晶丰明源第三季度亏损扩大，收购四川易冲能否打开成长空间？

　　科创企业并购重组支持政策落地以来，半导体行业并购持续升温。

　　科创板早期上市的LED芯片企业晶丰明源（688368.SH）10月21日晚间发布筹划重大资产重组的停牌公告，公司拟收购四川易冲科技有限公司（下称"四川易冲"），其主要从事无线充电芯片的研发制造。10月22日起，晶丰明源股票停牌，预计停牌时间不超过5个交易日，停牌前股价报104.82元/股，总市值92亿。

　　这是晶丰明源2019年上市以来筹划的第二单并购。公司在去年完成收购南京凌鸥创芯电子有限公司（下称"凌鸥创芯"）部分股权，这笔收购已经对上市公司2023年业绩形成一定贡献，但未能阻止晶丰明源业绩持续亏损的态势。

　　随着半导体周期持续下行，晶丰明源的业绩持续亏损，盈利能力降至上市以来谷底。年内同行芯片设计公司普遍实现盈利能力复苏，而晶丰明源第三季度亏损环比扩大，陆股通在第二、第三季度连续减持。

　　拟收购四川易冲

　　晶丰明源上市之初主营业务为电源管理驱动类芯片设计，主要产品以LED 照明驱动芯片、电机驱动芯片等为主，属于模拟芯片行业。上市后晶丰明源通过自身拓展和并购将产品拓宽至电机控制、AC/DC、服务器电源等。其中，2023年4月晶丰明源收购凌鸥创芯 61.61%股权，实现对电机控制领域的MCU产品布局。

　　时隔一年半，晶丰明源再启动对四川易冲的收购。公告显示，晶丰明源拟通过发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲的控制权，同时拟募集配套资金，交易对方主要涉及为广州市玮峻思投资企业(有限合伙)、上海锦聚礼合企业管理中心(有限合伙)、成都市智合聚信企业管理中心(有限合伙)等四川易冲股东。若本次收购完成，四川易冲将实现曲线上市科创板。

　　晶丰明源表示，该交易目前尚处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，仍存在较大不确定性。

　　天眼查显示，四川易冲成立于2016年2月17日，曾用名为深圳市易冲无线科技有限公司，法定代表人与实际控制人是潘思铭，其任职董事长兼总经理。2016年至今，四川易冲共计进行了15轮融资，其中2021年6月D+轮融资1500万美元；F轮由上汽集团、中金资本、深创投领投，融资数亿元；2023年12月4日，深创投、吉利控股等领投F+轮，融资百万级人民币，这是四川易冲进行的最后一轮融资。此外，蔚来旗下的投资平台亦是四川易冲的股东。

　　根据媒体报道，潘思铭清华大学本科毕业，并在密苏里科技大学取得硕博学位，为IEEE高级会员及国家青年特聘专家，研究方向是电力电子设计和电磁兼容与高速系统设计，曾任职于Cisco、Apple等公司。

　　根据易冲半导体（四川易冲的全资子公司）微信公众号，公司主营产品包括无线充电芯片、快充协议芯片、AC/DC芯片等，其中无线充电芯片和快充协议芯片是晶丰明源没有的主营产品。

　　第三季度亏损扩大

　　晶丰明源2023年收购的凌鸥创芯股权，为当年度业绩带来正向效果。2023年凌鸥创芯实现销售收入1.76亿元，净利润0.53亿元。其中，公司合并报表计入销售收入1.40亿元，计入净利润0.32亿元。反观晶丰明源原有的主营业务，业绩跟随半导体周期景气度大幅波动。

　　2021年全球芯片缺货涨价，晶丰明源产品量价齐增，实现归母净利润6.77亿元，是2020年的8.8倍。也是从2020年7月到2021年7月，晶丰明源股价从约80元/股飙涨至历史最高的580元/股，13个月内最高涨幅近7倍，这一表现当时吸引力投资者极高的关注度。

　　从业绩数据来看，晶丰明源在周期上行时盈利颇丰，但周期下行时业绩惨淡。2022年起，公司的经营业绩陷入亏损，2022年、2023年归母净利润分别亏损2.06亿元、0.91亿元，销售净利率分别为-19.07%、-6.08%。

　　21日晚间，晶丰明源发布三季报，报告期内公司仍在亏钱，实现营业收入10.88亿元，同比增长18.78%，归母净利润亏损5430.11万元，亏损较上年同期扩大，扣非后归母净利润亏损2313.05万元，上年同期亏损7891.28万元。相比之下，半导体板块多数上市公司的盈利能力持续修复，已经发布的14份三季报显示，只有晶丰明源的业绩亏损。

　　第三季度，晶丰明源的营收净利环比均为下滑，其中营收环比减少15.08%，为3.53亿元，归母净利润亏损2379.35万元，二季度仅亏110.74万元，扣非后归母净利润由盈转亏，亏损529.53万元。

　　半导体板块已发布的三季报净利润情况（数据来源：wind）

　　细分产品来看，前三季度晶丰明源的LED 照明电源芯片实现销售收入1.99亿元、AC/DC电源芯片销售收入0.64亿元、电机控制驱动芯片销售收入0.76亿元、DC/DC电源芯片销售收入0.14亿元。

　　伴随着周期景气度提升及前期持续去库存，报告期内，晶丰明源主营业务产品综合毛利率37.52%，较上年同期上升13.58个百分点，销售净利率仍为负数，拖累盈利能力。Wind数据显示，前三季度晶丰明源的销售净利率为-2.72%，是2022年同期以来最好水平。

　　股东方面，陆股通在一季度小幅增持后，连续两个季度减持晶丰明源，第三季度减持13万股，目前为第十大股东。UBS第二季度新晋为第九大股东，到三季度末已经从股东名单消失。公募基金方面，信澳新能源产业增持了33.15万股、嘉实创新先锋混合新晋为第八大股东。

（文章来源：第一财经）

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