大成基金方锐：震荡市中 积极把握票息收益

　　近年来，能够满足较高收益需求的生息资产减少，以及市场风险偏好下行对于固定收益类资产需求的增长，共同构成了“资产荒”格局。供求关系与利率中枢持续下行，共同催生债市行情韧性持续，债券基金也成为更多资金的选择。

　　众多债券基金类型中，纯债基金在今年以来表现颇有亮点。据Wind数据，2024年上半年，全市场共成立了204只债券型基金，其中纯债基金数量105只，占新发债券型基金数量的51.47%。二季度纯债基金总规模接近10万亿元，环比增长1.16万亿元。（数据来源：Wind，截至2024/06/30）

　　9月2日，由大成基金固定收益总部方锐、朱浩然管理的大成稳康六个月持有期债券型投资基金发行。新基金为六个月持有期纯债基金，致力于把握纯债资产机会，在控制回撤的前提下适当争取收益。同时，基金经理方锐指出，基于六个月持有期的产品属性，在产品管理过程中将会尤其关注持有期风险收益，同时保持组合灵活流动性。

　　方锐表示，债券利率中枢下行长期趋势大概率仍然延续，面对短期震荡，可通过积极的风险管理“有的放矢”，在震荡环境中可积极把握票息收益，并等待利率进一步下行后有所行动。

哑铃策略：在票息收益基础上“进步”

　　哑铃策略顾名思义，即整体投资策略分为两个主要部分。对于债券基金而言，哑铃的两端可以是不同大类的债券（如信用债、利率债），也可以是不同剩余期限的债券。通过两端策略的相互配合，达到平滑波动、增强收益等投资目标。

　　方锐表示，对于现阶段纯债基金，哑铃策略的关键是积极管理风险，做好风险收益平衡。票息筑底部分，选取中短久期中高评级信用债固底，以获得票息和骑乘收益为主；不过分追求底层资产的久期，不过分下沉信用评级。杠杆部分则主导通过适当配置长久期利率和国债期货，增厚弹性收益。

　　组合管理过程中，方锐将积极风险管理和严守投资纪律相结合，力求达到平衡收益回撤的目标。方锐指出，对于不同的风险，应该采取不同的策略应对。诸如面对久期风险，应当注重自上而下研究和大势；面对类属资产风险，要把握不同资产之间的轮动规律，同时注重安全边际；面对流动性风险，要明确组合底仓和高流动性资产的配置；面对信用风险，要做好评估，不通过信用风险过度暴露追求提升收益。

大成固收：长期信赖，惟精惟专

　　1999年，大成基金成立固定收益小组（现大成基金固定收益总部开端），成为国内最早开展固收投研业务的团队之一。经过25年的长足发展，大成基金固定收益总部不仅通过了市场的长期考验，取得25年债券零违约纪录的成绩；也日益延展出全面丰富的产品线，建立起一支惟精惟专的队伍，和中国资本市场发展共同走向成熟。

　　大成固收在人才团队建设与成长方面秉承“薪火相传、惟精惟专”原则，致力于打造全面专业的资管团队。目前，大成固收团队由多位专业精神、经验丰富的基金经理与投研人员组成，固收产品线丰富完善，覆盖货币、纯债、可转债、“固收+”、债券指数、跨境固收等不同类型的固定收益类产品。

　　长期以来，大成固收劳筑风控底线，建立了精细和严密的风险评估、风险控制机制。以信用团队为例，信用研究团队独立、客观地对信用债资产进行信用风险及投资价值分析。基金经理需在公司制度、产品合同及投研机制的共同约束下，依据个人策略风格思路进行资产管理。

债市长期：利率中枢阶梯下行，

须“有的放矢”

　　2024上半年，利率中枢走低与信用利差收窄的双重支撑下，债市表现坚挺。债券基金市场温度不降，据Wind数据，截至2024年第二季度末，债券基金资产规模为10.6万亿元，环比增加1.27万亿元。

　　分品类来看，纯债基金仍然是受到市场欢迎的类型。2024年上半年，全市场共成立了204只债券型基金，其中纯债基金数量105只，占新发债券型基金数量的51.47%。二季度纯债基金总规模接近10万亿元，环比增长1.16万亿元。（数据来源：Wind，截至2024/06/30）

　　方锐指出，从全局角度来看，货币环境或仍将维持宽松状态，利率中枢下行趋势有望延续，债市仍有发挥空间。在此背景下，债券基金的配置价值仍然突出。

　　具体而言，7月政治局会议维持稳中偏松的货币政策取向，要求综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降，央行下半年工作会议亦表态“加大对实体经济支持力度”，政策导向显示宽货币的方向不变。从基本面来看，当前经济仍在前期趋势中运行。

　　同时，高息资产减少导致“资产荒”的供给偏紧格局或将延续，基本面与供需关系均对未来利率中枢进一步下行形成支持。

　　短期值得注意的是，在大背景底色仍然积极的前提下，短期债市的震荡仍然要积极应对。利率中枢的下行可能呈现出偏阶梯式的特点，债基管理应当“有的放矢”，在震荡环境中可积极把握票息收益，并等待利率进一步下行后有所行动。

　　风险提示：

　　基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：大成基金方锐：震荡市中，积极把握票息收益)

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