公募MOM批量清盘、亏损，业内人士：基金经理外包 业绩隐身 激励机制失效

　　FOF遇冷，“胞弟”MOM也行至窘境。

　　9月12日，华夏博锐MOM公告产品有清盘风险：若9月23日规模低于2亿元，将自动清盘。如今该产品规模仅有0.1亿元，清盘或是归宿。

　　2021年，全市场首批5只公募MOM陆续成立，经过三年的运作，均亏损20%以上，规模整体缩水五成以上。其中，招商惠润MOM已在8月初清盘。

　　通俗来说，MOM是指基金公司将资产“外包”给多个机构管理，进而各管所长、分散风险。但为何公募MOM却完全不见功效？一位基金经理提供了内部视角：外包机构在台前是“隐身”的，分的佣金不多，业绩又不展示，不会特别用心。

　　发起式MOM批量清盘

　　9月12日，华夏博锐一年持有期混合型管理人中管理人发起式基金（下称“华夏博锐MOM”）发布可能触发基金合同终止情形的提示性公告。

　　华夏博锐MOM成立于2021年9月23日，为发起式基金。按照规则，若2024年9月23日日终，产品规模仍然低于2亿元，基金合同将自动终结，9月24日起进入基金财产清算程序。目前，该产品的规模仅有0.1亿元，如果没有额外措施，清盘或是结局。

　　这并非首只清盘的公募MOM。8月7日，招商惠润MOM进入清盘程序，清盘原因也是发起式成立三年，规模在2亿元以下自动清盘。清算报告显示，招商惠润MOM清盘时规模仅有0.35亿元，较成立时的0.76亿元缩水五成以上。

　　2020年12月底，首批5只公募MOM拿到批文，并在2021年陆续成立，分别是：招商惠润MOM、华夏博锐MOM、鹏华精选群英MOM、建信智汇MOM、创金合信群力MOM。其中招商、华夏以发起式成立，即基金公司自掏腰包1000万元及以上产品即可成立，但三年届满若规模低于2亿，则自动清盘。这两只发起式MOM都没有逃过“三年大考”。

　　除两只发起式外，其余三只MOM规模也都缩水50%以上：鹏华精选群英MOM规模从3.55亿降至1.33亿、建信智汇MOM从27亿降至12.32亿、创金合信群力MOM从3.38亿降至1.22亿。整体来看，五只公募MOM总规模从成立时的34.82亿元降至如今的15.30亿元，缩水56%。

　　规模缩水的另一头，是持续亏损。

　　Wind数据显示，截至目前，5只公募MOM业绩跌幅都在20%以上，除股票含量较高的创金合信群力MOM业绩（-20.60%）跑赢基准（-24.89%）外，其他4只皆跑输基准。其中，华夏博锐一年持有表现较差，该产品成立以来股票仓位都在50%以下，净值却下跌了22.51%，大幅跑输-1.04%的基准。

　　对投顾的吸引力不足

　　MOM（Manager of Managers)，全称是管理人的管理人基金模式，即管理人将基金资产划分为若干个资产单元，并将投资单元“外包”给投资顾问机构，选投顾是MOM的核心。

　　2019年底，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，其中规定，公募MOM的投资顾问仅能是公募基金管理人，私募MOM投顾则包括证券期货机构、商业银行、保险资管等。

　　蓝鲸财经梳理发现，5只公募MOM基金聘用投顾机构在2-4家，重合度较高：4只MOM聘请信达澳亚为投顾机构，3只聘用华泰柏瑞，2只聘用惠升基金。全市场公募近150家，为何集中度却这么高？

　　业内人士向蓝鲸新闻表示，与台前管理产品相比，多数公募并不太愿意做幕后的投顾，“发行的时候，一只MOM谈成了某公募愿意做投顾，其他MOM也都去谈。所以重合度比较高。”

　　回到MOM业绩较差、规模缩水层面，有成立时点市场处于高位、投资者对新产品陌生等原因。此外，一位MOM基金经理向蓝鲸新闻表示，公募MOM的盈利模式、激励机制对担任投顾角色的公募而言，吸引力不足。

　　盈利层面，5只MOM资金盘不大，管理费不多：5只MOM成立以来的三年间（截至2024年年中），合计收取管理费1.19亿元。

　　蓝鲸新闻从业内获悉，MOM的管理费率为1.2%，外包的资产，投顾机构仅能分五成管理费即0.6%，盈利并没有吸引力。

　　激励层面，“对投顾机构来说，他们在台前是隐身的，管好管差都不会有业绩上的展现，其实并不会特别用心。”上述MOM基金经理透露，自己在管理产品时，资金分配也很苦恼。“投顾机构管理得好，业绩上涨，理论上多是市场贝塔的作用，确实该削减仓位。但这又是逆向激励，很难平衡。”

　　20世纪80年代，美国罗素首创MOM模式，如今MOM已成为美国主流、成熟的资管形态。在国内，私募MOM也风景甚好，中基协官网显示，开年以来，已有15只私募MOM完成备案，远超历年同期备案数。

　　而公募MOM方面，2019年底至2020年上半年，基金公司上报了7只MOM，2020年底，监管获批5只。此后，再无公募MOM上新动态。

（文章来源：蓝鲸财经）

(原标题：公募MOM批量清盘、亏损，业内人士：基金经理外包，业绩隐身，激励机制失效)

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