FOF失宠：规模缩水，业绩拉胯，基金金买手能力有待破局

　　财联社3月21日讯 “自己买基金亏的，买号称基金专业买手的FOF也一样亏。” 这是不少FOF投资者面临的尴尬。FOF的真实情况是怎样的呢？

　　整体规模统计来看，在公募行业整体规模持续增长的情况下，FOF产品却陷入了发展瓶颈，数量不断增长的同时，规模却在不断下降。从去年一季度至今年一季度末，公募基金数量增加了86只，但规模却缩水了约16%。

　　而从投资者最关心的业绩来看，年内FOF更是表现平平，截至3月20日，超过四成的产品收益告负，平均净值增长率为-0.07%。

　　自2017年9月8日首批6只公募FOF正式获得证监会批文以来，国内公募FOF已经发展了近7年时间。然而，尽管在2019年至2021年期间经历了快速发展，但从近年的数据来看，FOF产品的发展似乎已经进入了萎靡期。曾经备受追捧的基金买手似乎已经失去了往日的魅力。

　　产品数量壮大，规模却缩水

　　从市场规模上看，FOF似乎已在投资者方“失宠”，其合计规模也出现了缩水的情况。

　　Wind数据显示，自2022年FOF规模跌破2000亿大关后，进入2023年继续一路走低，2023年一至四季度末，FOF的规模依次为1894.14亿元、1786.40亿元、1662.14亿元、1554.73亿元，呈逐步减少态势。截至到2024年一季度，FOF的最新规模为1579.71亿元，对比去年年初已缩水16.60%。

　　细化到单只产品来看，更有百亿级别的产品规模遭大幅蒸发，如交银安享稳健养老一年，2021年末之时规模达到了244.15亿元，但到了2023年四季度末，该基金合计规模仅剩下66.32亿元。

　　基金管理人角度看，百亿FOF管理人的数量也在逐年减少。截至2023年末，共有四家百亿FOF管理人，分别为兴证全球基金、交银施罗德基金、易方达基金、南方基金，其管理规模分别达182.25亿元、136.67亿元、125.75亿元、119.62亿元。而在2022年末，百亿FOF管理人为六家，时间再往前，2021年该数字则为七家。

　　业内人士普遍认为，FOF规模的下滑主要是由于业绩持续承压的影响。这一趋势的拐点可以追溯到2022年年初，当时公募基金业绩达到了高峰。随着公募基金的波动持续，FOF规模也在持续缩减，投资者的参与热情和市场热度逐渐减弱。

　　此外，对于那些迷你FOF的清退也在加快。Wind数据显示，今年以来共有2只FOF清盘，分别是中信保诚养老2035年三年持有、浙商汇金卓越优选3个月，两只基金清盘时规模较小。拉长时间看，近一年清盘的FOF为12只。

　　怪异的是，在基金规模呈下降趋势的情况下，FOF的数量却在不断增加。去年一季度末FOF数量在408只，而今年一季度末的FOF总数便达到了494只。截至3月20日，今年已有10只FOF成立。当前还有6只FOF正在发行中，其中不乏易方达等头部机构。

　　不过，FOF虽然不断在流入新鲜血液，但该类产品近年来的新发募集规模却不大。2023年四季度成立的22只FOF基金，平均募集规模仅为1.30亿份，去年全年平均发行份额也仅为1.99亿份，相比2022年的发行份额3.07亿份相差甚远。

　　收益平淡，重仓多为债基

　　收益率方面看，截至3月20日，全市场共494只FOF（A/C份额合并）中，四成产品今年以来收益告负，净值跌幅最大的为富国智鑫行业精选C，达-10.54%，涨幅最大的为中欧预见养老目标2045三年持有Y，为7.02%，整体FOF的净值增长率为-0.07%。拉长时间维度看，近一年FOF更有近七成的产品收益告负，收益垫底的基金仍为富国智鑫行业精选C，跌幅为-23.74%。

