茅台大跌原因！基金赎回引发市场回调 真相是？

　　近期，白酒板块持续下跌，贵州茅台已经连跌了7天，7月30日再度下跌，股价来到了1379.99元，创1年半多新低。从此前茅台酒价下跌到股价下跌，曾经的信仰真的不存在了吗？

　　（图片来源：东方财富APP，统计截至2024/7/30，不作投资推荐）

　　从消息面来看，瑞银证券将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从买入下调至中性。瑞银证券称，预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。

　　五粮液回应表示目前，整体白酒板块表现不太好，最核心的要素还是目前消费整体是弱复苏，这是一个比较大的驱动因素。洋河股份也回应指出股价影响面有很多。

　　除了白酒，7月30日，不少消费白马股也出现了回调，港股蒙牛乳业一度超7%，A股伊利股份同样下跌，也是受到研报下调预期影响，摩根大通发布报告表示，预计蒙牛乳业明年会持续面临挑战，决定下调对其投资评级由增持降至中性，削目标价近57%，由30港元大幅降至13港元，此相当预测明年市盈率10倍，对比同业伊利的15倍。

　　（图片来源：东方财富APP，统计截至2024/7/30，不作投资推荐）

　　从宏观数据来看，消费市场整体不振，6月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比增长2.0%、5.4%、5.2%、1.7%，除餐饮外，增幅环比下降。

　　从基金市场表现看，基金对白酒板块也是进行了大幅的减持。数据显示，2024年二季度白酒持仓环比同比大幅减仓：2024年二季度白酒板块基金重仓持股比例为9.9%，环比下降2.63%，同比下降0.85%。

　　不过，巨丰投顾认为，不同于其他行业，白酒行业兼具消费、投资以及社交属性，所以行业以及板块的表现，既和经济活跃度以及企业盈利水平息息相关，也和人口及机构、消费习惯以及可支配收入等多方面有关。

　　宏观方向，经济恢复不强以及房地产市场景气下滑的趋势下，白酒行业整体承压。而人口数量拐点以及人口结构的变化下，白酒消费群体以及消费习惯的也发生一定变化，给白酒市场带来一定的变数；从市场角度，对于白酒板块来说，当前估值已经跌破20倍，回到了2018年底和2016年初水平，而股息率已经到达3.3%，达到了过去10年最高水平，叠加此轮板块持续走低下已经超过过去几轮大跌的平均水平，还是有一定的中期配置价值的。

　　从2021年回调以来，中证白酒指数已经跌了三年之久，目前估值处于历史低位，存在修复需求。不过，任何投资都是有风险的，可以选择看好的行业均衡配置，降低波动。

　　（图片来源：天天基金APP，数据截至2024/7/30，不同时间估值结果存在差别，不构成对相关指数基金业绩的预测与保证，不作投资推荐）

　　基金赎回引发市场下跌，真相是？

　　近日，公募基金二季度的赎回情况被市场关注。

　　长江证券在近期的研报中指出，主动权益基金二季度赎回超2000亿元，上半年合计净赎回超过5000亿元。

　　随后被解读为“公募基金遭遇赎回压力进而导致流动性危机”，引发市场热议，对此，有基民惊叹，“做空市场的竟是我自己！”

　　（图片来源：长江证券研究所《主动权益基金持仓进一步集中》，发布时间：2024/7/20，不作投资推荐）

　　不过，一位基金市场人士表示，“该研报数据有点偏颇，若用亿元作单位，则代表的是基金资产净值，该数据变化还要考虑基金净值下降、基金持有权益资产缩水等情况，如要对比规模，应剔除影响因素，最好从份额角度衡量。”

　　那么真相究竟是什么呢？

　　根据Choice数据显示，全市场成立超过一年的主动权益基金（包含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型及灵活配置型基金，只统计主代码）共有4293只，2024年一季度，主动权益类基金净赎回份额超过1400亿份。二季度期间，主动权益类基金净赎回份额约为694亿份。

　　也就是说，主动权益类基金在今年一季度遭遇了更多的赎回。并且从海通证券的研报数据来看，主动权益类基金遭遇赎回的情况已经持续了很久。24年二季度主动权益基金延续22年年中以来的净赎回趋势，不过基金赎回压力较一季度已有收窄。

　　（图片来源：海通证券研究所《当前基金赎回压力如何？》，发布时间：2024/7/28，不作投资推荐）

　　有基金公司投研人士也表示，其实A股已是连续下跌几年，赎回一直都有，很多投资者都处在被套阶段，基本选择了持基不动。只是今年以来，投资者信心变得更为脆弱和敏感。的确有部分投资者等不下去，选择出局。因为赎回进而引发流动性危机是不太可能的，远没有到这个地步。

　　那么钱都去哪了呢？也并非所有的基金都是被赎回的，根据银河证券的数据，2024年2季度公募基金份额规模是净申购14789.62亿份的，其中股票基金净申购957.93亿份（其中股票ETF基金净申购799.28亿份），债券基金净申购7368.46亿份，货币基金净申购7675.33亿份。

　　（图片来源：中国银河证券基金研究中心《2024年2季度公募基金份额规模申购赎回数据报告》，发布时间：2024/7/28，不作投资推荐）

　　可见资金在市场下跌的时候会更倾向于风险更小的债券基金和货币基金。

　　股债均衡配置确实可以帮助我们对冲风险，降低组合波动，下面是整理的一些债券基金，大家也可以上天天基金APP的稳健理财专区查看更多优选债基哦。

　　（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）

　　总之，市场的下跌会受到消息面、资金面、政策面等多方面因素影响，我们无法预测市场的涨跌，但我们可以优化自己的投资策略，均衡配置，控制好仓位，打有准备的仗。

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