0906东吴期货研究所策略参考｜OPEC+减产协议延长两个月；市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？

　　2024.09.06

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：底部震荡

　　股指。周四市场反弹，创业板指一度涨超1%，沪指小幅上涨，成交额下滑至5369亿元，个股3947家上涨。8月制造业PMI继续下滑，低于季节性水平，需求疲软导致企业被动累库。

　　经济基本面承压，市场信心低迷，政策亟待落地。指数方面，如果量能不能持续放大，指数预计仍是延续底部震荡走势，关注地产等方面增量政策进展。

　　黑色系板块：弱势延续

　　螺卷。盘面继续下跌，基本面数据来看，螺纹增产比较明显，需求没有什么改善，去库略有放缓。热卷产量不仅没有下降，反而回升，本周累库。

　　板材端的矛盾依然没有解决，钢厂后期即使复产现在看空间也不大，原材料供需依然宽松，成本不断下行。在没有看到库存下降和超预期政策钱，盘面总体或维持偏弱的走势。

　　铁矿。铁矿价格继续走弱，从钢材端的需求数据来看，钢厂能够复产的空间比较有限。近期盘面下跌，现货走势也比较弱，远期现货成交更弱。弱现实同时缺乏未来预期，盘面预计维持偏弱的走势。

　　双焦。双焦现货延续弱势。基本面上，焦煤库存从矿山向焦化厂和钢厂转移了部分，下游暂时不缺货。钢厂后续采购预计偏谨慎，以按需采购为主。

　　而补库后矿山库存仍在高位，加上黑色还处在弱现实环境中，双焦价格继续承压，双焦弱势格局难改。但是估值已经偏低，不建议追空。

　　玻璃。玻璃主产区沙河出货仍旧一般，全国玻璃平均日度产销率也不到100%，本周库存继续累增，玻璃延续过剩格局。此外，纯碱供需越发宽松，纯碱走势偏弱，玻璃动态成本支撑也随之下移，底部支撑一再下降。预计玻璃维持底部震荡偏弱。

　　纯碱。昨日远兴发布关于阿拉善产线因设备故障降负荷的公告。这个并非是新降负荷，而是对近期已降负荷产线的说明。因此昨日隆众的周度数据仍有价值。

　　数据来看，纯碱供需都在下滑，但需求下滑更多，主要是光伏需求下滑过多导致，因此纯碱库存还在增加，供需过剩继续扩大。纯碱上方仍有压力，预计继续维持弱势运行。

　　能源化工：仍有可能延迟退出减产，OPEC+反悔了？

　　原油。尽管OPEC+同意将额外减产延长两个月且EIA原油库存大幅下降，油价依然震荡下行，显示市场对未来原油需求以及美国经济状况的忧虑。

　　EIA汽油库存增加，随着驾驶高峰季的结束，未来汽油需求放缓将影响原油需求，美国ADP就业数据遇冷，也使得市场人气在今晚就业数据公布前保持低迷。维持偏空观点，关注今晚数据。

　　沥青。9月第1周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，维持同期绝对低位。炼厂开工率下行，同处于同期绝对低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求推动，且厂库去库节奏偏慢。隔夜油价下跌，预计短线偏弱。

　　LPG。9月CP预期内上调，丁烷价格有所走强反映南亚燃气需求近期对国际市场仍有支撑。国内PDH开停工分化，需求维持平稳，关注持续亏损压力下月内能否如期复产。

　　国内化工需求整体虽存回落压力，但燃气需求逐步走出淡季，叠加进口成本强势支撑，现货端仍较原油偏强运行，盘面维持贴水现货运行。

　　PX。昨日日盘国际油价弱稳调整，国内商品情绪延续前期悲观主线，聚酯链再度全线飘绿。夜盘国际油价一度涨幅超2%，不过最终回落，对二甲苯延续低位整理走势。本周虽然PX负荷再度窄幅回落，主要受浙石化重整以及歧化停机影响，但PX和PTA始终无法在高库存水平下同时去库。

