巨丰访谈：A股改革牛会重现吗？

　　本周市场震荡回升，上证指数涨0.37%，深证成指涨0.56%，创业板指涨2.49%。三中全会落幕，一系列改革来临。A股改革牛会重现吗？三中全会后哪些板块能够再次爆发？特朗普2.0、美股降息周期若来，如何布局避险资产？针对投资者关心的众多市场问题，巨丰财经对巨丰投顾进行了采访。

　　1、本周市场震荡运行，伴随三中全会闭幕，中央汇金增持ETF消息再出，对接下来市场表现怎么看？哪些板块能够再次爆发？  

　　巨丰首席投顾张翠霞：深沪两市股指在第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，构建支持全面创新体制机制深化科技创新改革，推动国有资本和国资企业做强做优做大。把经济政策和非经济性政策都纳入宏观政策取向一致性评估，加强国家重大战略和重点领域安全能力项目建设，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争，实施好大规模设备更新和消费品以旧换新政策，引导支持一批具有家国情怀、创新能力突出的高校青年教师挑战科学“无人区”，不断助力发展新质生产力等组合拳利好刺激下，给出持续性的上攻K线组合，为有利后市继续演绎多头攻击的积极信号。

　　预期政策利好加持的半导体设备、光刻机（胶）、芯片、先进封装、元器件、人工智能、数据中心、新能源车、汽车电子、无人驾驶、量子科技、消费电子、卫星导航、航天军工等板块有望领先指数形成中期向好上升趋势，并保持较好资金关注度和活跃度。

　　2、本次三中全会释放出哪些政策信号？对于会后市场与相关行业板块影响怎么看？

　　巨丰投顾郭一鸣：本次三中全会涉及经济、政治文化、社会、生态、国防和军队6个领域。因此，这里面涉及的改革方向，应该是资本市场相对关注的。而从历次重要会议之后行业的表现看，会议涉及的相关改革行业也在随后的行情中有所体现。当然，在基本的几个领域之外，此次重要会议还是有一些超预期的。比如科技层面，更加突出科技导向。这次会议不仅新增科技创新，而且排序相对靠前，可见重视程度。而与此同时，会议强调“教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑”。因此，这些新的提及以及侧重点，是相对超预期以及资本市场可重点关注的领域。

　　3、特朗普支持率不断上升，美联储降息预期也在增强，投资者应如何布局避险资产来防控风险？美联储一旦降息对A股影响有哪些？

　　巨丰投顾赵玲：对于投资者来说，A股持续走弱，美联储降息预期不断提高，当前普遍预计美联储9月份降息概率达到100%，这意味着持续高企的美债利率有望走低，中美利差有望缩窄，对于近年以来的北向资金流出势头将出现明显改善。当前，美联储降息预期在今年以来持续反复，这也成为造成市场多次波动的主要原因。对于投资者来说，对于降息之前的不确定性和反复，可以通过高股息红利类资产进行避险，更为稳健型的投资者甚至可以阶段内持有现金来规避市场的这种不确定性。

　　从历史数据看，美股降息周期开启后，成长风格相对占优，且以降息开始为分界线，存在由大盘成长向小盘成长切换的趋势。从具体行业来看，TMT板块在降息周期中获得超额收益概率较大。除此之外，也可以重点关注科特估类的标的，以新质生产力作为主要方向。

　　4、近期A股芯片行业业绩爆发，半导体板块投资机会来了？

　　巨丰投顾丁臻宇：截至7月15日，A股市场已有37只半导体个股预告上半年业绩，其中超七成个股预喜，长川科技以净利最高暴增超10倍的预计幅度暂列“预增王”。从当前半导体行业的业绩预告和市场动态来看，可以初步判断半导体市场已迎来周期拐点，但上行态势是否能够持续，还需从全球经济走势、技术创新与产能扩张、政策支持力度等方面继续关注。短期而言，半导体板块受外围政策影响较大，长期则可以继续逢低关注。

　　5、转融券停了赢得市场好评。目前不少投资者认为市场震荡与量化交易有关，这个锅量化该背吗？与海外对比国内量化交易有哪些优劣势？

　　巨丰投顾朱华雷：政策上限制和加大对量化交易的监管，有助于减少市场的做空，对市场情绪起到提振。国内量化交易与海外量化交易相比，各有其独特的优势和劣势。从国内市场投资者结构来看，国内股市以个人投资者为主，导致市场存在更多的非理性行为和定价错误，为量化投资者提供了丰富的Alpha机会。中国股市的定价效率有待提高，这为量化投资者通过复杂的模型和算法来挖掘市场无效性提供了机会。此外，高换手率为量化策略提供了更多的交易机会，尤其是在小盘股和微盘股领域。 全面注册制等政策的实施，提升了市场可交易股票的数量，有助于量化机构更好地进行分散投资，降低交易风险。

