转融券暂停A股反弹 小盘成长股抛压大

　　本报记者顾梦轩夏欣广州北京报道

　　A股市场持续波动，股民如坐“过山车”。数据显示，截至7月11日，上证指数、深证成指、创业板指5月以来分别下跌5.32%、9.28%、11.15%。

　　7月11日，在暂停转融券利好提振下，A股强势反弹，主要股指均涨超1%，其中创业板指数、中证1000指数等涨幅超2%。4800多只个股上涨，成交放大至7899亿元。

　　对于股市的波动，一位中型公募人士在接受《中国经营报》记者采访时指出，市场对经济的担忧是导致股市持续走弱的核心。上市公司的基本面当前仍处于复苏的早期，市场也在逐步消化经济“弱复苏”的现实。

　　该人士同时指出，近期A股的修整还源于IPO审核的重启、特别国债的发行下流动性的收窄，影响了市场情绪。美国经济数据小幅走弱，降息预期提高，两党候选人可能会侧重加强贸易保护主义。

　　机构增持沪深300ETF

　　2024年年初至今，A股波动频频。截至7月11日，上证指数、深证成指、创业板指数分别下跌0.15%、6.86%、10.9%。相比较之下，上证50指数和沪深300指数表现较好，前者上涨3.02%，后者上涨1.08%。

　　分析近期A股整体表现，一位中型公募人士表示，5月以来市场回调明显，主要在于经济基本面和政策预期双双偏弱。一方面，5月17日地产新政出台后对地产销售企稳有所助益，但对地产投资的传导相对滞后，而且虽然专项债发行有所加快，但基建投资对应的实物工作量形成偏慢，固定投资总体仍在下滑，拖累经济。此外，在高利率背景下海外的制造业和补库动能减弱，对我国出口也带来一定压力，经济总体呈现供需双弱。另一方面，市场对国内中长期政策的预期偏弱，且近期围绕金融业降薪、倒查企业缴税、消费税等政策预期的影响，总体并没有给经济发展带来太多乐观变化，导致市场风险偏好进一步走弱。

　　记者注意到，今年以来，深证成指和创业板指数的下跌幅度远高于上证指数，对此，博时基金权益投资一部总经理曾豪分析指出，原因在于沪深两市的标的结构有所不同。相比之下，上证指数中资源品、周期品的权重更高，而创业板指数、深证成指中成长股的权重更大。在海外流动性持续偏紧的背景下，成长股受到的负面影响更大，而周期品受到的扰动相对较小。“我国新能源行业具有全球领先的竞争力，长期来看具有较好的投资价值。”曾豪称。

　　前述中型公募人士分析，深证成指和创业板指数下跌幅度较大的原因主要有以下几点。首先，由于经济基本面未有明显大的起色，市场对稳定类资产有明显偏好，今年以来涨幅靠前的银行、石油石化等高股息资产大多是上证指数的权重行业。

　　该人士同时指出，由于今年市场波动较大，中央汇金较多增持了沪深300等权重指数的ETF，在增量资金的加持下，上证指数也表现相对优异。相较下，创业板指数和深证成指的权重行业集中于电力设备、医药、计算机等多个成长方向，但今年以来仅有AI相关电子和通信细分领域的上市公司股价表现相对较好，其背后对应的是A股相关的光模块、服务器等公司兑现了海外巨头给的订单业绩。而那些还在消化产能过剩，受下游需求疲弱、行业反腐问题影响的上市公司业绩则未有明显改善。

　　北向资金净流出

　　从申万行业指数表现来看，数据显示，截至7月10日，31个申万行业指数中，年内涨幅最高的是银行（15.79%），其次是公用事业（13.7%）和有色金属（8.4%）。此外，石油石化、煤炭、通信和家用电器指数年内涨幅也实现了正收益。

　　记者注意到，6月1日—7月11日，北向资金一直处于净流出状态。数据显示，北向资金6月共卖出444.45亿元；7月以来（至7月11日），卖出7亿元。

　　北向资金持续净流出意味着什么？某公募基金人士分析，6月以来，资金的流出与国内经济趋弱的基本面因素有关，同时，人民币汇率在进入6月后贬值。此外，6月以来由于右翼欧洲选举预期的集中发酵，欧元走弱间接增强了美元的相对优势，加大人民币汇率贬值压力，外资在此期间也会更趋向于流向美元资产。

　　记者注意到，曾经在2023年末大放异彩的北证50指数近期也出现明显下跌。数据显示，截至7月10日，北证50指数年内下跌36.25%，跟2023年的火爆行情相对比，可谓“冰火两重天”。

　　分析北证50下跌原因，曾豪表示，北证50指数偏小盘成长风格，受到海外流动性紧缩的抑制较大。一方面，北证50指数成份股主要分布在电力设备、医药、计算机等成长行业。另一方面，相比于创业板，北证50指数成份股市值较小，平均市值仅20亿元，而小盘股在流动性紧缩环境下受到的负面影响更大。长期来看，北交所汇集了一批潜力巨大的新兴企业，随着新质生产力的发展，其具有巨大的投资价值。

　　前述中型公募业内人士分析，北交所在经历2023年的大涨后，市场积累了大量获利盘，投资者有较强的落袋为安需求，导致较大抛压。北交所以中小市值股票为主，容易形成短期较快的回调行情，投资者需要适应北交所市场相对较高的振幅。虽然北交所相关政策效果显现，但市场可能已经对这些利好因素有所消化，需要时间来进一步吸收和反映这些政策的长期影响。

　　去库存尾声

　　对于A股近端时间的震荡表现，投资者对A股未来走势也比较焦虑。

　　对此，曾豪表示，无论从中期和短期来看，对于投资者来说当前都是较好的入场时间。中期来看，当前国内经济正处于一轮库存周期的底部，即去库存的尾声，A股估值同样处于历史较低水平，后续新一轮库存周期开启后有望迎来盈利估值双击。短期来看，当前市场风险偏好已经进入回暖区间，市场大幅下行的风险十分有限，而稳增长政策推进、资本市场改革等因素均给市场带来动力。“风险因素方面，一要警惕海外流动性可能出现的超预期收紧，二要警惕地缘政治风险。”曾豪强调。

　　前述中型公募人士建议投资者保持长期投资的视角，避免因短期市场波动而冲动决策。股市长期增长趋势通常可以消化短期的波动。一方面要注意交易成本，频繁交易可能增加成本，影响投资回报。另一方面要合理分配资金，确保有足够的流动资金应对紧急情况，避免因资金压力而被迫在不利时机卖出投资。

（文章来源：中国经营网）

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