穿越光伏周期 解密高测股份手中“金铲”｜百亿千万计划

　　【编者按】

　　为了更好地提升资本市场服务实体经济质效，中国基金报与上海证券交易所联合开设《百亿千万计划——与投资大咖走进上市公司》栏目，与管理规模百亿元级的机构投资者、中国基金报逾千万粉丝一道，共同走进优质沪市公司。

　　2020年上市以来，高测股份净利润呈现爆发式增长， 2020-2023年，归母净利润年复合增长率为191.71%。

　　术业有专攻，高测股份如何在光伏硅片切割细分领域“开疆辟土”并迅速成长行业龙头？作为一家技术型企业，有何创新秘诀？面对行业激烈竞争，如何实现周期穿越？迈入全球市场后又如何站得稳、走得远？

　　《百亿千万计划》栏目与南方基金基金经理朱恒红来到高测股份，探寻高效创新的秘诀。

　　中国基金报记者赵心怡

　　十九世纪，美国西部“淘金热”给现代商业带来了一个充满魅力的角色——卖铲人，当机会席卷而来，这甚至比淘金还赚钱。

　　行业变换更迭，潮起潮落。新能源浪潮奔涌而来之际，一批新的“卖铲人”随之出现。

　　高测股份作为“光伏卖铲人”之一，其推出的光伏晶硅切片机、金刚线等产品，凭借领先技术和成本优势迅速在行业内崭露头角。

　　不过，若想在行业竞争中拔得头筹，显然还需手握“利刃”。高测股份立足专业化精细分工，凭借“切割设备+切割耗材+切割工艺”三项能力，成功构建了围绕切割能力的技术闭环。

　　很快地，高测股份的光伏设备市占率跃升市场第一，金刚线细线化迭代实现行业引领，硅片切割加工服务业务快速渗透，推动行业变革，行业龙头地位稳固。

　　如何做到这一切？高测股份总经理张秀涛给出的答案是：“吸引人才、激发活力、构建壁垒。”

　　本期《百亿千万计划》栏目同步以视频记录此次调研活动，视频如下，以飨读者。

“优术”

优科技创新之术

　　走进高测股份的高精密设备工厂，阳光正穿透玻璃，洒在一排排摆放整齐的设备上。一进门，便可看见展示台上陈列的金刚线、超薄硅片、碳化硅衬底片等核心产品。

　　“超薄硅片的切片是一项难度极高的精密加工过程，需要高精密的切割设备与高质量的金刚线及高适配性的切割工艺才能保证硅片切割生产的高质、高效、低成本。”高测股份董秘王目亚边走边介绍。

　　走近切片机，记者看到一根只有头发丝一半粗细的“银线”被牵引进机器中心，环绕成一面丝绸般的线网。一根硅棒经过“银线”网后，立刻化身4000多片硅片。

　　面对硅片薄片化、切片机高线速及金刚线细线化技术趋势，高测股份不断引领行业实现切割设备及金刚线的细线化更新迭代，旗下多款产品很快市占率稳居第一。

　　“术”是能力，包含知识、方法、策略、经验，“优术”即不断提升能力。

　　张秀涛在接受本报记者采访时反复提到，高测股份是一个“技术创新型”企业。显而易见，对高测股份来说，不断需要提升的能力就是创新。

　　“以前企业规模小的时候，我们的研发人员每天就在车间里守着设备琢磨、画图、开会。等设备出厂了，所有人再跟到客户现场，结合客户反馈继续改进提升，创新模式很简单直接。”张秀涛回忆道。

　　后来随着公司和团队的发展壮大，尤其是多产品上市后，张秀涛坦言，如何激励团队持续创新，并建立一套完善的创新机制，需要考虑的问题明显变多了。

　　“我们走过很多弯路，但这很正常，不断尝试才能找到正确的路。”张秀涛说。

　　他山之石，可以攻玉——向优秀的高科技企业学习创新管理之术。自2015年起，高测股份通过与科技、互联网、咨询等行业的领军企业的互动学习，取长补短，逐步搭建起自身的创新体系并不断完善。

　　“对于技术创新型企业而言，最值钱的永远是人才。”张秀涛认为。基于此，他向记者介绍了高测股份在激励人才创新方面的举措，着重提了两个关键点，分别是“把子弹打光”和“授权到神经末梢”。

