真“狂飙”！爆拉1397点

　　当地时间9月27日，美股三大指数收盘涨跌不一。道指收涨137.89点，涨幅为0.33%，报42313.00点；纳指跌70.70点，跌幅为0.39%，报18119.59点；标普500指数跌7.20点，跌幅为0.13%，报5738.17点。

　　大型科技股跌多涨少，意法半导体涨近3%，特斯拉涨超2%，苹果、谷歌小幅上涨；博通跌逾3%，英伟达、ARM、应用材料、美光科技跌超2%，亚马逊跌超1%，微软、奈飞、Meta跟跌。

　　热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨4%，本周累计上涨23.94%。个股方面，蔚来涨近13%，小鹏汽车涨9%，哔哩哔哩涨超8%，爱奇艺、富途控股、京东涨超5%，拼多多涨超4%，新东方涨超3%，网易、百度、阿里巴巴涨超2%，理想汽车、贝壳涨超1%，腾讯音乐小幅上涨。

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通胀继续降温

　　当地时间周五，美国商务部经济分析局发布了8月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——PCE数据在8月份继续降温，这应该会让美联储官员更有信心继续降息。

　　具体数据显示，8月整体PCE物价指数同比增长2.2%，预期为2.3%，前值为2.5%，这标志着通胀率又向2%的目标迈进了一步，也是自2021年2月以来的最低水平。8月PCE环比涨幅为0.1%，符合市场预期。

　　剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数年率录得2.7%，完全符合市场预期，前值为2.6%；核心PCE物价指数月率录得0.1%，为5月以来新低，市场预期为0.2%。

　　住房相关成本的压力持续存在，8月份同比上涨0.5%，为1月份以来的最大涨幅。服务价格整体上涨0.2%，商品价格下跌0.2%。

　　数据发布后，市场对未来大幅降息预期升温。利率期货交易员认为，11月份美联储降息50个基点的可能性略高于降息25个基点的可能性。

　　斯巴达资本证券公司首席市场经济学家彼得·卡迪罗表示，今天的PCE数据证实了两件事情。首先，通胀率继续走低，2.2%的总体通胀率距离美联储2%的目标不远了。

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就业市场成美联储新关注点

　　美联储已暗示将关注重点从通胀转向保持就业市场状况，就业数据将决定后续降息步伐。2025年票委、美国圣路易斯联储主席Musalem表示，美联储应当“循序渐进”地进行降息，预计美联储在2024年剩余时间内将不止一次地降息25个基点，如果美国就业市场表现弱于预期，美联储可能加快降息步伐

　　罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）创始人、顶级经济学家David Rosenberg表示，美国就业市场正面临一个关键转折点，这可能意味着美联储将以快于预期的速度降息。

　　在本周的一份报告中，Rosenberg提及美国职位空缺率与失业率的比率，并向就业市场发出另一个警告。根据美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的数据，由于失业率小幅上升叠加职位空缺减少，这一指标近几个月来大幅下降。

　　政府数据显示，7月美国职位空缺降至760万个，低于2022年1210万个的峰值。与此同时，8月失业率为4.2%。

　　但Rosenberg预测，失业率的上升速度将快于职位空缺的下降速度，这将标志着就业市场的一个关键拐点，或将突显出自此进行更快速降息的必要性。

　　根据职业转型公司Challenger， Gray & Christmas的一份报告，8月裁员公告环比增长了193%。与此同时，从年初到8月的招聘计划已降至2005年以来最低水平。

　　美联储官员也对就业形势表示谨慎。美联储主席鲍威尔在最近的一次新闻发布会上说，就业市场可能接近这样一个点：“职位空缺的进一步减少将更直接地转化为失业。”

　　Rosenberg称，“我们认为近期举措代表就业市场真正面临着拐点。随着劳动力市场放缓，我们将看到空缺率出现更温和的变化，失业率将出现更大的变化。不只是我们（这么认为）。在上周的记者招待会上，鲍威尔在被问及这个问题时回答基本相同。”