　　劣势方面，随着上市股票越来越多，未来中国股市的退市制度可能导致每年有相当数量的股票退市，这对量化投资策略尤其是微盘股类型的策略构成了风险。此外，国内对量化交易的监管较为严格，会限制某些策略的实施。尽管存在劣势，但中国市场的量化投资在长期视角下仍具有吸引力。如果微盘股能够提供每年20%到30%的Alpha，即便考虑到平均每年-5%的Beta影响，量化投资策略仍然可以提供可观的收益。随着市场结构的变化，量化投资可能会在市场中扮演更重要的角色，特别是在提升市场效率和优化资源配置方面。

　　快问快答：

　　1、如何看待下半年光刻机板块市场走势？

　　巨丰首席投顾张翠霞：光刻机是半导体制造的核心设备，其性能直接决定了芯片的工艺水平，技术难度极高，涉及光学、精密机械、材料、控制等多领域复杂技术，价值量高且市场规模可观，未来有望在应用领域空间不断扩大、未来技术制程节点对光刻的需求不断增加等利好刺激下，形成中期向好上升趋势。其中，代表性的刻蚀设备、先进封装、光刻胶、靶材、湿电子化学品等半导体材料，有望持续获得资金关注并演绎有利多头的主升浪行情。

　　2、无人驾驶概念持续活跃，交通运输板块是否成为下半年主线？

　　巨丰首席投顾张翠霞：无人驾驶网约车相较于有人驾驶版本，价格更低，乘客体验更好，预计未来随着投放量的增加或将提升交通运输系统的站位提高。从交通系统着眼国家战略需求、立足行业高质量发展，坚持以科技创新推动产业创新，推动交通运输向高端化、智能化、绿色化转型，完善智慧绿色出行服务体系，培育交通运输新质生产力等维度，预判该板块有望在下半年经历充分技术调整后，继续保持较好市场关注度和活跃度。

　　3、美拟施压日本荷兰“芯片排华”，对中国芯片产业造成哪些机会？

　　巨丰投顾赵玲：多年来，美国一直试图通过限制技术出口、打压中国高科技企业等手段，遏制中国在全球科技领域的势头。不过，中国芯片企业展现出了惊人的创新能力。它们不断引进和培养高端人才，加强与国际先进企业的合作与交流，推动了技术的快速。中国芯片企业还注重与产业链上下游企业的协同合作，形成了完整的产业生态链。这种生态链的完善不仅提高了企业的生产效率和市场竞争力，还为整个产业的可持续奠定了坚实的基础。近期，美拟施压日本荷兰“芯片排华”，这或许对于中国本土的材料和化学品供应商而言，这是一个前所未有的机遇。在政府的强力支持，包括补贴政策，为这些企业提供了快速成长的土壤。同时，芯片制造商愿意给予本土供应商更多的验证机会，打破了传统上对新供应商严格而有限的接纳门槛。

　　4、辅助生殖进医保再扩围！辅助生殖板块估值处于历史低位，辅助生殖行业有哪些公司值得关注？

　　巨丰投顾郭一鸣：截至目前，已有北京、广西、甘肃、内蒙古、上海、浙江、江西、山东、青海、新疆维吾尔自治区及新疆生产建设兵团、江苏、吉林等地将辅助生殖纳入医保报销范围。辅助生殖技术入医保能在一定程度上有助于减轻生育成本，使有生育打算的群众获得较好的生育体验，是构建生育友好型社会的重要助力之一。当前，辅助生殖赛道中，一级市场投资热门方向集中在“上游试剂耗材”“专用设备”和“基因检测”等领域。

　　5、行业复苏迹象明显，农林牧渔概念走强，如何看待农林牧渔投资机会？

　　巨丰投顾丁臻宇：随着近段时间猪肉价格和白羽鸡苗价格的上涨，养殖行业在经历此前长周期的调整后，短期已呈现出明显复苏迹象，出栏量以及蓄栏量的下降，叠加猪肉和禽类价格的上涨，养殖行业正迎来去库存的拐点，此外，从上市公司中报业绩披露来看，多家公司业绩扭亏和预喜，显示上市公司业绩改善。在行业周期触底反弹以及业绩提振下，后期农林牧渔行业迎来新一轮的修复周期。

　　6、本周家电板块走弱，家电行业走低原因有哪些？

　　巨丰投顾朱华雷：今年以来家电出口景气度较高，不过增长势头放缓预期较强，这也是家电行业近期走弱的主要原因。另外，家电以旧换新政策的执行虽然还在延续，但消费端基本都围绕在新能源汽车以及大型设备上面，家电在当下的经济周期之内，并不是消费政策刺激的主角，因此板块在今年上涨之后逐渐走低。

（文章来源：巨丰投顾）

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