冰火两重天！有爆款 也有清盘

　　2024年以来，投资者对债基市场的投资热情高涨。一方面，多只新发债基的募集成绩单亮眼，爆款频现；另一方面，大批债基净值不断创新高。

　　热情高涨之下，仍有不少债基难掩颓势。日前，多家公募机构发布了债基清盘公告。此外，还有不少债基的规模仍徘徊在清盘边缘，净值走势更是持续走低。

　　有业内人士指出，债券市场的利好因素仍未全部释放，2024年的债市行情依旧可期，但长期来看，经济预期变动所导致的利率上行风险不容忽视。投资者应注意后续利率变盘风险，合理控制久期水平，选择与其风险承受能力相匹配的债券基金。

　　爆款频出

　　债基吸金效果显著

　　3月12日，今年以来首发规模最大的基金——安信长鑫增强债券宣告成立。在2月26日至3月6日募集期间，该基金净认购金额约为80亿元，有效认购总户数15774户。

　　安信长鑫增强债券并非2024年债市的第一只爆款产品。公开资料显示，浦银安盛普安利率债债券、国寿安保利率债三个月定期开放债券的发行规模分别达79.90亿元和78.99亿元，东方红汇享债券、万家稳航90天持有期债券、华夏鼎昭利率债债券等新发债基的首募成绩单亦颇为亮眼。

　　债券类ETF同样是投资者青睐的对象。Choice数据显示，目前市场上共有19只债券类ETF，截至3月11日，13只产品今年以来的净流入额为正，鹏扬中债-30年期国债ETF、海富通上证城投债ETF等多只产品的净流入额超10亿元，其中富国中债7-10年政策性金融债ETF的净流入额超35亿元。

　　业绩方面，Choice数据显示，截至3月11日，今年以来，全市场超5000只债基（不同份额分开计算，下同）的回报率为正。其中，超过60只债基涨幅超过3%。

　　业绩分化明显

　　清盘压力仍在

　　亮眼的成绩单下，难掩债基行情的分化。Choice数据显示，截至3月11日，市场上有190只债基今年以来的跌幅超过1%，近100只产品跌幅超过3%。

　　整体来看，上述跌幅超过3%的产品中，可转债型债基数量较多。除了可转债型债基，不少债基在2023年四季度末的权益仓位超过了10%。

　　以沪上公募机构的某只债基产品为例，截至3月11日，该产品的年内回报率约为-3.32%。天相投顾基金评价中心的研究人员向记者分析：“从资产配置来看，该产品前期并不持有权益资产，但在2023年四季度较大幅度提升了权益资产的占比。此外，从固定收益持仓来看，2023年四季度该基金大幅提升可转债占比，转债占固收资产比例达到85.09%。可转债是具有股性的债券资产，其资产价格很大程度上受到其正股价格的影响。因此，该产品今年以来受权益市场影响较大，从而遭遇较大回撤。”

　　不过，近期随着权益市场回暖，权益仓位较高的基金产品净值明显回升。公开资料显示，不少今年以来收益率较高的债基股票仓位相对较高。例如，工银可转债债券在去年年末的前十大重仓股占比达31.20%，包含多只电力股和能源股，该基金在今年已经取得了9.78%的收益率。

　　此外，记者注意到，在大量资金涌入新发债基的同时，不少债基却面临清盘的“窘状”。2024年以来，方正证券金港湾六个月持有债券、中银证券安瑞6个月持有债券等不少产品因合同到期、资产净值低于合同限制、持有人大会同意终止等原因清盘。惠升基金、鹏华基金、华宝基金等多家公募机构亦发布了旗下债基可能触发基金合同终止的提示性公告。

　　天相投顾基金评价中心的研究人员表示，相比权益基金，债券基金出现机构定制化的现象更多，因此，有不少债券基金管理规模偏小且单一持有人占比很高。当该单一机构持有人完成其投资目标后出现大额赎回时，则可能导致其基金规模骤减，规模跌破清盘线，从而触发基金清盘条件。这类情况大多出现于机构定制的债券基金产品，虽然这类基金可能业绩尚可，但由于单一持有人话语权过大，也会导致基金的清盘。

　　债市动能较强

　　但利率上行风险不容忽视

　　展望2024年的债券市场，不少基金经理认为，债牛行情依然可期。光大保德信基金基金经理李怀定表示，目前来看，债券市场的动能效应依旧较强，市场尚未完全反映所有利多因素，结合目前的政策定调与一些重要经济数据来看，今年债市仍然值得期待。策略上，久期策略或仍有一定优势。

　　谈到近期债市行情走强的原因，天相投顾分析人士表示，春节以来，央行降准50个基点，释放约万亿元资金，随后央行又宣布非对称下调5年LPR利率25个基点，整体货币端的流动性宽松超出市场预期。叠加月末央行呵护资金面态度较为确定，超预期的货币宽松也使得长端国债收益率不断快速下行。在此行情下，长久期的债券基金凭借期限结构上的资本利得优势以及久期的放大作用，获得了不错的收益，债券牛市中久期较高的基金有更大的收益弹性。

　　上述分析人士也提示，从长期来看，大量资金涌入长端国债，使得宽松预期被快速交易，长端利率压缩后存在一定的利率上行风险。虽然短期来看政策面对经济复苏与维稳资本市场的决心使得流动性较为充裕，但长期来看经济预期变动所导致的利率上行风险不容忽视。因此，较长久期的债券基金在后市或面临一定程度的价格波动风险。

（文章来源：中国证券报）

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