华宝信托张浩：多元配置应对市场波动 让投资者获得稳稳的幸福

　　流水不争先，争的是滔滔不绝。在华宝信托固定收益部高级投资经理张浩看来，做资产管理也要有“水”的精神。

　　从银行到券商资管、保险资管，再到如今的信托行业，张浩在多个资管子行业浸淫了十余年，“让投资者赚钱”是他最根本的投资理念。他认为，没有一个资产可以持续走牛，债市也会遭遇调整，若要为投资者创造“稳稳的幸福”，须通过多资产灵活配置把握时代赋予的投资机会。“固收+”便是一种兼顾多资产投资机会、适度增强收益的重要工具。

　　据悉，目前张浩管理的信托计划投资组合涵盖了可转债、黄金、股票等多类资产。谈及后续的配置思路，张浩表示，随着无风险收益率不断下行以及经济稳步复苏，权益资产性价比凸显，“进可攻，退可守”的可转债也值得关注。

　　多资产配置穿越市场周期

　　“在固定收益投资领域研究颇深，具有多年的资产管理从业经验。”对于张浩，华宝信托的同事们如是评价。

　　张浩管理过多只固收和“固收+”产品，他的投资理念很朴素，就是让投资者安心、踏实。据悉，尽管去年A股市场震荡加剧，但华宝信托“固收+”产品依然为投资者创造了稳健的收益。

　　面对市场的周期性波动，如何让产品净值稳健向上？张浩的答案是，结合多因子量化模型和主观价值策略，以“固收+”的形式把握多资产投资机会。

　　“没有一类资产可以持续上涨，即便是债券也会出现短期调整，或存在到期收益率过低的问题。‘固收+’产品能够兼顾债券、转债、股票等资产的投资机会，收益来源更为多元。从长期来看，可以在较低的风险下，实现高于银行存款和理财的稳健收益。”张浩表示。

　　注重本金安全

　　据悉，目前张浩管理着华宝信托固定收益部多只“固收+”产品，底层资产主要是债券，叠加的部分包括可转债、权益基金、黄金、碳配额资产等。

　　谈及产品策略，张浩称，信托计划的投资者大多风险偏好较低，对于本金的安全性要求较高，因此在管理产品过程中，基于公司完善的投研框架和严格的风险管理，会通过调整风险资产（如股票）和无风险资产（如国债、政金债）之间的比例，来降低市场下跌对投资组合造成的影响，同时在市场上涨时也能获取潜在的收益。具体来看，就是将债券票息收益作为组合可损失的风险资本（安全垫），在此安全垫内配置风险资产，去博取更高的收益，并借助风险资产的收益进一步垫高安全垫。

　　权益资产性价比凸显

　　去年以来，股债跷跷板效应明显，债券市场热闹非凡。未来资产配置向何处去？在张浩看来，后续债券市场难以上演去年那样的牛市，权益资产性价比逐步凸显。

　　他分析称，去年以来资本市场不断释放积极信号，投资者信心逐步修复。与此同时，不少上市公司的盈利底有望在下半年得到确认。因此，权益市场大概率已度过最困难的时刻，正在筑底回升。

　　对于债券市场，张浩认为中短久期的信用债短期更具配置价值。流动性保持合理宽裕的格局不会改变，短端收益率上行的风险较小。而且，受“禁止手工补息”等影响，4月以来银行理财规模大增，债券型基金的发行规模也增长较快，机构投资者面临可投资资产稀缺的考验。另外，央行针对市场长端收益率下行幅度较大的情况，通过各种形式多次公开提示风险。目前中短久期资产大概率更符合投资者偏好，这一趋势将有利于中短久期信用债收益率继续下行，从而获得一定的资本利得收益。

　　谈及今年以来较受关注的黄金资产，张浩的预期相对乐观。在他看来，美联储降息预期不断升温、海外宏观经济不确定性提升、以及世界各地越来越难找到新的金矿等因素，均对黄金价格形成利好。但是，黄金具有货币、金融、避险和商品四重属性，并且由于持有黄金没有现金流上的收益，其收益仅来自价格的上涨，对交易时机的把握要求更高。因此，未来一年仍看好黄金资产，但应把握好交易节奏。

（文章来源：上海证券报）

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