农产品 | 棉花基本面暂无显著变化 上方仍有压力

　　【油脂】

　　震荡

　　国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第25周末，国内三大食用油库存总量为197.78万吨，周度增加6.62万吨，环比增加3.46%，同比下降4.21%。其中豆油库存为112.25万吨，周度增加3.17万吨，环比增加2.91%，同比增加3.25%；食用棕油库存为34.08万吨，周度增加2.99万吨，环比增加9.62%，同比下降11.32%；菜油库存为51.45万吨，周度增加0.46万吨，环比增加0.90%，同比下降13.27%。

　　豆油：美豆播种基本完成，进度快于往年，美豆类期货承压，美豆进入生长期，干旱天气会导致大豆单产降低。巴西大豆收割完成，南美大豆集中上市，冲击出口市场。国内进口大豆大量到港，库存回升，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，端午节过后，国内豆油提货量下降。豆油处于供应逐步增加的阶段，短期易跌难涨。继续关注大豆生长期天气的变化，若天气不出现大问题，豆油预计逐渐走弱，若出现持续干旱天气，豆油将出现上涨行情。

　　棕榈油：供应端，产地进入季节性增产期，产量持续回升。船运机构预估的6月1-15日马棕出口环比增加，马棕油仍面临累库压力。棕榈油进口成本下降，国内远月棕榈油买船增加，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，国内棕榈油库存出现小幅回落，预计在消费的支撑下，后期棕榈油大幅累库的概率较小。综合来看，棕榈油短期震荡整理，等待供需矛盾的指引。

　　【油料】

　　豆粕料随美豆继续下滑

　　隔夜美豆大幅收跌，刷新日前低点；中西部地区周末降雨带来局部地区洪水，但也缓解了此前高温天气威胁；另28日美农即将公布季度末库存报告和种植面积报告，预期报告或利空；指标11月开盘1130，最高1131.5，最低1107，收盘1111.25，跌1.70%；国内夜盘豆粕低开震荡窄幅收跌；外围美豆疲弱影响，同时国内油厂现货库存接近百万吨高位，现货基差走弱至负200元每吨（江苏地区）；主力9月开盘3342，最高3348，最低3333，最新3335，跌0.30%；菜粕低开窄幅震荡；受豆菜价差修复影响下跌动能减缓；但仍受外围大豆及菜籽价格下跌并商品基金抛售压力；主力9月开盘2577，最高2588，最低2574，最新2582，跌0.04%；菜油低开小幅震荡；现货库存高位和相关油脂回落影响，同时也受到铜银等主要大宗商品回调带来的悲观氛围影响；主力9月开盘8273，最高8296，最低8253，最新8279，跌0.23%；操作建议:两粕菜油偏空。

　　【豆一】

　　九三收购即将结束豆一止涨回调

　　隔夜外盘美豆期价重回下跌趋势，市场预计美豆中西部局部洪涝灾害影响有限。昨日豆一期价增仓回调，主力2409合约收至4630元/吨，持仓增加。现货方面，近期东北现货价格持续小幅上涨，九三收购即将结束，农户余粮有限，现货购销趋缓，东北和关内大豆价格均企稳回升。国储轮换拍卖启动，拍卖底价维持在4550，本周成交率下降。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，但加工量不足20万吨，6月底九三收购将会结束。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，产地购销价格企稳，外盘反弹导致进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，近期东北降雨过量，导致减产预期，市场短期走势偏强，但中期预期仍然偏空，九三收储形成的库存或将转向市场销售，建议投资者暂时观望。

　　【花生】

　　华北降雨预期改善期价弱势反弹

　　本周现货价格止跌企稳，今日期价继续弱势反弹，近弱远强，近月pk2410围绕8800震荡，持仓减少。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，少数开收油厂继续下调收购价格，油料米价格偏弱运行，需求淡季，产地库存高于去年同期，大部分库存进入冷库存储，通货米价格维持稳定。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，夏季高温来临，库存处理压力上升。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需有限。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。市场聚焦华北黄淮降雨不足对新作花生种植和生长的影响，建议投资者密切关注产区降雨，逢高轻仓做空远月。

