，稳增长政策加码，高质量发展助力。货币政策方面，随着央行2月降准，预计后续仍存在降息可能。财政方面，前期万亿国债、PSL逐步落地，超长期建设国债、政策性金融工具等潜在政策也存在出台的可能。

　　估值维度，多维度看A股均已进入历史相对底部区域。一是全A市盈率已接近几次经典的历史大底水平；二是全A破净率基本超过2018年四季度水平；三是股息率，历史上当A股过去一年股息率接近或超过一年期国债收益率时，多次出现市场中长期底部，目前万得全A过去一年的股息率约为2.4%，已经显著超过当前一年期国债收益率1.9%。

　　行业方面，可重点关注科技、兼顾红利。针对TMT，当前处在AI主题阶段，结合盈利释放线索，以运行商和算力为代表的基础设施建设或是牛股诞生领域，与此同时，关注MR、人形机器人、自动驾驶等AI应用类热点主题的发酵。针对红利行业，可以结合盈利确定性、央企性质和分红率潜在提升的思路来精选细分领域。

　　国泰基金：大盘短期有望出现区间震荡、底部逐渐抬升的趋势

　　展望后市，市场风险偏好处于磨底修复阶段，股市整体处于估值低位且春节假期有利因素较多，预计市场有望短期超跌反弹，底部震荡抬升而非V字反转，建议策略上“稳中带攻”，继续保持哑铃型策略，适当增强进攻性。

　　综合海内外因素，大盘短期有望出现区间震荡、底部逐渐抬升的趋势。底部形态或更接近于2014年1-4月与2018年10-12月市场微观结构的逐步出清推动的磨底，前期超跌的科技成长有较大反弹机会。

　　长期策略依然不变，主要还是以哑铃型策略持有红利和科技两类方向。一方面继续持有低宏观相关的高股息和稳定行业作为防御市场波动的选择，另一方面在当前市场低位是挖掘高价值个股的难得时机，看好能够和全球新一轮科技产业趋势共振的科技股比如AI产业链以及出海产业链。

　　光大保德信基金：节后或有望延续修复行情

　　权益中性偏乐观。1月金融数据与假期消费、出行数据好于预期，同期海外股市整体上行，资本市场改革政策频发，有效提振投资者信心，市场有望延续企稳修复行情。行业配置上继续把握高质量发展、信纸生产力等主题。关注电力、石油、煤炭、传媒、通信、电子等。

　　回顾历史表现，经济/盈利数据真空期稳增长政策预期发酵背景下，春节后通常是市场表现较为积极阶段，我们看到2016、2018年，两者均经历节前大跌-反弹过程，节后延续修复行情，反观今年表现，节前微观流动性担忧已得到一定程度缓解，节后随着开工旺季来临，或有望延续修复行情，后续延续性一定程度上和宏观政策及经济数据表现密切相关。

　　长安基金：当下是发现和投资未来主线投资机会的窗口期

　　A股市场经历前期调整后估值仍处于历史偏底部位置，节前受资本市场改革等预期提振，投资者信心有所修复。当前A股市场市盈率与历史数据、全球主要市场相比都偏低，估值具有吸引力。随着上周市场流动性问题缓解，资金层面负反馈导致的交易层面出清，基于产业发展和公司基本面的投资分享将重回有效轨道，当下是发现和投资未来主线投资机会的窗口期。未来3-6个月，应当注重价值稳定与景气回升的攻守结合，对投资组合进行适当均衡。

　　配置思路可从价值稳定与景气回升两个角度进行考虑。价值稳定的方向包括资源品、具备垄断经营特性的公用事业或交通运输；景气回升方向更看好大盘风格，挖掘与中国整体总量经济增速相匹配的需求稳定供给格局较优的品种。人工智能应用在视频领域的突破相关板块可能有所表现，电子、计算机、通信等有望短期占优。

　　国寿安保基金：现阶段A股毫无疑问处于历史性的显著高性价比区域

　　权益市场再度触底反弹，虽然基本面与政策面并未出现显著变化，但微观面流动性的改善结束了预期、资金的负反馈演绎。现阶段A股毫无疑问处于历史性的显著高性价比区域，但杠杆资金/绝对收益资金的压力尚未出清，因此仍需警惕尾部风险。内外宏观惯性延续下，中美利差短期较难显著修复，内外经济延续分化依然制约指数修复的弹性。

　　从国内看，1月金融数据超预期，实现开门红。1月人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，在上年同期高基数的基础上，保持了同比多增。1月社会融资规模增量为6.5万亿元，是历史同期的最高水平，比上年同期多5061亿元。社融在上年同期高基数的基础上，继续保持同比多增，在政策自上而下集中发力支撑融资需求和供给呈现出改善的局面，对市场预期和风险偏好具有一定积极作用。

　　从海外看，美国1月通胀数据超预期上行，尤其服务通胀创7月来最大增幅。通胀数据的高企导致降息预期继续弱化，叠加此前远超预期的非农数据与联储的鹰派言论，使得市场对于年内降息预期进一步向现实修正。在此背景下美债收益率上行、美元指数反弹，非美元货币多数走弱，而人民币兑美元汇率小幅上行。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：十基金解读A股龙年“开门红”：处于历史性的显著高性价比区域)

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