　　什么叫“把子弹打光”？张秀涛表示，“把子弹打光”是一种态度，能激发员工的创新活力，建立对公司的信任。“授权到神经末梢”则对激励体系提出了更高的要求，需要绩效的划分和度量更加详尽、具体。张秀涛解释称，“只有将权力下放到神经末梢，才能吸引更多的人才，取得更广阔的增长空间。”截至2023年12月31日，高测股份有725项有效专利和44项软件著作权。

“明道”

明穿越周期之道

　　明道者，明生存之道，明发展之道。

　　近几年，以光伏为代表的可再生能源迎来发展大势，全球光伏市场高速增长。然而，高速发展、短期内的产能爆发，也加剧了光伏行业阶段性及结构性产能过剩、产业链价格整体波动下行、新老技术快速迭代、行业盈利能力下行的困境，行业竞争更加激烈，新的挑战正在浮现。

　　面对行业的周期波动，张秀涛似乎很坦然，他称：“光伏行业发展到今天，产业不断壮大，其中经历了多轮周期波动，但在每一轮波动中总有企业能穿越周期。周期波动的影响肯定有，但做实业一定要有足够的战略定力，按照自己的节奏走就好。”

　　高测股份的研发与创新战略是“交付一代、研发一代、预研一代”，依托“切割设备+切割耗材+切割工艺”技术闭环优势，“拉长研发周期、扩大代际差异、降低技术扩散风险。”这是面对周期波动，张秀涛给出的新答案。

　　“在出清产能的周期里，行业可能有较长一段时间都处于低毛利时代，企业对于技术和产能的投资意愿下降，但我们有明确的技术洞察，会按照自己的节奏去做研究。”张秀涛说。

　　内心淡然来自日臻完善的研发平台和创新机制。通过在切割设备、切割工艺、切割耗材三个领域同步推进，高测股份已打造出完整的切割技术闭环，并依托技术闭环不断加深技术壁垒。

　　张秀涛解释称，底层技术逻辑是一致的，有了扎实的研发底座，技术可以根据产业需求进行延展，满足不同领域的需求。

　　横向上，从光伏硅材料切割拓展至半导体、蓝宝石、磁材及碳化硅等领域的金刚线切割技术研发，做广做强。

　　纵向上，将一个行业场景的切割设备、切割耗材和切片服务做深做透，并通过“切割设备+切割耗材+切割工艺”的研发技术闭环，实现产品竞争力螺旋式上升。最终，技术优势会转化为成本优势。

　　“创新就是以竞争对手难以模仿的方式降低成本。”张秀涛说。

“取势”

全球布局乘势而上

　　在全球绿色转型的大势之下，光伏行业自诞生起就带有“出海”基因，被视为科技产业国际化征程的先行者。

　　高测股份作为其中一员也早就“扬帆起航”，现已将切割设备、金刚线等产品销往美国、法国、土耳其、印度、马来西亚、越南等全球多个国家。去年，高测股份还设立海南高测科技有限公司，作为拓展海外业务的平台。

　　回顾高测股份的海外征途可以发现，初期以营销服务筑基，如今则深耕研发与产业链合作，携手产业链伙伴，共谋出海大局。

　　“人才”依旧是张秀涛在谈及公司全球化时反复提到的关键点。“我们的技术属性始终强于制造属性，所以首先关注的也是人才布局。”对于接下来的海外规划，张秀涛表示会首要考虑海外研发人才及专业性人才的布局。

　　小心驶得万年船，在对当地政策、市场、风险进行全方位调研的基础上，张秀涛认为关键还有“人才招聘本地化”，确保团队能够深入理解和适应本地环境，从而确保长期、稳定的运营和发展。

　　对于记者关于“是否因过度谨慎而错失良机”的疑虑，张秀涛采用了长期主义的视角进行了回应。在他看来，短期利益并不是高测股份所追求的，因为从行业长期的发展逻辑看，一定是技术创新驱动成本降低，以低成本优势为客户创造更大价值，这样的发展才有价值。

