黑色系 | 新旧国标交替 市场扰动频发

　　钢材 Steel

　　新旧国标交替，市场扰动频发

　　逻辑和观点：

　　昨日，螺纹主力合约2410收于3492元/吨，较上一交易日下跌29元/吨，收跌0.82%；热卷主力合约收于3673元/吨，较前一交易日下跌28元/吨，跌幅0.76%；据Mysteel统计，本周五大品种钢材产量883.99万吨，周环比减少5.02万吨。其中，螺纹钢、热轧板卷产量减少。本周五大品种钢材总库存量1757.22万吨，周环比减少15.59万吨。

　　综合来看：钢材产量占比持续萎缩，废钢到货有所回升但仍然维持低位。虽然消费不足，但钢材整体供应偏低，整体供需处于较为平衡状态。但目前板材出口维持高位，下游消费韧性犹存。后期继续关注宏观数据变化以及三季度地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计钢材价格仍将维持震荡格局。

　　策略：

　　单边：震荡

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。

　　铁矿石 Iron Ore

　　铁水产量回升，盘面震荡运行

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿石主力合约收盘价811.5元/吨，跌幅为0.92%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天上涨2-5元/吨。现青岛港PB粉809元/吨涨4元/吨，超特粉646元/吨涨4元/吨。全国主港铁矿累计成交93.9万吨，环比下跌19.05%；远期现货累计成交171.6万吨（10笔），环比上涨27.11%（其中矿山成交量为103.6万吨）。

　　供给端，45港铁矿总库存为15131万吨，环比增长142万吨。需求端，铁水产量略微增加，247家钢厂日均铁水产量239.65万吨，环比增长1.36万吨；本期钢厂盈利率持续降低，环比减少4.77%。整体来看，铁矿港口库存处于高位，预计短期盘面将震荡偏弱运行。

　　单边：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：铁水产量、库存情况、宏观经济环境、废钢到货等。

　　焦煤焦炭 Coking Coal & Coke

　　市场情绪谨慎，价格偏弱震荡

　　逻辑和观点：

　　昨日，收盘时下跌0.51%，报收于1564.0元/吨，较前一交易日收盘价下滑了8.0元。焦炭2409合约跌幅至2.01%，收报于2219.5元/吨，较前一交易日下跌了45.5元。现货市场方面，钢材成交一般，市场心态转弱，焦煤询盘较少；焦炭表现疲弱，下游采购谨慎，交投氛围冷清。

　　昨日，煤焦市场受黑色系期货下跌及钢材市场价格再度下滑的双重影响，整体呈现承压态势，主力合约均录得不同程度的跌幅。焦煤方面，近期停产煤矿的陆续复产对整体供应产生的实质性影响较为有限，市场供应保持稳定。然而，下游钢材市场的成交活跃度显著下降，市场心态普遍转弱，显示出终端需求的疲软态势。受此影响，焦化企业多采取观望策略，维持低库存水平。焦炭方面，尽管焦化企业保持较高的开工率，出货相对顺畅，库存维持在低位水平，但市场情绪整体偏谨慎。铁水产量的微幅回落直接导致了焦炭需求的减弱，钢厂在采购时表现出一定的犹豫态度，积极性有所下降。此外，传统淡季效应进一步加剧了终端需求的疲软，钢厂去库存进程缓慢，供需双方处于相对平衡状态。短期内，市场供需压力相对平衡，价格短期预计将维持震荡运行。

　　策略：

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。

　　动力煤 Steam Coal

　　供应收缩，煤价企稳

　　逻辑和观点：

　　期现货方面：产地方面，产地煤矿安监趋严，产量有所收缩，下游需求偏弱，贸易商刚需采购，部分煤矿库存小幅累积，煤炭价格小幅下跌。港口方面，终端对现货的采购意愿依然走弱，由于前期南方地区水电充足，火电需求下降，港口煤炭价格稳中偏弱。进口方面，当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。

　　需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

　　关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。

　　硅锰硅铁 Siliconmanganese & Silicon iron

　　供需趋于宽松，合金减产预期增强

　　逻辑和观点：

　　硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅震荡，锰硅主力合约收于7168/吨，较上一交易日下跌24元/吨，跌幅0.33%，单日减仓6620手。现货端，硅锰现货市场震荡偏弱运行，6517北方报现金出厂6700-6900元/吨，南方报6700-6850元/吨。供应端，硅锰的高产量高仓单现状对价格形成压制，随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡运行。

　　硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6694元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，涨幅0.30%，单日减仓7910手。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自然块报价在6400-6500元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡运行。

　　策略：

　　硅锰方面：震荡

　　硅铁方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。

（文章来源：华泰期货）

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