华宝基金：9·24“政策组合拳”后稳增长再加力，A50和港股互联网弹性或更大

　　据新华社报道，中共中央政治局9月26日召开会议。我们认为，本次会议体现了政策稳增长的决心：分子端，有望助力经济复苏预期；贴现率端，降准和“有力度的”降息指向货币政策空间进一步打开；风险溢价端，会议对多项重点领域的表述优化有望提振AH市场风险偏好。空间上，区分分子端边际变化，港股锚定5月平台、A股锚定7月关键平台。节奏上，10月中旬前或是红包行情较好的发酵期，此后关注三季报业绩、重要会议对财政政策的部署、海外大选及后续政策进展和成效。

　　9·24“政策组合拳”后稳增长再加力，多方位回应市场主体关切

　　政治局会议通常在4月/7月/10月/12月重点讨论经济话题，本次9月会议内容体现了稳增长的迫切性和政策决心，并回应了市场主体的多项关切：1）在对经济形势的分析上，首次明确提出“正视困难”；2）对比4月会议，增量政策表述从“及时储备并适时推出”升级为“加力推出”；3）继续推动财政发力，货币政策重心从“保持人民币汇率…基本稳定”到“降低存款准备金率，实施有力度的降息”；4）在消费/地产/就业/民营经济/资本市场等方面回应市场主体关切，包括促进房地产市场止跌回稳、做好重点人群就业工作、出台民营经济促进法、引导中长期资金入市等重要表述。

　　对大势：分子端政策成效仍待传导，分母端有望提振AH市场风险偏好

　　分子端，对经济形势的分析更加“全面客观冷静”，同时明确“加大财政货币政策逆周期调节力度”，有望助力复苏预期。贴现率端，本次会议指出降准和“有力度的”降息的必要性，在美联储开启降息周期之际，国内货币政策空间有望进一步打开。风险溢价端，会议在地产/就业/民营经济等重点领域表述进一步明确，在9.24金融政策的基础上进一步提出“引导中长期资金入市”、“支持上市公司并购重组”、“稳步推进公募基金改革”，对AH市场风险溢价的影响偏正面。

　　空间：行情力度可参考今年5月及7月关键点位

　　我们以本轮调整前的5月平台位为锚，分别考量盈利预期、海外流动性环境、政策环境三大变量的边际变化。对于港股，行情高度参考5月高点，当前综合环境优于5月：①港股盈利预期较5月上修；②海外联储降息50个基点，联系汇率制下，港股流动性环境优于彼时；③政策环境与5月相近，正向边际变化集中在地产、居民收入。对于A股，基准情形参考7月平台支撑位、乐观情形参考5月高点。

　　配置：A50和港股互联网弹性或更大

　　A50和港股互联网弹性或更大。节奏上，10月中旬前或是红包行情较好的发酵期，此后关注三季报业绩、重要会议对财政政策的部署、海外大选及后续政策进展和成效。维持前期提示的四条配置线索：①AH溢价收敛——增配港股；②市场沿ROE周期下行定价——凭借龙头Alpha优势保持ROE稳健的非金融A50；③基本面供需格局改善能见度尚且不高——短周期主动补库且或可持续的通用自动化/船舶/通信设备/包装印刷链等；④联储降息落地——降息将受益的港股互联网、医药。

　　把握中国核心资产反弹机遇，配置工具建议关注A50ETF华宝(159596)和港股互联网ETF(513770)。公开资料显示，A50ETF华宝(159596)是A股首批跟踪中证A50指数的ETF之一，汇聚行业核心龙头50强，是一键配置A股标杆型核心资产的高效投资工具。港股互联网ETF(513770)被动跟踪中证港股通互联网指数(931637)，权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手合计权重超60%，是低成本便捷投资港股互联网龙头的优质工具。

　　风险提示：A50ETF华宝(159596)及其联接基金标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2。中证A50指数2019—2023年年度历史收益分别为：43.71%、33.41%、-5.38%、-21.19%、-12.42%。港股互联网ETF(513770)被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。中证港股通互联网指数2019—2023年年度历史收益分别为：4.43%、109.31%、-36.61%、-23.01%、-24.74%。以上指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的A50ETF华宝(159596)及其联接基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。基金管理人评估的港股互联网ETF(513770)及其联接基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。中国证监会对相关基金的注册，并不表明其对相关基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于相关基金没有风险。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。（CIS）

（文章来源：证券时报网）

(原标题：华宝基金：9·24“政策组合拳”后稳增长再加力，A50和港股互联网弹性或更大)

(责任编辑：10)