股市特别报道·名家连线|前海开源基金首席经济学家杨德龙：政策底和市场底形成共振催生牛市行情 后续将迎第二波上涨

　　在财经部定调后，大盘结束调整再度上攻！10月14日，A股三大指数集体大涨。沪指涨2.07%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.60%。数据显示，两市成交额超1.6万亿元，上涨股票数量超过5000只。

　　A股有望逐步迎来第二波上涨行情

　　“周一沪深两市出现震荡反弹的走势，结束了之前连续三个交易日的放量大跌。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受记者采访时表示，“虽然今天与国庆节后第一周的市场交易相比，成交量有所萎缩，但全天的市场交易量依然在万亿元以上。如果A股市场的成交量能保持在这个高位，说明投资者交易意愿依然比较活跃。”

　　“A股市场有望逐步迎来第二波上涨行情！”杨德龙特别指出。他分析道，上周资本市场出现较大波动，主要是因为市场在结束第一波快速上冲、暴力拉升后需要获利回吐，是正常的市场回调。如果市场行情一直持续暴力拉升，才是难以为继的。经过上周这轮回调，如今市场的走势已趋于平稳，可以继续走牛。

　　（图片由受访者提供）

　　杨德龙进一步表示，这轮行情主要是受到国家政策的推动，政策底和市场底刚好重叠，使得这一轮行情的表现超出所有人的预期，包括海外投资者的预期。市场的快速上行不仅吸引了国内许多新股民入市和积极加仓，同时也吸引了不少外资的流入。

　　据统计，截至10月13日，美国上市的规模最大的中国股票ETF已突破100亿美元，达到105.8亿美元。值得关注的是，这是美国上市中国股票ETF首次突破100亿美元。而在此前的2015年、2019年、2020年中国股票牛市中，并无美国上市中国ETF单只规模突破100亿美元。近期，中国市场触底反弹，资金汹涌流入，部分中国股票ETF规模大幅增长。

　　“10月交易的第一周，流入中国股票基金的资金以火箭般的速度创下了历史新高。”全球资金监测平台EPFR在最新一期的周度报告中这样写道。这是中国股票基金单周流入额连续第二周创下历史纪录。在截至10月9日的一周内，EPFR跟踪的所有新兴市场股票基金净流入409亿美元，而这一趋势由中国股票基金的资金流入所引领。中国股票市场见证了约390亿美元的资金流入，再度创下历史新高，其中包括境内投资者的300亿美元和海外投资者的90亿美元。EPFR分析称，市场对中国股市反弹的投资热情高涨，这些新资金的涌入是之前单周纪录的2倍多，也使EPFR跟踪的新兴市场股票基金的整体流入额创下新高。

　　“这意味着被动资金正持续流入中国主题股票中，也说明境内外投资者对于中国资本市场下一步的走势依然是积极看好的，这也为下一步市场迎来第二波上攻带来机会。”杨德龙说。

　　政策逐步落地为下波市场行情带来新机会

　　杨德龙认为，从政策面来看，包括房地产、货币政策、财政政策的逐步落地，还将持续给市场带来更大的信心，而更多的中长线资金正在等待入场，也为下一波市场行情带来新的机会。

　　他表示，尤其是周末财政部的讲话符合市场预期，即将推出的“一揽子”增量政策有利于提振投资者对经济的信心。“这次拟出台的措施是近年来支持地方化债力度最大的，这也减轻了投资者的担忧。因为当前我国经济的主要风险点之一是地方债，通过一次性增加较大规模的债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，也能减轻地方政府的压力。同时，对房地产市场的支持，一定程度上也是减轻了投资者对楼市的担忧。整体来看，这都是符合预期的，有利于提振投资者对我国经济增长及资本市场的信心。”

