债牛下债基二季报：债基规模首破10万亿 同业存单投资比例提升

　　7月30日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%报111.36元，创历史收盘新高，10年期、5年期、2年期主力国债期货也均收涨。

　　这是今年以来债市走牛的缩影，尽管官方多次喊话关注债券长端利率，但在降息“催化”下，30日，10年期国债收益率为2.14%，30年期国债收益率则跌破2.4%。

　　债市走牛，债券基金也受到基民们的热捧。天相投顾综合基金二季报数据显示，上半年，债券基金规模增长超1.6万亿元，其中，二季度就增长约1.17万亿元，使得债券基金总规模高达10.2万亿元，这也是这类基金规模首次突破10万亿元。

　　债券基金表现到底如何？基金经理有何操盘思路？二季报透露了诸多信号。

　　中长期纯债型基金年内平均回报率为2.62% 金信民富A排名垫底

　　市场利率下行，股市波动较大，债券基金的收益率凸显竞争力。

　　Wind数据显示，截至7月30日收盘，3174只中长期纯债型基金年内平均回报率为2.62%，回报率中位数为2.71%，807只短期纯债型基金年内平均回报率为1.94%，回报率中位数为1.93%。

　　以中长期纯债型基金为例，截至7月30日收盘，年内收益排名前五的基金分别为华夏鼎庆一年定开、华泰保兴安悦A、国泰惠丰纯债A、博时裕利纯债A、兴华安裕利率债A，今年以来回报率分别为9.7%、8.09%、7.51%、7.28%及6.86%。

　　华夏鼎庆一年定开在二季报中称，报告期内，组合维持了相对积极的持仓，保持了偏高的组合久期和杠杆水平，努力获取债市上涨收益。

　　华泰保兴安悦A则在二季报中称，报告期内，本基金增持了部分中期国开债，减持了部分国债，结合利率债的波段操作，二季度组合整体运行状况良好。

　　“2024年二季度内资金面整体保持，债市经短暂震荡波动后整体继续下行，期限利差及信用利差仍继续压缩。本基金季度内逐渐增配信用债持仓，并灵活参与利率债波段操作，整体采取中性杠杆和偏高久期策略，取得了不错的投资收益。”国泰惠丰纯债A则在二季报中如是说。

　　不过，即便债市走牛，依然有一些中长期纯债型基金出现亏损。

　　同样截至7月30日收盘，金信民富A、合煦智远嘉悦利率债A、华夏鼎富A等多只基金均有所亏损。

　　其中，金信民富A亏损最多，年内回报为-9.68%，该基金成立时间也不长，去年11月28日成立，其二季报显示，主要投资政策性金融债，这一品种占基金资产净值的比例高达81.17%，在投资运作上，该基金考虑流动性管理需要，采取中短久期利率债为主、适度拉长久期的投资策略，维持组合的高流动性和低杠杆。

　　合煦智远嘉悦利率债A年内回报为-0.53%，或因该基金成立时间较短所致，该基金今年7月11日方成立。

　　华夏鼎富A年内回报则为-0.43%，该基金二季报显示，其也主要配置了政策性金融债，占基金资产净值比例高达100.02%。

　　值得一提的是，贝壳财经记者梳理还发现，尽管债券基金规模整体在提升，但一些债券基金二季度规模却大幅下降。

　　比如金鹰添盈纯债，截至今年二季度，该基金规模合计为17.08亿元，相较今年一季度末95.04亿元的合计规模，大幅下降超70亿元，同样的还有南华价值启航纯债、博时裕利纯债、汇添富丰泰纯债等，这些基金二季度规模合计缩水均超50亿元。

　　短期纯债型基金也有类似情况，长信30天滚动持有、民生加银家盈半年这两只基金二季度合并规模缩水也超50亿元。

　　数据来源：Wind。

　　贝壳财经记者从业内人士处获悉，债券基金季度出现较大的规模变动，大概率是机构止盈赎回，毕竟债市走牛时间较长，且目前波动有所加大，止盈或许是投资者的阶段性选择。

　　二季度同业存单投资比例提升选基可关注历史业绩

　　整体来说，二季度债券基金的债券配置中，利率债和信用债占比小幅下降，NCD（同业存单）占比提升。

　　兴业证券研报数据显示，从债券基金的券种配置来看，2024年6月末，债券基金的债券持仓中，利率债（包括国债和金融债）、信用债（包括企业债、短融和中票）、NCD、可转债和ABS（资产证券化）的占比分别为60.72%、31.56%、4.00%、1.88%和0.31%。相较今年一季度末，利率债和信用债的占比均小幅下降，NCD的占比提升1.54个百分点。

　　该研报分析称，第二季度，规范存款“手工补息”后银行负债出现缺口，NCD发行需求上升，1年期NCD利率高于同期限信用债收益率，债券基金业相应提升了NCD的配置比例。

　　从久期策略来看，二季度，债券基金普遍拉长了久期。兴业证券研报数据显示，从各类债券基金的前五大重仓债券加权平均剩余期限来看，2024年6月末，债券基金久期由高到低依次为二级债基、中长期债基、一级债基、被动指数债基和短债基金，分别为2.90年、2.87年、2.86年、2.22年和1.01年，与今年一季度末相比，二级债基、中长期债基、一级债基、被动指数债基和短债基金的久期分别增加0.56年、0.43年、0.66年、0.28年和0.06年。

　　展望后市，在基本面仍未反转，房地产行业未触底反弹，央行货币政策保持宽松等大背景下，债券市场的整体环境仍较友好。

　　华宝证券整理了代表性基金经理的观点，整体来看，基金经理普遍认为，三季度宏观环境和政策总基调对债券市场依旧偏有利，但或呈现机构欠配与供给风险、汇率限制降息空间等情形，转债市场方面，基金经理大多持谨慎观点，倾向于挖掘结构性机会。

　　不过，即便债市走牛，长债利率风险仍值得重点关注。东方金诚研报分析称，在上周利率大幅下行后，市场对超预期降息带来的利好或已基本定价，再加上长债利率突破前低，可能触发央行卖债操作落地，因此，接下来对于继续追涨长债需维持谨慎，但调整仍是介入机会。

　　那么，基民若想投资债券基金，有哪些选基小技巧？

　　对于追求稳健的投资者来说，纯债型基金是较好选择，其中，短债基金风险较低，中长期纯债型基金因组合久期更长，风险和预期收益相对更高，净值波动会相对较大。

　　如果愿意承担一些风险，基民也可以选择一级债基、二级债基、可转债基金等，其中，一级债基不能直接通过二季度市场投资股票，但可以通过新股申购、可转债转股等方式投资股票，二级债基可以通过二级市场参与股票投资，可转债基金有至少80%的债券资产投资于可转债，这些基金均较纯债基金波动性更大，但获取更高收益的概率也更大。

　　此外，基民还可以通过观察债券基金的历史业绩来挑选基金，比如，看债券基金长期业绩表现能否跑赢业绩比较基准，关注债券基金某段时间内的最大亏损幅度，是否能承受等，还可以关注债券基金修复回撤所用的时间，了解基金经理的业绩修复能力。

（文章来源：新京报）

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