　　PXN延续被压缩格局，因此PX整体看空趋势不变。策略建议：短期维持偏弱走势，中长期偏空思路维持，短期低位空单可适当止盈。

　　PTA。PTA昨日日盘震荡偏弱，盘中价格一度挑战5000支撑点，夜盘成功突破，不过随后有所修复。目前下游聚酯负荷仍未出现明显反弹，PTA昨日库存数据显示大幅累库，而由于PX让利，PTA加工费仍维持在300以上，导致PTA工厂没有意愿减产。

　　终端纺织回暖力度也出现了放缓，后续大幅走强的可能性较小，目前向上传导受阻，旺季不及预期。

　　策略建议：预计价格维持震荡偏弱走势，中长期维持逢高做空观点，TA01-05逢高反套。

　　MEG。昨日乙二醇延续前几日跌幅，领跌聚酯链，虽然周度数据显示港口库存延续去库，59.05万吨，较上一统计周期降低2.97万吨。本周主港发货平稳但到货偏少下库存延续去库，但市场并未交易次利多消息，近强远弱格局维持，后续10月及以后累库预期延续，短期关注下方4500点支撑情况。

　　策略建议：短期预计高位回落，偏弱走势，EG01-05逢高反套，如果跌多了可再次低位布局多单。

　　瓶片。瓶片价格绝对价格跟随上游聚酯原料走势维持一致，按照成本定价来看，瓶片原料聚合成本在5600左右，加上800左右的加工费和目前亏损300左右，成本定价在6100左右。上游价格整体偏弱的格局下，下游很难在淡季下走出独立行情，支撑情况不佳，加工费建议区间操作。

　　策略建议：绝对价格跟随PTA波动，短期受成本拖累偏弱震荡，PR03-05逢高反套。

　　PVC。昨日日盘再度震荡偏弱，夜盘略有小幅反弹，但反弹高度有限，V01合约持仓量成功突破百万，增长下行空头相对明显，商品悲观情绪蔓延。基本面方面，印度市场反倾销税消息频发，部分买家询盘停滞，部分低价采购囤货，成交价平水或略低于国内价格，本周市场签单环比略有走强。供应端因部分装置检修，企业库存小幅去库。

　　策略建议：预计价格再度转为低位区间偏弱整理，01合约仍然需要下跌修复基差，中长期逢高做空。

　　甲醇。从长周期来看甲醇01合约的基本面并不悲观。

　　一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求明显改善，传统需求见底回升，“金九银十”和“双节备货”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。

　　不过由于近期港口持续累库且幅度较大，宏观氛围不佳的情况下多单暂时回避。而鉴于内地库存压力不大，未有较高溢价的01合约仍可待企稳后再低位接多，上方空间则受到MTO利润的压制。

　　聚烯烃。成本支撑随着原油走弱而弱化，其中PE影响更大，PP还有PDH和MTO的边际成本支撑。供应端受意外检修影响回归略有不畅，下游开工与订单继续同步增加，静态的基本面驱动环比走强。

　　受月底石化开单以及涨价后基差收缩贸易商交付点价单等影响，库存去化明显，尤其是上游库存从同比偏高下滑至中性位置。受原油压制叠加库存总量同比偏高的压制，聚烯烃短期内以震荡为主，PP整体强于PE。

　　PP前期反弹多单可适当止盈离场，聚烯烃空单则可考虑交割逐步结束后入场，01L-P大方向依旧做缩为主。

　　有色金属：关注美国非农就业数据

　　铜。美国小非农数据低于预期，但初请失业金人数同样弱于预期，就业数据表现较为矛盾，市场对于衰退的担忧有所释放，致使隔夜铜价上行。

　　进口TC反弹受限，铜精矿作价系数出现拉升，铜矿供应预计将进一步收紧，同时阳极板也出现了供给不足的现象，关注三季度末冶炼厂减产规模，现货市场维持升水行情，周四社会库存与保税区库存均显示为去库，基本面尚有支撑。