　　以创新为翼，出海为帆，高测股份正讲述着中国科创企业逐梦全球的故事。

　　在采访的最后，张秀涛告诉记者：“要相信市场、相信常识、相信自己。相信市场，要洞察市场并沿着市场的逻辑走；相信常识，从最底层去考虑问题、做研究；相信自己，当设想不断被证明正确时，团队的自信心和凝聚力会不断增强。”

科创板的投资价值长期看国内经济转型

　　科创板迎来开市5周年，看待科创板的长期、中期、短期投资价值？光伏行业当下的估值如何，后续将如何发展？出海潮起，如何看待光伏企业的发展机遇？南方基金基金经理朱恒红向我们分享了他对光伏产业及科技创新企业的投资见解。

　　中国基金报：您如何看待光伏行业近年来的发展状态？现在有人认为拐点即将到来，您如何看待行业后续发展趋势？

　　朱恒红：近年来光伏行业的发展状态可以说是喜忧参半。一方面全球光伏发电新增装机规模再创新高，去年同比增长超30%，表明光伏行业仍在高速发展。而无论在应用，还是在产品方面，我国都是名副其实的第一。

　　但另一方面，我们也可以看到在关税问题、消纳问题、库存积压等多重压力之下，光伏行业也正处于阶段性供大于求、盈利下滑的困境。

　　目前来说光伏行业处于周期底部区域，行业仍在经历产能出清的过程。随着落后产能的淘汰，一些拥有核心竞争力的企业将脱颖而出。这一过程有利于进一步放大先进产能优势，加速新老技术迭代，推动光伏行业走向成熟。

　　中国基金报：如何看待目前光伏行业的估值水平？如何理解光伏行业的未来的投资逻辑，尤其是哪些变量需要特别关注？

　　朱恒红：当前A股光伏板块已处于估值较低的位置，截至2024年6月底，中证光伏产业指数估值PETTM 大概是15倍，分位点处于近五年来的14%左右。后续伴随供给端改善逐渐明朗，产业链价格底部企稳，行业继续深跌的可能性较小，长期来看光伏板块具有较高的配置价值。

　　回顾板块过往行情，主要以主题投资和景气投资为驱动，需求端主导下弹性十足，但在光伏板块进入成熟期后，可能更多以供给端为主，投资逻辑逐渐转为板块内环节比较、行业供给格局变化（包括出海拓展）、技术迭代，三者共同驱动行业内公司业绩分化。

　　中国基金报：光伏行业出海潮起，您如何看待其中的发展机遇？如何对产业出海的公司进行估值？

　　朱恒红：在国内面临产能过剩、低价竞争白热化的局面下， 出海有助于相关公司提高海外需求供应，带动份额提升和单位盈利提升，同时增强公司抗风险能力和经营稳定性，实现可持续发展。

　　但另一方面，受全球竞争、贸易壁垒等因素扰动，光伏企业出海仍面临诸多难题。首先是竞争加剧带来的“量增价减”，另外光伏出海还备受地缘冲突等“黑天鹅”事件的影响。例如红海危机，导致我国光伏产品出口欧洲的运费飙涨。

　　光伏出海可分为两种模式：一是传统的产品出口模式，即“中国造，全球卖”；二是产能出海模式，即在海外建厂，搭建当地产能。

　　因此估值的方式也不相同。海外建厂涉及更长周期的测算，前期会有较大的资本投入，过程中也可能面临海外政策风险，那么估值的不确定性会更强。

　　中国基金报：今年以来市场震荡不休，您如何看待科创板的长期、中期、短期投资价值？

　　朱恒红：科创板的投资价值长期看国内经济转型，在高速增长向高质量增长转变进程中，科技创新将逐渐成为经济增长的新引擎。在政策和资金的扶持下，科技创新型企业将长期受益，发展壮大。

　　中期看国内经济的复苏过程，科创企业的盈利恢复弹性更大。另外随着美联储即将步入降息周期， 高利率环境对于全球成长股的估值抑制逐渐缓和，相关行业有望在经济复苏节奏下迎来估值修复。

　　短期看市场投资者的情绪周期，当前市场处于底部，交易者风险偏好较低，但是进一步下行的空间也有限。成长类型股票弹性较大，能更高效地把握市场阶段性的反弹。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：穿越光伏周期，解密高测股份手中“金铲”｜百亿千万计划)

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