纳指惊魂夜 “七巨头”蒸发3.8万亿元

　　世界上，就没有只涨不跌的资产，已经被不少投资者封神的美股，一样不能例外。

　　纳斯达克100指数周三收跌2.9%，创下2022年12月以来的最大单日跌幅。作为权重股的科技“七巨头”全数下跌，市值单日总计蒸发约3.8万亿元。

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降息预期生变

　　纳指惊魂夜，是美股投资者预期特朗普可能当选下任美国总统的反应，这被称作“特朗普交易”。

　　目前，特朗普的民调支持率明显高于拜登。特朗普的主要执政主张包括打击非法移民（间接提高劳动力价格）、提高关税、降低企业所得税率等，这些政策一旦落实将助推美国通胀，并加大美国政府债务压力。

　　如今，美国政府债务已经达到创纪录的34.5万亿美元，每天的利息超过10亿美元，美债和GDP比值超过120%。

　　同时，美国诸多关键经济指标衰退迹象更加明显，其中之一是美国失业率从5月份的4%上升至6月份的4.1%，即将触发经济衰退高准确度指标“萨姆规则”。

　　“萨姆规则”是美联储研发的判断美国是否进入经济衰退的指标。当美国失业率3个月移动平均值减去前一年失业率低点后，所得数值超过0.5%时，标志着美国已进入经济衰退的早期阶段。自1950年以来的11次经济衰退中，“萨姆规则”全部得到了同步印证。目前该指标已经达到0.43。

　　正是因为经济衰退和美国债务的双重压力，美联储决定加快降息速度。近日，美联储主席鲍威尔表示，美元降息不需要再满足通胀2%的约束。潜台词就是，降息真的是迫在眉睫了，再不降息，就出大问题了。

　　但特朗普可能成为下届美国总统的预期，又增加了市场对通胀压力的担忧，美联储尽快降息的节奏或许又一次被打乱。这成为美股的一个重大不确定因素。

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大型科技股泡沫化

　　对利率高度敏感的科技股，率先对“特朗普交易”做出反应。7月11日和7月17日两个交易日，纳斯达克100指数跌幅都超过了2%，跌幅明显大于标普500。在这两个交易日，非科技属性的道琼斯指数甚至还是上涨的。

　　美股市场结构陷入了极度割裂，原因是科技“七巨头”已经高度“绑架”了纳指和标普。“七巨头”是美股市值最大的七家科技股公司，分别是谷歌、亚马逊、苹果、脸书、微软、英伟达和特斯拉，市值合计超过13万亿美元，约占纳斯达克100指数的一半，约占标普500指数的三分之一。

　　美股牛市，很大程度上就是这七只股票的牛市。2024年上半年标普500指数累计上涨约15%，但如果用等权重方法计算，也就是剔除大市值股票影响后的结果为，标普500等权指数只涨了5%。

　　目前，“七巨头”市值称得上是全球第二大股市，大约是A股的两倍，德国+加拿大+英国+法国+印度股市的总和。这固然是美国大型科技公司在AI芯片制造和AI应用领域取得全球领先地位的结果，同时也体现了估值极度扩张到泡沫化程度。

　　有两大衡量美股估值风险的指标已经发出预警：

　　1.“巴菲特指标”。该指标是用美国股票总市值除以美国GDP，这是巴菲特非常推崇的一个风险监测指标。目前“巴菲特指标”已飙升至184%，创出两年以来新高。巴菲特认为，如果在该指标接近200%时，买入股票就是在“玩火”。

　　2. 席勒市盈率。该指标是用通胀调整后收益计算出的市盈率。目前标准普尔500指数的席勒市盈率接近40倍，达到华尔街机构公认的超级泡沫标准。

　　展望后市，如果美联储降息的节奏和力度低于市场预期，同时通胀率又有抬头之势，美国经济衰退压力加大，美股大型科技股继续大幅上涨难上加难，进而会阻碍科技股主导的纳指和标普500。美股，可能不美了。

（文章来源：老狼财经）

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