天弘基金“共知新”系列投教活动落地北京

　　上证报中国证券网讯（记者陈玥）2024年已经过去近一半。在持续震荡的市场环境中，下半年的投资何去何从？在6月6日下午由天弘基金主办，上海证券报特别支持的“共知新”系列活动的首场活动中，东北证券首席经济学家付鹏、华宝证券零售业务联席总经理王莽以及天弘基金指数与数量投资部总经理杨超就新“国九条”公布之后A股的投资展望作了具体分享。

　　付鹏首先进行了题为“当前A股的类现金资产展望”的分享。他表示，当前的宏观环境已经发生了较大的变化，因此过去二三十年的很多投资路径或者是逻辑在未来也会发生变化。他表示，首先，宏观经济与证券市场之间的关系并不是完全正相关的；其次，利率下行或将长期持续；第三，财富流动变慢。因此，从经济表现到企业表现都呈现出风险偏好收缩、回归当期现金流的情况，这种情况或将持续十到十五年的长周期。

　　付鹏认为，从股市投资来说，好的商业逻辑包含三要素：一是分子端能挣钱，属于资产回报；二是分母端成本要低，这属于公司的财务成本、借贷；三是治理因素，即公司能挣钱，挣了钱还愿意跟股东分享。

　　在付鹏看来，近年来沪深300的走势体现出分子端、分母端不断切换，但更重要的是治理因素持续改善，在监管和制度不断鼓励分红情况下，企业的红利开始不断释放。总体而言，风险偏好和治理因素的改善推动大量资金倾注于这部分类现金资产。

　　王莽带来了《居民理财迎接红利大时代》的主题分享。在他看来，随着环境的变化，风险偏好收缩已经在居民生活的方方面面得以体现，包括消费行为、消费心理和家庭负债水平等等。当家庭理财进入长周期的风险偏好下行通道时，王莽认为，未来居民的选择并不多，一个是指数化投资，一个是全球资产配置，这也是天弘基金的优势领域之一，再就是近几年热门的红利投资。

　　从长期来看，红利资产对普通投资者到底有什么价值？当前红利资产是不是涨幅过高、过于拥挤、行业过于集中、当宏观环境变化会不会跑输成长股？针对这些问题王莽一一作了解答。

　　王莽认为，站在组合策略或者资产配置角度，对于普通投资者来说，在满足自身风险承受能力前提下，红利资产是作为家庭理财的底仓来配置的，不能以过去追求超额的眼光来看待。A股的红利资产聚焦在银行、资源、煤炭、钢铁等行业，是因为这些行业现在还保留着比较好的自由现金流，可以进行分红，与过去的“抱团”情况不一样。除了自由现金流以外，红利资产还有一个优势就是能够跟养老结合，当年轻人越来越重视养老布局时，这是接下来红利资产一个非常大的看点。

　　在符合自身风险承受能力前提下，“至少有三类投资者比较适合做红利投资，一是有养老需求的，二是追求长期复利效益而不希望高波动的，三是想要抗通胀、抗风险的。”王莽表示，红利传递的本质上是一种价值观，即对未来的预期回报和风险偏好下降，使得投资者对投资本身的理解发生了深刻变化。在红利投资具体方法上，王莽认为，投资者可以以组合投资的方式进行，比如“红利+海外”或者“红利+债券”，也可以在红利资产领域中做一些筛选和重组。

　　杨超就“公募基金视角下的红利投资”作了具体分享。首先他介绍了公募基金红利类资产的布局沿革以及当前的情况。“截至2024年一季度末，公募红利类产品整体规模达到1300亿元，还不包括很多固收+产品的权益底仓也是偏红利资产的配置。尤其在过去几年，红利类产品一直处在逆势增长的环境中。”杨超表示。

　　在此背景下，天弘基金已经推出了“红利+”系列产品，比如天弘中证红利低波100指数基金，以及正在发行的天弘红利智选主动量化增强基金、天弘中证央企红利50指数型发起式基金。

　　当市场已经集中关注红利类资产之后，该资产的未来是否还有潜力？对此杨超表示认可。他表示，回溯过去的数据可以发现，无论投资哪一个方向的红利资产，各类红利指数相对于其所在的市场都体现出较显著的高夏普优势。具体来看，过去十年红利质量指数表现是相对最稳健的，红利低波指数近一年的表现更为突出。如果再叠加质量、低波等一系列因子，能够更好地从边际上改善红利的投资潜力。

　　红利类资产未来的超额收益在何方？对此，杨超的观点非常清晰，他表示，通过量化的方式，能够有效地从红利类资产中捕捉到一些特别的具有Alpha的因子，并区分出红利类资产中的好公司以及差公司。为了达到这样的效果，天弘基金指数与数量投资团队已经从组合构建的大模型上发力，通过对Alpha因子的有效筛选，最终达到通过选股来实现长期超额收益的目的，力求为投资者贡献更稳健具有吸引力的回报。

　　杨超表示，如果未来无风险收益率持续下行，红利资产在居民权益资产中的配置比例，可能还远远没有到达高峰。他指出，即便在美股这个强成长性的市场当中，其权益类的公募基金中投向红利类资产的比例大概是4%左右，国内目前占比仅1.8%左右，未来抬升空间比较大。

　　据了解，共知新系列活动是天弘基金在20周年时点特别发起，上海证券报特别支持的投教陪伴活动，旨在与生态伙伴及投资者“携手与共，知新于行”，希望在市场周期变化和投资者情绪起伏中，通过专业、持续的陪伴，传递长期投资和资产配置理念，帮助投资者获取投资新知，并收获较好的投资体验。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

(原标题：天弘基金“共知新”系列投教活动落地北京)

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