【财经分析】科技股大跌重挫纳指 华尔街警告回调或才刚刚开始

　　隔夜美股，在科技和芯片股大跌的影响下，纳斯达克指数重挫2.8%，纳斯达克100指数跌近3%创下2022年12月以来的最大单日跌幅，备受市场关注的罗素2000小盘股指也跌超1%，高盛分析师直言，美股的调整刚开始，建议投资者不要逢低买入。

　　作为权重股的“科技股七巨头”均收跌，其中英伟达跌幅居前，跌逾6.6%，苹果跌2.5%。“七巨头”市值单日总计蒸发约5800亿美元，五个交易日市值累计蒸发1.1万亿美元。

　　值得注意的是，在标普500前十大成分股中，仅伯克希尔哈撒韦B类股上涨，涨幅为1.53%，报445.61美元，逼近历史高点，过去5个交易日涨幅达到7.69%，今年迄今涨近25%。

　　伯克希尔股价近日连续上涨，可以反映出美股重心或许正逐步从科技股向价值股转移。蓝筹股汇聚的道指隔夜收涨0.59%报41198.08点，连涨六日创历史新高。

　　市场普遍认为，股市的大幅波动仍受美联储降息预期以及“特朗普交易”提前的双重刺激，高估值下美国科技巨头们正面临“杀估值”。

　　高盛集团全球市场部董事总经理Scott Rubner表示，标普500指数继续下跌的可能性很大，建议投资者不要在市场回调时逢低买入。“7月17日通常是美股回报率的转折点，同时8月通常是资金从指数基金和共同基金流失最严重的月份。”

　　而对小盘股来说，高盛分析师Brian Garrett表示，市场需警惕小盘股短期的波动和回调。历史数据显示，小盘股在经历了短期大涨（如10天上涨10%）后，通常会有一定程度的回调（约2%）。

　　而对价值股来说，威灵顿投资管理全球投资及多元资产策略师Nanette Abuhoff Jacobson和投资策略分析师Karoline Klimova对新华财经分析称，结构性通胀和实际利率的上升都将有助于美股价值股走势，投资者在经历了成长股的长期反弹后，应该更加关注资产组合的平衡性。

　　科技股短期上涨动能不足

　　Scott Rubner在周三给客户的报告中写道，标普500指数或将继续下跌，建议投资者不要逢低买入。“对美股来说，现在开始痛苦的交易是美股不再上涨。”

　　Rubner认为，美国股市将开始面临资金流入疲软的问题，且更容易受到负面新闻的影响。由于第三季度的资金已经部署完毕，预计8月份不会有指数基金或共同基金的资金流入。至于趋势跟踪型系统基金，其多头仓位已接近极值，没有进一步买入的空间。

　　高盛在17日发布的报告中称，对冲基金已连续五天减少对美股的敞口，抛售的股票价值为2022年11月以来最高。在过去八个交易日中，对冲基金有七个交易日净卖出美国科技股。

　　随着美股二季报发布在即，“高估值撞上高预期”的科技巨头们业绩是否能匹配市场的期待成为了未来走势的关键。

　　美银美林在近期发布的研报中预计，二季报标普500中除“科技股七巨头”以外其他493家公司，有望打破最近五个季度利润增速放缓的趋势，而“七巨头”的利润增速或连续第二个季度放缓。

　　FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对新华财经分析称，受到选举引发的市场不确定性，科技股短期或经历波动。但从长远来看，预计美股仍能持续受惠于人工智能和半导体制造业的蓬勃发展，新一季科技股的财报，将成为美股未来走势的关键。

　　Trade Nation的高级市场分析师David Morrison近期表示，虽然当前判断美股板块轮动是否会成为长期趋势还为时过早，但这种轮动会对小盘股以及此前被忽视的板块有一定的提振。“因为任何对‘估值过高’的科技股的获利回吐资金，都流入了美国股市被忽视的领域。”

　　小盘股或将出现波动

　　高盛分析师Brian Garrett在报告中表示，市场需要警惕小盘股近期可能会出现的波动。从历史上看，罗素2000指数的上涨通常伴随着隐含波动率的下降，但不同寻常的是，近几日罗素2000的隐含波动率也在同时上升，表明市场对其未来的波动性预期增加。

　　Garrett称，本周五是期权到期日，如果交易商之前大量买入看涨期权来对冲，这些期权到期后相关的对冲需求将消失，可能会对市场产生影响。

　　从基本面看，有分析师认为，小盘股近期大幅上涨并非基于公司业绩的利好，缺乏实质性的基本面支持，因此存在一定回调的风险。Natixis Investment Managers Solutions 的投资组合策略师 Garrett Melson表示，他目前并没有真正考虑追逐这波涨势。历史上看，小型股在1995年美联储开始一系列降息之前也曾上涨，但随着经济增长开始放缓，它并没有延续涨势。“我认为，在未来几个月我们应该更加关注科技股的增长前景。”

　　价值股或表现相对稳健

　　从标普500价值指数和罗素1000价值指数的走势来看，今年上半年，价值股持续横盘调整，但在过去的一周涨幅均达到了3%。而伯克希尔显然就是价值股的代表，同时也是上述两大指数ETF的最大成分股。

　　Glenmede投资策略和研究主管普莱德（Jason Pride）认为，大盘成长股的估值今年以来一直在高位徘徊，而价值股目前估值相对更为合理。

　　美银美林美股和量化策略主管萨维塔·萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）认为，投资者增加对周期性行业价值股投资的理由现在已变得更加充分。“考虑到宏观环境，未来几年带领股市上涨的将会是大盘价值股。”

　　威灵顿投资管理对新华财经解释称，价值股通常集中在成熟的周期性行业，如金融、能源、材料和工业。这些行业往往具有低市盈率、稳定的现金流、低增长率和高股息收益率的特点。

　　威灵顿投资管理称，价值股的业绩表现并不一定与经济周期同步，在未来几年，结构性通胀和实际利率的上升都将有助于价值股的发展。投资者在经历了成长股的长期反弹后，应该更加关注资产组合的平衡性。

（文章来源：新华财经）

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