洞察价值 捕捉成长——访诺德基金研究总监罗世锋

　　诺德基金研究总监罗世锋是一位比较稳的基金经理。

　　这种稳，一方面体现在他的投资理念上，证券从业16年，始终坚守价值投资理念，基于基本面研究并立足于中长期视角，发掘具有高成长风格的行业和个股，然后长期持有。另一方面，罗世锋的从业经历也很稳，自2008年加入诺德基金至今，始终如一。用他的话说，公司提倡的长期投资文化氛围与他的投资理念契合，提供了成长的空间和施展才能的舞台。此外，罗世锋追求产品的稳健性，希望通过不断完善投资体系，提高组合的安全边际，稳步提升业绩。

　　谨守价值投资

　　罗世锋价值投资理念的形成，很大一部分源于他早年的学习和工作经历。据罗世锋介绍，他本科学的是物理专业，毕业后在实体企业工作了5年，主要从事IT通信行业。这段从业经历让他对产业发展有了更深刻的认知，对企业运营也有了较为深入的理解，使得他在后来转型投资研究时，更加注重企业的自身价值，倾向于从产业视角进行思考。

　　加入诺德基金后，价值投资在罗世锋身上留下了深刻的烙印。“我对投资一直抱有很大的兴趣，诺德基金是2006年成立的，2008年我研究生毕业入职公司投资研究部门。在与公司共同成长的过程中，公司给予我很大的支持，提供了包容的环境，并且公司的投研文化始终提倡长期价值投资和基本面研究，注重一个行业的长期投资逻辑，而非过多关注短期的市场波动和风格变化。”对于性格偏稳健的罗世锋来说，其投资风格与公司的文化理念不谋而合，为他的成长提供了适宜的土壤。

　　在罗世锋看来，价值投资的核心或者首要任务，在于通过对基本面的深入分析研究，发现具有较高确定性成长空间的优质赛道，力争获取较为理想的中长期回报。“行业选择十分重要，好的行业能在穿越时间长河中保持成长的能力，我能做的就是力争看得更远一些，对商业模式和企业竞争力的研究更深入一些，去发现那些真正持续成长的行业，这也是我相对比较擅长的能力圈。”他坦言。

　　聚焦长期成长

　　在研究生阶段就读于清华大学工商管理学专业的罗世锋，将一些企业发展战略方面的经典模型融入投资框架。对于成长性行业，罗世锋有自己的标准，比如会关注一个行业及其细分赛道的未来增速以及成长空间，在此基础上，深入分析行业的竞争格局。好的行业要有较高的壁垒，在面临内外部环境变化或新的挑战者入场时，依然能保持较好的竞争能力以及相对稳健的盈利能力，这关系到行业成长的确定性。

　　对个股投资价值的挖掘，他同样从企业的成长性出发，通过公司调研及基本面分析把握公司价值的变化趋势，进一步挖掘更具成长价值的个股。企业竞争力方面，他还会从产业链视角分析每个环节的参与者，关注企业在产业链价值创造过程中的贡献，以及这家企业对产业链上下游的议价能力。

　　此外，罗世锋还会从估值出发，分析并平衡资产在成长性和确定性等方面的价值，判断当前的价格是被市场低估还是高估，从而作出投资决策。“行业的内在投资逻辑通常具有一贯性，但行业的基本面和估值体系会随着外部环境的改变而产生波动。尤其是过去两年，我们观察到部分行业的估值受景气度影响较大，波动较大。这就要求我们在组合管理中更加注重对估值的审视，并在投资决策中预留足够的安全边际，增强组合长期业绩的稳定性。”他说。

　　“总体而言，我们希望聚焦自己的能力圈，尽量排除因短期因素造成的波动，以长期视角寻找具有持续成长能力和竞争力的优质公司。”罗世锋总结道。

　　发掘细分机会

　　具体到未来长期看好的方向，罗世锋表示，注重在行业的细分领域发现结构性机会。他举例说：“我们认为新能源汽车行业可能仍是一条长期向好的赛道。不过，随着行业进入新的发展阶段，我会从中寻找更符合产业发展趋势、具有更好竞争格局的细分领域。比如，目前我们就比较看好与智能化相关的汽车零部件方向。”

　　站在当前时点，罗世锋认为企业“出海”或是比较有前景的投资方向。他表示，全球新兴市场的快速发展为中国企业的全球化布局提供了新的机遇。与此同时，在产能、渠道和品牌“出海”过程中，中国企业的全球竞争力有望得到进一步提升。“前段时间，我们在实地调研时看到很多中国企业通过在海外建立生产线和工厂，与国际大客户建立了更为稳固的供应链关系，并且能较好地立足并融入当地市场。同时，相较于海外，中国本土的基础设施和产业配套能力仍十分强大，中国企业在技术积累和产业链效率等方面也具有显著优势，这些都增强了中国企业的全球竞争力。”他说。

　　罗世锋对医药生物行业的发展前景也比较看好：“中国拥有大量的优秀科研人员，将为这一产业的持续进步和创新提供坚实的基础。此外，随着中国人口老龄化程度不断加深，医药需求将明显增长。从长期来看，医药生物行业的增长逻辑依然坚实。在创新药领域，面对国际竞争，我们的产业也在向高端价值链方向迈进。与此同时，国内医疗器械领域展现出较好的性价比优势，有望在全球市场中占据有利地位。”

　　在消费领域，罗世锋一边跟踪传统的长期标的，一边积极研究新兴的消费趋势。年轻人消费倾向的变化，如旅游、化妆品和宠物食品等，这些产品和服务具有较高的情绪价值，满足了人们精神层面的需求，市场需求旺盛。他还观察到一些优秀的国产化妆品企业增长迅速，在国内市场上逐渐取代国外品牌，展现出强劲的竞争力。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：洞察价值 捕捉成长——访诺德基金研究总监罗世锋)

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