LPR非对称降息提振信心 公募继续看好红利策略

　　2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR（贷款市场报价利率）为3.45%，维持不变；5年期LPR大幅下调25个基点至3.95%。5年期LPR单次下调幅度创LPR改革以来新高，超出市场预期。目前，5年期LPR与1年期LPR的利差为50BP，处于历史最低值。此次LPR非对称降息持续引发市场关注，公募基金如何看待其对股市和债市的影响？

　　中欧基金认为，市场对2月LPR降息已有一定预期，但此次调降幅度仍超预期，降幅为历史最高，进一步释放了稳增长的政策信号。兴业基金表示，由于短期银行间市场流动性充裕，短端资金成本已有所下行，保持1年期LPR不变有助于维持银行合理息差。而5年期LPR利率大多对标中长期贷款、居民按揭贷款等，利率下调更有利于压低实际利率。兴业基金表示，该利率调低有助于满足不同类型地产企业融资需求, 同时提高刚性和改善型住房的居民购买力，从而实现稳地产，稳投资。

　　鹏扬基金认为，本次在没有调降MLF（中期借贷便利）的情况下，只对LPR进行非对称式调降，体现了政策支持房地产、支持中长期融资需求的明确诉求。5年期调降25个基点超出市场预期，从影响看，对降低已购房家庭的存量按揭利息负担、改善住户部门现金流的作用最为直接。银行负债来源多元化，通过推动存款利率改革，切实压降银行负债端成本，以此缓和银行的净息差压力，而此前央行降准、降低再贷款再贴现利率、引导商业银行自主下调存款利率等措施，就已经起到了进一步打开LPR下行和银行让利实体空间的作用，目标是给经济“加把柴、添点火”。

　　此次调降对资本市场有何影响？中欧基金表示，权益市场方面，当前估值水平处于历史低位，LPR降息有利于巩固基本面修复、提振市场信心，看好A股中长期表现；债市方面，宽货币延续，广谱利率有望进一步下移。

　　华泰柏瑞基金则积极看好红利策略的投资机会。华泰柏瑞基金认为，融资成本的下降会激励经济扩张，带来顺周期板块强势。由于此次与房贷挂钩的5年期LPR下降25BP与稳地产相关，地产链复苏又将进一步提升顺周期景气，顺周期板块中“现金奶牛”不少，意味着红利策略的进攻性有望增强。

　　不仅如此，利率中枢下行也会凸显现金股息的价值，而汇集了“现金奶牛”的红利策略将可能吸引到越来越多的长线资金。经济增长中枢阶段性趋于稳健后，高增速机会稀缺+成熟产业温和扩张使得红利相对配置价值周期更为持续，这种“确定性溢价”也是红利继续走强的基础。

　　兴业基金表示，此次LPR降息对后市的影响，一是经济方面，降息、叠加各类扶持经济的财政扩张，营商环境的进一步改善，将进一步促进经济企稳，保持稳中向好的态势；二是权益市场方面，在资本市场政策和宏观货币财政政策的共同发力下，进一步提升了权益市场的风险偏好。

　　鹏扬基金表示，从投资者的应对策略看，短债投资主要还是受资金面影响，目前实际利率偏高，要扩大总需求、支持财政发力与防范化解金融风险，客观上还需要保持适当的低利率环境。具体来看，目前资金面依然比较宽松，月末可能会阶段性收紧，盘面看本次LPR降息后震荡为主，市场尚未选择方向。短债目前面临的投资者止盈压力相对小，后续如果有增量降低银行负债成本的政策举措，那么短债基金将直接受益。

　　鑫元基金认为，一般货币政策在年初和年中出台的概率较大，为生产旺季开门红做准备。同时，5年期LPR利率的调降将会显著降低购房成本，释放部分居民购房需求。对于权益市场，调降LPR短期有助于信心改善，长期或将加速企业盈利修复，仍然维持市场短期震荡，至二三季度或有改观的判断。对于债券市场，此轮LPR调降对债市偏利好，非对称调降或将使得曲线更加平坦化。但春节后政府债发行或将提速，股票市场也有企稳，叠加目前债市收益率已处于较低位置，收益率下行幅度或较为有限。

（文章来源：证券时报）

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