隧道股份：2023年净利同比增长2.92% 拟10派2.3元

　　隧道股份（600820）4月20日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入741.93亿元，同比增长2.62%；归母净利润29.39亿元，同比增长2.92%；扣非净利润27.13亿元，同比增长10.35%；经营活动产生的现金流量净额为31.78亿元，同比下降21.45%；报告期内，隧道股份基本每股收益为0.93元，加权平均净资产收益率为10.31%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派2.3元（含税）。

　　以4月19日收盘价计算，隧道股份目前市盈率（TTM）约为7.38倍，市净率（LF）约为0.75倍，市销率（TTM）约为0.29倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，隧道股份近三年营业总收入复合增长率为11.16%，在基建市政工程行业已披露2023年数据的13家公司中排名第6。近三年净利润复合年增长率为9.14%，排名9/13。

　　年报称，公司主要从事隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源、水务、地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资、传统及智慧运营养护业务，同时还包括与施工业务相配套的盾构（含数字盾构）设备制造业务，此外公司近年来还广泛涉足产业基金、融资租赁、保理等类金融业务，以及与智慧城市、智能交通相关的新兴数字信息业务。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，施工业收入613.60亿元，同比增长16.87%，占营业收入的82.70%；基础设施运营业务收入59.72亿元，同比增长20.85%，占营业收入的8.05%；投资业务收入28.63亿元，同比下降22.92%，占营业收入的3.86%。

　　2023年，公司毛利率为10.28%，同比下降1.97个百分点；净利率为4.28%，较上年同期上升0.08个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为7.55%，同比下降4.82个百分点，环比下降4.47个百分点；净利率为5.77%，较上年同期上升0.29个百分点，较上一季度上升2.58个百分点。

　　分产品看，施工业、基础设施运营业务、投资业务2023年毛利率分别为6.94%、17.79%、43.60%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额124.84亿元，占总销售金额比例为16.83%，公司前五名供应商合计采购金额62.30亿元，占年度采购总额比例为15.22%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为10.31%，较上年同期下降0.51个百分点；公司2023年投入资本回报率为6.39%，较上年同期增长0.29个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为31.78亿元，同比下降21.45%，主要系购买商品等支出增加所致；筹资活动现金流净额-6.46亿元，同比减少8.25亿元，主要系取得借款减少所致；投资活动现金流净额-17.38亿元，上年同期为-29.9亿元，主要系购建固定资产等减少所致。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为63.94亿元，相比上年同期增长66.53%。

　　2023年，公司营业收入现金比为95.99%，净现比为108.15%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.47次，上年同期为0.47次（2022年行业平均值为0.54次，公司位居同行业18/24）；固定资产周转率为17.26次，上年同期为16.49次（2022年行业平均值为16.95次，公司位居同行业16/24）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.48次、71.93次。

　　2023年，公司期间费用为65.89亿元，同比增长7.41亿元；期间费用率为8.88%，同比增长0.79个百分点。其中，销售费用同比增长32.86%，管理费用同比增长11.26%，研发费用同比增长10.81%，财务费用同比增长17.65%。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司长期应收款较上年末减少3.03%，占公司总资产比重下降1.63个百分点；长期股权投资较上年末增加46.25%，占公司总资产比重上升1.37个百分点；合同资产较上年末增加7.95%，占公司总资产比重上升0.45个百分点；固定资产较上年末减少5.66%，占公司总资产比重下降0.31个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末增加12.96%，占公司总资产比重上升2.84个百分点；应付债券较上年末增加99.23%，占公司总资产比重上升1.47个百分点；合同负债较上年末减少18.85%，占公司总资产比重下降1.46个百分点；短期借款较上年末减少20.47%，占公司总资产比重下降1.25个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为11.75亿元，占净资产的4.06%，较上年末增加5.47亿元。其中，存货跌价准备为706.19万元，计提比例为0.6%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为30.13亿元，同比增长14.07%；研发投入占营业收入比例为4.06%，相比上年同期上升0.01个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为1.21%。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为77.98%，相比上年末上升0.30个百分点；有息资产负债率为22.06%，相比上年末下降0.66个百分点。

　　2023年，公司流动比率为0.91，速动比率为0.89。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、中信证券股份有限公司，取代了三季度末的富国基金-上海国盛(集团)有限公司-富国基金光睿单一资产管理计划、中证500交易型开放式指数证券投资基金。在具体持股比例上，全国社保基金四一三组合持股有所上升，香港中央结算有限公司、工银瑞信创新动力股票型证券投资基金、邹荣联、广发中证基建工程交易型开放式指数证券投资基金、基本养老保险基金一零零二组合持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为11.21万户，较三季度末下降了29户，降幅0.03%；户均持股市值由三季度末的16.43万元下降至16.15万元，降幅为1.70%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

（文章来源：中国证券报·中证网）

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