　　从上述数据看，FOF的年内收益并无突出亮点。那么FOF还有优势吗？一些指数的走势可以验证。

　　据Wind数据显示，今年以来沪深300上涨4.50%，中证基金指数上涨0.37%，FOF基金指数涨幅为0.80%，细化来看，偏股混合型FOF指数今年以来下跌0.95%，偏股混合型基金指数则下跌1.24%。短期收益来说，相较而言，同期的股票表现要优于FOF，而FOF的表现要略好于基金，优势并不大。

　　近一年数据看，沪深300下跌8.98%，中证基金指数下跌4.72%，FOF基金指数下跌6.15%，偏股混合型FOF指数今年以来下跌12.75%，偏股混合型基金指数则下跌14.69%。对比之下，FOF的近一年表现虽优于股票，但其指数跌幅竟比基金的还要大！

　　面对市场低迷的行情，按理说FOF基金应大有可为，通过减少回撤来留住投资者，但现实却很残酷，FOF在市场动荡中并没有很好的体现出他们在选基以及行业配置上的专业性。

　　那么FOF都买些什么呢？据招商证券的研报显示，2023年四季报FOF基金重仓持有债券型基金规模最大，合计重仓规模410.08亿元，占比达51.51%，较2023年三季度重仓规模占比上升了1.33%，此外，被动型和QDII 型基金的重仓比例也有所上升。

　　FOF重仓规模前10的产品包括9只债券型基金和1只主动权益型产品（易方达供给改革）；重仓次数靠前的包括5只债券型基金、3只权益型基金（华夏智胜价值成长、金鹰红利价值、大成景恒）、1只被动股票指数型产品（大成互联网+大数据）和1只QDII债券型产品（富国全球债券人民币）。

　　是基金投顾挤占了FOF的发展空间？

　　上述分析不难发现，FOF陷入了发展困境。

　　原因有何？基金投顾的扩容可能会挤压FOF的发展空间。基金投顾自出现以来一直与FOF进行比较，甚至有人直言认为未来基金投顾会取代FOF。

　　“基金投顾业务的兴起的确会分流一部分FOF的客户。”一位基金市场人士向记者表示。给出的理由也很简单，基金投顾的费率比FOF要低得多，而许多基金公司管理FOF和基金投顾的团队是相似的，因此，这些产品之间的业绩差异并不会很大。

　　“投资者的需求和偏好是市场发展的核心驱动力之一。一些投资者更倾向于获得个性化的投资组合和专业的投资建议，他们可能会更倾向于选择基金投顾服务。这些投资者通常具有较高的投资能力和风险承受能力，更注重投资组合的定制化和灵活性。那么基金投顾的扩容可能会减少他们对FOF的需求，从而影响FOF的发展空间。”上述人士表示。

　　不过，另一位基金研究员却持不同观点，她认为FOF以标准化产品形式存在，但基金投顾仍处于发展初期，市场上投顾产品良莠不齐。“FOF的基金经理十分清晰，相较基金投顾的管理者其实并不透明。”从持仓上来看，FOF持仓也更为分散，投资范围也更广，而基金投顾相对而言可能押注单一赛道的情况时常出现。

　　总体来说，投顾是一种服务，而FOF是一种产品，在不同纬度各有优势；而FOF与基金投顾本质上都是一种投资方式，两者存在竞争，但也有各自优势。

　　对于备受市场关注的FOF行业痛点，不少基金业内人士也提出了建议。记者总结大致有四点，一是要优化投资组合，加强对基金的研究和选择，优化FOF的投资组合，提升整体业绩表现。二是降低费用， 合理控制管理费用和销售费用，提升FOF的竞争力。三是要创新产品设计，发行具有差异化和创新性的FOF产品，满足不同投资者的需求，增强市场竞争力。此外，还要提升投资者教育和服务增强客户黏性。

（文章来源：财联社）

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