　　通过财政部部领导的讲话，杨德龙预计未来出台的财政政策将不仅仅在基础设施建设方面发力，还可能倾向于需求端，即消费方面。例如，可能通过向中低收入人群发放现金或消费券来拉动消费，支持消费品以旧换新等措施，从而在消费层面提供更多支持。“近年来，消费对GDP增长的贡献已经超过了投资和出口的总和，稳定和拉动消费至关重要。特别是近期，我国资本市场出现放量暴涨，尽管近期出现了一定回调，但市场人气已经被激活。近期多个交易日的市场成交量甚至高达3万亿元，国庆节投资者也愿意消费了，这是一个难得的良好局面，我们非常期待后续出台更多超预期的增量政策。抓住当前良好的市场形势，彻底激活资本市场，形成财富效应，让2亿股民、7亿基民的钱包鼓起来，消费就会出现较好的回升，从而带动整个经济出现明显的回升。”

　　“此外，央行创设了两个政策工具，也非常给力。一是创设了互换便利，给证券、基金、保险等机构通过互换便利换取更多的资金进入股票市场。首批额度达到5000亿元，如果需要可以视情况进一步扩大规模。创设的第二个工具是针对上市公司及大股东回购本公司股票，可以通过向商业银行再贷款获取资金，首批额度达到3000亿元，如果需要可以视情况进一步扩大规模。这些对资本市场来说是真金白银的利好，一个繁荣的资本市场是提振消费的最好的手段。”

　　杨德龙表示，未来一段时间，这些相关的政策会逐步落地，将给市场持续带来期望的空间。

　　“目前已经出现了良好的局面，社会各方都应珍惜当前难得的信心形势，继续出台更多支持经济和资本市场发展的措施。希望这轮牛市行情能够超出大多数人的预期。”

　　建议投资者要保持信心与耐心，抓住难得一遇的时间窗口

　　“因此，中国资本市场的后市依然是值得期待的，建议投资者一定要保持信心，保持耐心，抓住难得一遇的时间窗口，打一个漂亮的翻身仗。”杨德龙表示。

　　他认为，从中长期来看，当前中国资本市场依然处于历史低位，比如沪深300的市盈率、市净率，虽然已经经过了一波上攻，但这些指数的估值均处于历史较低的区间，仍然具备中长期的配置价值。从典型的白马股来看，大部分股票的价格相对于高点只有三至四折，最高也仅在五折左右。

　　“所以现在还没到谈论泡沫的时候，市场出现泡沫时的特征是非常明显的，一般在一个有泡沫的市场，大多数投资者应该都是赚钱的，但目前来看，大多数投资者还是在亏钱，真正解套的人并不多。”杨德龙表示，虽然国庆节后的市场出现了冲高回落，但这并不意味着这轮牛市的终结，反而意味着经过这轮调整，后市具有较大的上涨空间。

　　他还笑称，过去十几天最开心的是过去三年多最痛苦的一批人，现在才上车的投资者不必过于担忧，因为“车上”的人成本更高。“这些都表明市场的第一轮上攻仅仅是情绪带来的上涨，并没有说明行情已经结束，后续行情还可以进一步看高一线。”

　　“十大预言”希望到年底都能完美实现

　　此外，杨德龙透露，在去年年底的时候，他便公开发布了“十大预言”。

　　具体来看，分别为：

　　一、欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储开启降息周期；

　　二、随着稳增长政策逐步加码，我国消费、投资和出口稳步复苏，全年GDP约5%左右；

　　三、居民储蓄开始向资本市场转移，通过买基金或直接开户入市，为A股带来增量资金；

　　四、房地产销售行政性限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地产市场系统性风险；

　　五、我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长依然是央行重要政策目标；

　　六、财政政策更加积极有效，刺激消费和拉动投资力度加大；

　　七、市场风格切换到优质龙头股上，看好消费、新能源和科技三大领域；

　　八、白龙马股出现估值修复行情，股价恢复性上涨；

　　九、A股、港股联动增强，吸引更多国际资金流入；

　　十、A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应明显提升。

　　“这十大预言在一个月之前，都被很多投资者质疑，认为很难实现。但经过了这段时间市场的表现啊，我的预言基本上已经得到了验证。到年底还有两个多月的时间，希望这些预言到年底可以完美都实现。”杨德龙表示。

（文章来源：深圳商报·读创）

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