　　短期宏观情绪依然主导价格，关注周内美国非农及失业率数据。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，河南地区受矿石供给不足影响，开工出现下滑，国内总体维持紧平衡局面不变，后续随着海外铝土矿进口到港量的增加，供应端的矛盾预计将逐步缓解，氧化铝价格上方压力将逐渐凸显。

　　电解铝方面，供应端总体维稳，增长空间有限，需求端持续改善，总体向旺季过渡的趋势不变，周四社库再度去化，9月开工仍有上行空间。

　　总体上基本面持续改善，就业数据表现较为矛盾，市场对于衰退的担忧有所释放，价格上方压力有所减弱，关注周内美国非农及失业率数据。

　　镍。商品普跌，镍价跌破前低。当前镍价跌破印尼镍矿成本线，继续深跌空间不大。同时，镍仍处于过剩格局当中，向上驱动空间有限。因此，镍价整体维持宽幅震荡行情。

　　贵金属。美国8月ADP就业人数9.9万人，创2021年1月以来最小增幅，预期14.5万人，前值从12.2万人修正为11.1万人。美元走软，美国劳动力市场有失去动力的迹象。大幅降息的预期升温，黄金支撑强于白银。贵金属中期整体维持偏多思路对待。

　　碳酸锂。碳酸锂再创新低。目前上游还未能看到较为有效的减产行为，尽管周度库存处于边际递减的趋势，但是总量仍旧是在历史高位的状态。

　　由于整体商品承压，碳酸锂盘面结束反弹趋势，回归基本面运行。整体来看碳酸锂依旧处于区间震荡，前期由于阶段性供减需增带来的反弹也不是十分强势，但是目前对于底部会有一个支撑。

　　整体基本面偏弱格局不变，关注整数关口支撑效果。

　　农产品:天气忧虑再起

　　油脂。昨日夜盘油脂再度走强，主要因产区再度出现高温天气。另外，此前中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的事件热度有所消退，油脂走势回归基本面，所以市场重新关注主产区的天气情况。近期美国和南美产区均出现高温干燥天气。预计短期内油脂走势震荡偏强。

　　豆粕/菜粕。昨日粕类整体继续走强，受中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的影响，其中菜粕涨幅较大。另外隔夜美豆再度走强，因美豆产区遭遇高温不利天气，且美豆生长优良率下滑。正如此前所说，粕类基本面已经否极泰来，粕类将出现一轮阶段性反弹的行情。

　　白糖。昨日震荡调整。隔夜原糖震荡，10月合约结算报价每磅19.22美分。8月上半月巴西中南部食糖双周报数据不及市场预期：中南部糖产量为311万吨，同比下降10.2%。目前国产糖去库阶段，进口糖陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。

　　新季存在丰产压制，现阶段巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指引，同时印度取消对糖厂和蒸馏厂使用甘蔗汁制造乙醇的限制，需关注印度食糖出口政策有无变化可能。预计短期郑糖盘面将以震荡为主。

　　棉花。短期，郑棉或震荡偏强。一方面，棉花处于低估值区间，资金抄底做多意愿较强；另一方面，金九银十旺季到来，需求端边际改善。

　　生猪。生猪现货价格震荡，均价19.9元/公斤，市场整体来看是以出货为主，甚至部分省份二育猪出栏体重都有下移，出货积极性增加；补栏方面虽然在陆续补栏，但补栏速度低于出货速度，较为谨慎。

　　北方涨价主因部分企业控量出栏，其次受市场情绪传导，价格涨幅明显。南方市场受开学提振，消费有一定回暖。

　　期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号

　　免责声明：

　　本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

　　本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

　　分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）

　　期市有风险，投资需谨慎！

（文章来源：财联社）

(原标题：0906东吴期货研究所策略参考｜OPEC+减产协议延长两个月；市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？)

(责任编辑：10)