央行降息 对“股、债、汇、房市”有何影响？

　　本周的“开市惊喜”当属央行的降息大礼包了，央妈这次的降息不论是时间还是方式上，均超出市场预期，被称作是“一次特别的降息”。

　　听到降息的消息，大家普遍的感觉是，这次就挺突然的。

　　先来说说央妈为何会选在这个时间点降息？

　　就在上周（7月15日），咱们国内上半年及6月份的经济数据刚刚出炉，上半年我国实际GDP同比增长5.0%，其中一季度增长5.3%、二季度增长4.7%。

　　整体来看，数据还是不错的，但是结构上看，二季度经济增速是有所放缓的。如果再看其他细分项的话，除了外需拉动的出口数据还算亮眼外，像代表内需的社零数据、固定投资、房地产数据等，反映在6月份宏观数据上，均有所下滑。

　　还是老生常谈的那个问题，国内经济动能不足，内需疲软。

　　倘若老百姓不愿意消费、不愿意买房、不愿意投资，就喜欢把钱存在银行，这无疑会进一步加剧经济收缩，是个非常不好的循环。

　　所以一般来说，在经济较为低迷的时候，央行为了鼓励大家去消费、投资，通常会适当降低贷款利率，企业的融资成本降低了，个人的应付利息变少了，这时可能就有人愿意去借钱消费、去投资了。

　　“降息”实际上是刺激经济的一种手段。

　　而银行端，为了保住自己的利润，在贷款利率下降后，也会相应调低存款利息，从而保住“存贷利差”。

　　而这时，如果有人觉得把钱存在银行不划算了，那么就会把钱取出来去消费，或者做些收益更高的投资，这也变相“刺激”了经济活力。

　　央妈之所以选择这个时间点降息，一方面是出于对下半年经济增长的考虑，另一方面 “三中全会”刚刚落幕，也彰显了央行稳增长的决心。

　　那么，这次央妈降息的手段有何特别之处呢？

　　这次央妈有三个操作是区别以往的：

　　1）通过7天逆回购，来调整政策利率。这次央妈直接宣布，7月22日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，政策利率降低10个bp。

　　之前央妈大部分是通过调整一年期MLF（中期借贷便利），俗称“麻辣粉”来调整政策利率，这次MLF按兵不动。

　　实际上，全球主流央行的政策利率基本都是短期利率，有的甚至比7天更短，用的是隔夜操作利率。从这些发达经济体的经验来看，央行管好短端利率，把中长期利率交给市场决定的效果比较好。

　　所以这次央妈将政策利率短期化，逐渐淡化麻辣粉的政治色彩，更有利于形成政策工具由短及长的传导机制，形成一条完整的利率市场化路线。

　　2）LPR报价与短期利率挂钩。这次最新1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%，两个期限贷款基准利率同步下调10个bp，与7天期逆回购利率降幅相同。

　　之前LPR的报价是与MLF（中期借贷便利）相关联的，经过央妈这次调整，7天期逆回购利率正式晋级为当前的主要政策利率，以后LPR更多参考这个利率，而不是MLF。

　　根据各家研究院的观点，一旦LPR利率开始参考7天期逆回购利率，LPR利率大概率还会继续调降，可能在不久的将来，LPR会正式进入2字头的时代。

　　3）MLF改革，适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品。这句话听起来非常难懂，简单来说，就是央妈在释放流动性。

　　咱们个人借钱一般看LPR，需要房产等固定资产抵押物；金融机构借钱更多时候看逆回购+MLF麻辣粉这些，但也需要一定质押品，比如高信用评级的债券，国债、政策性金融债等。

　　央行决定适当减免质押品，就相当于降低了商业银行借钱的门槛，同样数量的质押品，商业银行可以获得更多的资金去发放贷款，进而投向实体经济，刺激经济活动。

　　当然，这个减免是有条件的，那就是你得有出售中长期债券的打算。

　　别忘了，央妈之前曾多次提示“长端利率下行过快”，且还准备通过卖债操作来实际干预长端利率。对于长端利率政策，央妈依然谨慎，这次也不例外。

　　总之，央妈这一次的操作，可以很清晰的看到，希望通过调节短端的利率，来优化市场利率传导机制。与此同时，降息后《金融时报》也发表了“7 天期逆回购操作利率下行，并不代表长债收益率下行空间打开”的观点。

　　不得不说，央妈的这一次的操作实在是高！

　　这次降息后,大家更加关心的,对咱们后续的投资有何影响？

　　1、对楼市的影响：

　　首先，LPR的下降与房贷是息息相关的。商贷主要与5年期及以上LPR挂钩，这次下降10bp利息，以100万商业贷款为例，按照贷款30年、等额本息的方式计算，累计30年的月供可以减少2.1万元。这对于新购房者来说，算是一个利好。

　　当然对于存量房贷，也可以减轻一定的还息压力，等到下一个调息日即可生效。

　　5.17的楼市新政，叠加这次的LPR降息，可以降低按揭成本，刺激购房需求，在一定程度上可以提振房地产。

　　2、对债市的影响：

　　降息意味利率水平的降低，债券的价格与利率水平呈反比，当利率下行时，债券价格上升，所以“降息”对债市是直接的利好。

　　这么说可能还是不太具象，我再打个比方。老王之前用100块钱买了票息为5%的债券，现在利率下调到4%了，那么相对于新发行的债券，老王手里老债券利率更具有吸引力。那么市场上就会有人愿意支付更高的价格来买老王这些老债券，这时市场上债券交易价格就上涨了。

　　这也是为什么当利率下行时，利好债券市场的原因，老王手头的老债券反而更加值钱了。赶紧看看你的账户，之前握在手里的债基是否也随声上涨。

　　3、对股市的影响：

　　理论上来说，“降息”将为市场带来更为充裕的流动性，是利好股市的。但发布降息消息这几天以来，大盘上看，A股不涨反跌，真是奇怪。

　　一方面，此前市场已经计入了一定的“LPR调降”的预期，这次的降息力度一般，股市的反应也一般。另外，降息对于股市的影响偏短期，降息的最终目的是刺激经济，激发实体活力，这是一个相当漫长的过程。

　　如果我们把时间轴拉长，LPR调降的目的在于降低实体经济的融资成本，一旦融资需求回升，又会进一步带动经济增长企稳，进而对股市形成支撑。

　　4、对汇率的影响：

　　影响人民币汇率的因素有很多，其中“中美长债利差”是一个很重要表观因素。

　　中美长债利差=10年期美债收益率（目前为4.26%）-10年期国债收益率（目前为2.23%），目前的中美利差约在2%左右。

　　倘若在美利率不降情况下，我们的利率下降，也就意味着中美利差扩大，人民币就有进一步贬值的压力。

　　所以降息从结果上来说，会影响汇率，造成人民币贬值。

　　但是，央行之所以选择在这个时间点降息，有一个很重要的原因是，市场一致预期，美联储即将开启降息。

　　加上近期特朗普获胜概率加大，从过往来看，他个人是推崇通过降低利率来刺激经济增长的。所以选择在这个时间点上降息，对于人民币的汇率压力相对来说是较低的。

　　倘若后续美联储开启降息，我们的降息空间也将进一步打开，说不定未来央妈会有再次降息的可能性喔。

　　（文章来源：富国基金）

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