AI走进被动投资，国内首个基于大语言模型的股票指数成色如何？

　　被动投资在全球风头正盛，各类ETF基金获得的资金流入超越了主动管理人。在过去的一年，全球ETF规模正式突破12万亿美元大关，机构预计2027年规模将达20万亿美元。如今，在人工智能（AI）大潮下，大语言模型（LLM）亦被用于ETF的选股过程之中。

　　11月12日，在上海举行的百度世界大会2024上，华证指数、百度与高华证券联合宣布推出国内首个基于大语言模型的股票指数系列——“高度指数”，标志着大语言模型正式踏入金融市场投资领域。

　　据悉，该指数真正将大语言模型的推理能力用于指数成分的构造，指数在成分股选择过程中完全依赖公开信息，以及百度智能云千帆大模型平台提供的公开的文心大模型服务，帮助大模型拥有模拟人类专业投资者的思维方式，进行信息处理和推理，形成对上市公司的未来展望，最终构建投资组合建议。

　　未来何时会推出基于该指数的ETF？对此高华证券首席执行官章星对第一财经表示，公司正在与其他金融机构密切合作，相信很快即将有更多基于高度指数的产品落地，为投资者带来更丰富的智能化投资工具。

　　高华证券副总经理蔡洪玮对记者称，大模型方法用于二级市场投资有独特的配置价值，大模型沿着人类可理解的投资逻辑和思维链对公开信息进行处理和推理，具有很强的可解释性。同时，大语言模型擅长综合分析多种来源的信息，与传统的投资策略互补性强。

　　此次首批发布的是“华证高度大语言模型稳健50策略指数” (993299.SSI)和“华证高度大语言模型大盘精选策略指数” (993300.SSI）两大指数，分别将大模型的智能优势应用于具有稳健投资特征的上市公司，和市值大、流动性高的上市公司。

　　“高度稳健50指数”具备与近年来广受青睐的红利、低波指数相似的防御属性，模拟数据显示，其全收益指数近三年取得了超过60%的累计收益，超过同期上证综指-5%的累计收益，亦超过了中证红利全收益指数20%的累计收益。

　　而“高度大盘精选指数”近三年中相比沪深300指数累计下跌17%的表现，其全收益指数逆势上涨近1.5%，每年较稳定地高出沪深300指数6%左右。

　　就全球范围而言，市场上已经有一些利用AI包括大型语言模型来辅助选股和投资组合管理的ETF。

　　例如，名为“智能利弗莫尔（LIVR）”的交易所交易基金由金融科技初创公司Intelligent Alpha推出，利用了OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude以及谷歌的Gemini来构建投资组合，也借助人工帮助。为了构建这个投资组合，相关人员将把大量公开的金融信息以及特定的投资理念输入其中。例如，一个策略可能偏重于价值投资而非成长投资。

　　这只基金以20世纪著名股票交易员利弗莫尔（Jesse Livermore）的名字命名。Intelligent Alpha首席执行官Doug Clinton对媒体表示，LIVR的独特投资策略是通过将财务信息与其他金融传奇人物，如巴菲特（Warren Buffet）和亿万富豪对冲基金经理德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）等的公开信件、访谈和声明结合起来实现的。虽然具体的交易由人类执行以避免错误或虚构内容，但实际上是AI在主导投资决策。

　　该基金于2024年9月18日开始交易，其主要持仓包括Meta、英伟达和台积电，费用率为0.69%。尽管LIVR ETF是Intelligent Alpha的首个产品，但该公司表示，计划推出一系列面向机构和零售投资者的AI投资产品，目标是管理1万亿美元的资产，并要打造一个“AI驱动的贝莱德”。

　　不过，这在全球范围内仍是一个新兴的模式，Doug Clinton也是Intelligent Alpha目前唯一的员工。跑赢大盘、获得正向阿尔法，是投资者对于多数金融工具的主要期待之一。AI和大语言模型并不等同于投资组合将无往而不利，能否持续帮助投资组合获得可持续的理想业绩仍有待观察。同样的，AI驱动的ETF在中国将如何发展仍有待观察。

　　整体而言，这一趋势是建立在全球被动投资浪潮兴起的基础上的。近年来，在中国市场，以ETF为代表的被动指数基金发展尤为迅猛，其规模在2024年三季度同比大幅增长93%，更是首次在规模上超越了同期的主动权益基金，各大基金公司发行的中证A50ETF和中证A500ETF获得投资者青睐。

　　上海证券交易所理事长邱勇11月7日在2024年上交所国际投资者大会上表示，将加快投资端建设，积极鼓励各类中长期资金通过指数化投资方式配置资产，加快培育指数化投资生态。

（文章来源：第一财经）

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