03

金龙指数周涨1397点外资大行更新叙事

　　而无论未来降息节奏如何，进一步降息都将释放流动性，也有利于中国资产。

　　种种迹象显示，随着中国资本市场展现火热涨势，大洋彼岸的华尔街分析师们正愈发感受到此次刺激政策“兹事体大”。

　　截至本周五收盘，上证指数连续第8日上涨，从9月18日低点2689点一路涨至3087点。沪深300指数本周大涨15.70%，根据统计也是2008年以来最强的一周。海外投资者更加熟悉的中概股指数——纳斯达克金龙指数同期上涨23%，上涨点数高达1397点。

　　高盛技术策略分析师斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）在周四的报告中感叹称“自己过去48个小时里举行的中国投资主题视频会议，比之前整个2024年都要多” 。鲁布纳表示，投资者越来越感受到错过这波中国行情的恐慌情绪。高盛分析师也表示，投资者们也越来越倾向于相信，当前的这一轮上涨“可能不会消退”。

　　与高盛有类似看法的还有巴克莱。该行的亚洲跨资产策略主管Kaanhari Singh，也在本周重申了对中国资产的偏好，同时强调相比于印度市场更看好中国。

　　Singh团队认为，这批刺激措施可能在未来两年里实质性地拉动中国GDP的增长。巴克莱团队特别强调：这次的事件可能会很重要（This could be big）。

　　而外资对中国资产未来也有更大的加仓空间。统计数据显示，在本周中国资产拉升之前，对冲基金在中国股票上的投资仓位低于7%，为近5年来的最低水平。共同基金也只有5.1%的仓部布局中国资产，也是过去十年里最低1%百分位数的状态。

　　更重要的是，即便MSCI中国指数本周表现超过全球市场15%（2007年以后极值！）的背景下，中国指数的滚动市盈率依然只有9.4倍，在历史上仍然算是“非常便宜”的那一档。从市场的交易热情来看，这几天沪深300指数的交易额与2014年相比，依然差得非常远。

　　在美国银行首席投资策略师迈克尔·哈内特看来，中国的这一波刺激，可能打开了一场广泛的投资热潮——资金将广泛涌入美国以外的股票、新兴市场和商品市场。

　　哈内特在周五发布的报告中写道：“那些被曾被冷落的资产——工业金属、原材料和国际股票会成为‘最佳轮换宽度投资’。目前投资者对商品的配置是自2017年6月以来最低的位置。”

04

蔚来大涨近13%

　　个股方面，蔚来周五当地时间收盘领涨中概股，收盘大涨近13%，9月以来涨幅超60%。

　　消息面上，据中国经营报，9月19日，蔚来全新品牌乐道的首款车型——乐道L60正式上市，售价20.69万元起，比21.99万元的预售价低了1.3万元。相比特斯拉Model Y后轮驱动版，更是足足便宜了4.3万元。

　　值得一提的是，采用BaaS电池租用服务，乐道L60价格低至14.99万元，电池租用月费最低只需599元。若加上创始版权益，每月租电费用480元。而根据蔚来的经验，选择BaaS模式的购车车主占比超过80%。

　　蔚来创始人、董事长、CEO李斌李斌表示，油车和电车一直很难做价格定位，过去电车相当于把好多年省的油钱先提前付了买电池。我们采用BaaS模式的价格，方便油车用户定位（比价），这就是把车和电池分离以后的好处。

　　蔚来高级副总裁、乐道汽车总裁艾铁成解释称，“平均一名油车用户，一个月需要一箱半到两箱油。而乐道L60每月的电池租用费，相当于92号汽油加满一个60升油箱的价格。再加上每个月一两百元的充电费，实际上乐道的电池使用成本相比油车日常加油成本更低。”

　　天风证券研报分析称，可以预见，20万～30万元的乘用车市场将迎来一场大混战。这一价格段的新车越来越多，一方面，部分原30万～40万元价格带车型降价至30万元以下；另一方面，国产新能源车在技术和消费者心智等方面逐步有赶超国外某车厂趋势。

　　天风证券研报进一步表示20万～30万元价格带业务规模前五名公司所占市场份额集中度由2023年76%下降至2024年5月的69%，新能源车厂在定价压力下促使这一价格带竞争明显加剧。

（文章来源：东方财富研究中心）

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