回调三年多的医药板块 终于要“王者归来”了？

　　近期A股震荡，沪指失守2800点，医药板块却悄然走强。

　　上周二至上周四（9月3日-9月5日），申万医药生物一级行业指数连涨三日，同期沪指下跌0.81%。

　　尽管上周五（9月6日）医药板块有所回调，但9月9日在市场整体低迷下再度逆市上涨0.1%；且在涨幅排名前十的万得概念板块中，占据5席。

万得概念板块排名（前十）20240909

数据来源：Wind

　　医药板块为何近期逆势走强？

　　回调三年多的医药板块，这次终于要“王者归来”了吗？

　　我们梳理了一些近期医药板块的利好因素：

　　医疗服务板块迎重磅利好

　　9月8日，商务部、国家卫健委、国家药监局发布《关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知》，拟允许在北京、天津、上海、南京、苏州、福州、广州、深圳和海南全岛设立外商独资医院(中医类除外，不含并购公立医院)。设立外商独资医院的具体条件、要求和程序等将另行通知。

　　市场普遍认为，外资医院不仅仅是医疗机构的引进，它还可能带动整个医疗相关产业的发展。随着外资医院的进入，先进的医疗设备、药品研发、医疗信息化等相关领域也可能迎来新的发展机遇。另外，还有望促使中国的医疗政策进一步向国际化靠拢。

　　医药商业概念表现强劲

　　近期各大药店发布中报，数据显示多药店持续积极扩张，规模优势逐步显现，资本市场也予以了积极回应。

　　Wind数据显示，截至9月9日，申万医药商业二级行业指数近5个交易日已上涨5.48%（9月3日-9月9日），同期上证指数下跌2.65%。其中多家龙头企业股价走高，甚至出现7天6板的公司。

　　医药商业板块的强势表现，助推着整个医药板块氛围回暖。在行业监管趋严、合规化发展成为核心诉求的背景下，医药商业龙头厂商有望依托自身在合规管理流程上的优势，把握行业机遇，扩大自身市场占有率。

　　受益于院内复苏，处方药标的强势

　　今年中报披露后，院内处方药标的股价较为强势。

　　东吴证券指出其原因：中报已验证院内处方药公司业绩大多较为良好，叠加医疗反腐影响逐步减弱，去年的高基数效应或结束，今年下半年上市公司业绩增速有望加速。

　　另外，以院内为主的医药商业公司具有位置低、估值低、稳增长、高股息等特点，也有望随之复苏。

　　AI开启医药产业新时代

　　9月5日-9月7日，2024 Inclusion·外滩大会召开。会议汇聚多款AI应用新品，其中医药领域的AI创新是重头戏之一。

　　会上，某互联网巨头公司发布了AI应用新产品“健康管家”，并宣布将开放医疗智能体协作生态；另有众多医疗和AI融合的前沿成果亮相。

　　从药物发现到精准医疗，AI正在不断突破传统技术瓶颈，加速创新步伐，开启医药产业的新时代，这也是近期资本市场关注的热点。

　　医药领域重要会议正在或即将召开

　　近期一系列有全球影响力的医药领域重磅会议正在召开或即将召开，中国多家药企亮相，创新药等研究成果颇受期待：

　　9月7日-9月10日，全球规模最大的肿瘤领域学术会议之一WCLC召开

　　9月13日-9月17日，2024年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会召开在即

　　美国眼科学会年会（10月中旬）、美国血液学会(12月)即将召开

　　医药市场整体需求增长

　　8月29日，国家卫健委发布《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》。

　　公报显示，2023年，全国医疗卫生机构总诊疗人次95.5亿，比上年增加11.3亿人次，居民平均到医疗卫生机构就诊6.8次；入院人次30187.3万，比上年增加5501.1万人次。

　　伴随就诊量增加，全国卫生费用支出也保持增势。2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元，为近年来首次突破9万亿元。2023年全国卫生总费用占GDP比重为7.2%，比上一年（7.1%）增加0.1个百分点。

　　此外，医疗卫生机构总床位数持续增加、尤其是总诊疗量、住院量等结束三年左右的停滞，重新恢复增长势头，资本市场对医药板块的整体需求增长信心回暖。

　　老龄化加剧助推“银发”经济

　　8月，民政部官网发布的《2023年民政事业发展统计公报》显示，截至2023年底，全国60周岁及以上老年人口2.97亿人，占总人口的21.1%，其中65周岁及以上老年人口2.17亿人，占总人口的15.4%。

　　随着人口老龄化的加深，医疗开支也会显著提高。

　　据老龄工作委员会办公室起草的《国家应对人口老龄化战略研究总报告》数据，人均医疗费用和年龄密切相关。

　　一般情况下，60岁及以上年龄组的医疗费用是60岁以下年龄组医疗费用的3倍-5倍，平均每位80岁及以上高龄老年人的照护与医疗成本开支约为65-74岁老年人的14.4倍。

　　中报落地，三季报有望迎来拐点

　　8月初，医药板块在经历5-7月的调整后迎来小幅反弹。但随着中报密集披露到来，板块基本面有所承压，叠加A股整体市场调整，医药板块未能幸免。

　　随着中报落地，阶段性利空或出尽，部分业绩超预期、第三季度有望迎来拐点、创新成果兑现的个股迎来反弹。

　　机构持仓处历史低点，加仓空间大

　　兴业证券统计了2024年二季度公募基金医药持仓数据（按重仓持股推算），A股医药板块二季度的持仓比例为9.95%，环比下降0.52pp，扣除医药主题基金后持仓比例为4.71%，环比下降0.52pp。

　　医药板块机构持仓在今年一季度较低水平之下，二季度进一步下行，处于历史低点区间。若公募等机构投资者加大持仓，医药板块有望获得不菲的增量资金。

　　估值低于历史上90%的时间，或迎修复机会

　　Wind数据显示，截至上周五（9月6日），申万医药指数板块估值（PE-TTM）为26倍，已低于历史上90%的时间，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股有望迎来真正的价值投资机会。

申万医药指数表现和市盈率19991230-20240906

数据来源：Wind

　　“刚需”+“科技”双重属性

　　医药行业兼具“必选消费属性+科技创新属性”双重属性，长期来看是不可多得的优质赛道。

　　医药板块是“刚需”代表、资本市场公认的“长坡厚雪”赛道。经过三年多调整，很多小伙伴希望看到医药“王者归来”。

　　融通基金万民远认为，从风险收益比角度看，医药指数在近4年的底部区间徘徊，估值和交易层面的风险释放或足够充分，而驱动产业未来增长的核心驱动力并没有发生根本改变，人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给，板块整体的估值性价比和潜在空间或具备吸引力。

　　展望后续，随着新一轮老龄化高潮来临，在政策框架趋于稳定、压制板块的一过性基数效应消退背景下，对板块中长期前景保持乐观，医药板块有望迎来基本面和政策边际的双重改善，板块估值有望修复，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。

　　（文章来源：融通基金）

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