　　【玉米&淀粉】

　　震荡偏强

　　黑龙江局地涝灾，多地将迎大降雨。玉米阶段供应渐减，现货价格偏稳。进口玉米拍卖和麦玉替代补充，市场并不短缺。5月国内玉米进口续减。下游深加工企业玉米库存回落，饲企小幅增库。外盘美玉米优良率较好。南美产量逐渐落地，减产或有限。美玉米回落。国内需求端生猪价格高，养殖大幅盈利；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业加工亏损，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求放缓。玉米或震荡偏强。

　　【棉花&棉纱】

　　基本面暂无显著变化，上方仍有压力

　　隔夜美棉大涨，郑棉跟随，主力合约夜盘小幅减仓上行，收盘报14730元/吨。美棉种植接近尾声，现蕾率为30%，较去年同期高5个百分点，较近五年同期平均水平高2个百分点；结铃率为8%，较去年同期快4个百分点，较近五年均值快3个百分点；优良率处于近年同期最高位，为56%，较去年同期高7个百分点。国内棉花基本面变化不大，下游开机率持续下滑、产成品累库，纱厂纱线库存压力减显；皮棉现货供给充足，新作生长良好，下游刚需采购下成交清淡 ，基差持稳。国际方面，终端需求略有好转但并不明显，东南亚地区开机率温和回升；美棉新作增产预期下远期承压。综上，基本面暂缺有利因素，郑棉仍承压，关注下游订单及天气。

　　【生猪】

　　期货端：7月合约收盘16845，跌30；9月合约收盘17250，跌150；11月合约收盘17700，跌160。现货端：全国22省市生猪均价17.56元/kg，涨0.20元/kg，其中辽宁17.7元/kg，河南17.63元/kg，四川17.1元/kg，广东18.13元/kg；全国日均屠宰量128790头；环比增1.42%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水380元/吨。

　　昨日北方多地触底反弹，因散户挺价和部分二育入场支撑，整体看近期生猪市场仍处于压力释放阶段，一方面因夏季消费偏淡，学校陆续放假导致终端缺乏拉力，加之高猪价抑制走货，亏损状态下屠企宰量维持低位；另一方面因前期压栏二育有出栏动作，散户挺价心理减弱，叠加集团场月底完成销售进度要求而加快出栏速度，猪源供应相对充裕，短期市场呈供增需减态势，压力仍有待消化，暂观望为宜，关注南方降雨对出栏影响。

　　【鸡蛋】

　　囤货换羽托底

　　期货端：7月合约收盘3554，跌10；8月合约收盘4170，跌10；9月合约收盘3944，跌9。现货端：6月25日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价3.66元/斤，涨0.03元/斤；销区均价3.72元/斤，涨0.05元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计17辆；广东槎头、信立合计到车98辆；全国生产环节库存1天，流通环节库存1.13天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水344元/500kg。

　　近期利多因素在于贸易商、食品厂以及冷库和变蛋商在价格低位的囤货行为，五月份蛋价的超预期上涨和八九月份的传统旺季加持下各方赌涨信心犹存，养殖端近期延淘换羽也在增多，对蛋价下方起到一定托底作用，但囤货以及换羽本质上仍是一种延期销售，在产能持续上升的背景下无疑增大后期供给压力，预计7月以后随着春季高峰补栏鸡苗进入开产期，供应端的增量将成为市场的主流交易题材，策略上保持反弹沽空思路。

　　【白糖】

　　外强内弱持续期价小幅反弹

　　隔夜ICE原糖震荡回调，今日郑糖期价料向下寻找支撑，昨日期价震荡上行，主力SR2409收盘至6119元/吨，持仓减少。近期国内走势明显较外盘偏弱，主要受国内现货价格走势疲软拖累。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4519.8万吨，较去年同期的4677.1万吨减少了157.3万吨，同比降幅达3.36%；制糖比为48.28%，较去年同期的48.65%下降了0.37%；产糖量为270万吨，较去年同期的292.6万吨下降了22.6万吨，同比降幅达7.72%。巴西供应不及预期，外盘期价震荡走升。国内现货方面，近期产区现货价格维持稳定。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-4月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口盈利缩小。3-4月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但6000附近仍有反复，建议投资者维持SR2409合约5900-6200区间波段操作。

（文章来源：弘业期货）

(责任编辑：112)